SolarCity Corporation (NASDAQ: SCTY) je společnost zabývající se obnovitelnými zdroji energie, která vyrábí a prodává systémy solární energie. Společnost vydělává především na leasing solárních panelů na střechách obytných a komerčních budov a při výběru měsíčních plateb od svých zákazníků. Úspěch společnosti SolarCity závisí na její schopnosti sledovat snížení daňových kreditů za obnovitelnou energii a rozšiřovat zákaznickou základnu při zachování atraktivních výnosů. Vzhledem k tomu, že společnost je masově nerentabilní, stojí za to sledovat dynamiku provozní marže, výnosy a její pákový efekt, neboť společnost pokračuje ve svém růstu.

Provozní marže

Provozní marže udává, jak je rentabilní společnost ve vztahu k jejímu prodeji po odečtení svých provozních nákladů, ale před úrokovými a daňovými náklady. Provozní marže je nejdůležitější pro majitele akcií a věřitele, protože ukazuje, kolik zbytkových zisků má společnost na pokrytí svých úrokových a daňových závazků, přičemž zbývající částka bude směřovat společným akcionářům. Provozní marže je typicky pozitivní, ale může být negativní u společností, které jsou velmi brzy ve svém růstovém životním cyklu.

Společnost SolarCity stále roste a získává podíl na trhu tím, že zaregistruje nové zákazníky. Zatímco jeho tržby vzrostly z 32 dolarů. 4 miliony v roce 2010 na 255 milionů dolarů v roce 2014 a jeho hrubá marže se zlepšila na téměř 30%, prodejní, režijní a správní náklady společnosti SolarCity vybuchly a přenesly provozní výnosy společnosti na záporné území. Zvýšené prodejní a marketingové náklady představovaly v roce 2014 neuvěřitelné 93% prodeje společnosti SolarCity. Výsledkem bylo od roku 2009 negativní provozní rozpětí, v průměru -93% od roku 2009 do roku 2014. V závěrečném 12měsíčním období končícím 30. zářím, 2015, provozní marže společnosti činila téměř -160%. Společnost SolarCity oznámila, že se v příštích několika letech zaměří na iniciativy snižující náklady, takže stojí za pozornost, jak se zlepšuje provozní marže společnosti.

Poměr dluhu / vlastního kapitálu

Způsob, jakým společnost SolarCity vytváří své peněžní toky, se liší od typické výrobní společnosti, která vyrábí výrobky a prodává je za hotovost nebo za úvěr, čas. Společnost SolarCity vyrábí solární panely, které následně pronajala komerčním a rezidenčním zákazníkům na základě 20 let, které poskytují peněžní toky po celou dobu trvání smluv. Současně společnost SolarCity neustále potřebuje hotovost, aby rozšířila své provozy, postavila nové továrny a platila své dodavatele. Namísto čekání 20 let na realizaci svých peněžních toků na základě smluv, společnost SolarCity sekuritizuje své kontrakty, které přicházejí s mnoha daňovými pobídkami, a prodává je ve formě cenných papírů zajištěných aktivy (ABS) zainteresovaným investorům.Dokonce ani s touto chytlavou taktikou nepřipravuje společnost SolarCity peněžní hotovost dostatečné peníze na financování svých operací a musí se uchýlit k vydávání dalších převoditelných dluhopisů a termínovaných půjček. To má za následek vysoký pákový efekt pro společnost.

Nadměrná investice mohou čelit riziku selhání, pokud se jejich zadlužení stává neudržitelným, nebo nebudou schopni přehodnotit svůj dluh, zejména v případech, kdy se na trhu SolarCity uzavře sekuritizovaný dluhový trh. Investoři, kteří chtějí sledovat pákový efekt společnosti, mohou využít poměr dluhu / vlastního kapitálu (D / E), který ukazuje, jaký objem dluhu má společnost ve vztahu k její účetní hodnotě vlastního kapitálu. Poměr D / E společnosti SolarCity začal alarmujícím způsobem vzrůst z hodnoty 1,18 v roce 2012 na 1,96 v roce 2014. Od 30. září 2015 se poměr D / E společnosti dále zvýšil a činil 2 67. Zatímco se spoléhá na dluh na palivo její expanze v krátkodobém horizontu může fungovat, společnost SolarCity bude stále více pod tlakem, aby udrželo krok s vysokými úrovněmi zadlužení.

Návrat investice do kapitálu

Návratnost investovaného kapitálu (ROIC) je dalším důležitým ukazatelem, který udává, kolik výnosů společnost získá na svém kapitálu, což zahrnuje dluh a vlastní kapitál, minus hotovost. Společnost, která získává ROIC pod svou kapitálovou cenu, neposkytuje hodnotu svým akcionářům a pokud se její ROIC nezlepší, může skutečně zničit hodnotu firmy.

Od roku 2012 do roku 2015 zůstal ROIC společnosti SolarCity záporný a postupně se zlepšoval. Společnost SolarCity nezískavá žádné zisky a vytváří čisté provozní ztráty, které by mohly být použity později k vyrovnání jejích provozních zisků a ke snížení daně. Prozatím ROIC pro společnost je záporná a činí -2. 44%.