Alpha se stala jednou z nejžhavějších investičních konceptů moderní doby, navzdory tomu, že investoři často nedůvěřují a někdy zneužívají investiční průmysl. Můžete například slyšet investiční manažery (zejména hedgeové fondy) o "alfa-generujícím fondu". Můžete také vidět příklady fondů, které poukazují na jejich výkon v porovnání s benchmarkem jako důkaz alfa, který vytvářejí. Naštěstí je tento koncept jednodušší, než to zní, a pokud je implementován v dobře rozmanitém portfoliu IRA, může to mít obrovský přínos pro investory, kteří se naučí, jak je používat.

Co je to Alpha? Alpha je měřítko výkonu, které je upraveno na základě rizika. Vykazuje volatilitu podílových fondů a porovnává jejich rizikově upravenou výkonnost s referenčním indexem. Přebytek výnosu fondu ve vztahu k výnosu benchmarkového indexu je alfa fondu. (Pro čtení na pozadí viz Použití a mezní volatilita .)

Pokud je definice alfy trochu matoucí, může to být proto, že pro účely měření investičního výkonu může být alfa hodnocena pouze v kombinaci s jiným řeckým dopisem, beta. Pro každé investiční nebo investiční portfolio beta měří historickou volatilitu ve srovnání s trhem jako celkem. Čím vyšší je volatilita / riziko, tím vyšší je beta. (Další informace naleznete v části Beta: Know the Risk a Zlepšení vašeho portfolia s alfa a beta .)

Například trh jako celek (často měřený indexem Standard & Poor's 500) má beta hodnotu 1. Takže lze předpokládat, že podílový fond s beta verzí 0,8 80% celkové volatility trhu. Alpha je efektivně součástí výnosu očištěného od rizika, který není vysvětlen beta, a pozitivní alfa označuje úspěšný výkon s nastavením rizika. Jakmile pochopíte tyto základy, měly by být jasné tři klíčové body o Alfy:

1. Alpha nemůže být promítnuto nebo slibováno a není "pečeno" do jakékoliv dané investice nebo strategie. Je možné ji měřit pouze historicky, a to společně s ohrožením a výkonem. Historické časové období zvolené pro měření je důležité a mělo by být známé.
2. Pokud mají portfolia rizikové profily, které se rovnají nebo jsou vyšší než průměrné beta (1) trhu, je obtížné alfa vytvářet v průběhu času, protože trhy jsou konkurenceschopné a poněkud efektivní. Manažer, který produkuje beta verzi nad 1, musí trvale překonat tržní průměr pouze proto, aby vytvořil alfa nuly, což znamená, že nebyla přidána nebo odečtena žádná hodnota očištěná o riziko. (Pro více informací nahlédněte změří váš správce investic? )
3. Účinnější způsob, jak generovat konzistentní alfa, je snaha o konzistentní výkonnost v diverzifikovaném low-beta portfoliu.K vybudování portfolií s nízkým rozpočtem beta investují správci investic do tříd aktiv, které mají navzájem nízké korelace. Tato strategie může fungovat, protože investiční korelace tříd aktiv jsou trvalejší a předvídatelnější než návratnost investic.

Alpha ve vašem IRA Moderní investiční svět někdy dělá alfa zdánlivě mimo dosah investorů se skromnými aktivy nebo s omezeným přístupem k riziku. Tato aura byla přetrvávána hedgeovými fondy zaměřenými na bohaté investory a řeckými písmeny vloženými do investiční marketingové literatury. Nicméně, pokud budete mít na paměti, že alfa může být měřena pouze zpětně (historicky) a může být nejlépe generována portfoliem s nízkou volatilitou, pochopíte, jak mohou být přístupné strategie vyhledávání alfa. Podívejme se na to, jak zvýšit alfa IRA prakticky jakékoliv velikosti.

Hypotheticky, pojďme začít dvěma předpoklady, z nichž ani jedna nemusí být vždy pravdivá, ale které tvoří společnou základnu pro budování strategie:

1. Podívejte se na historická data pro identifikaci dvojic majetku (nebo tříd aktiv) s trvale nízkou korelací navzájem. Zatímco se korelace mezi aktivy časem mění, mají tendenci projevovat určitou přetrvávání.
2. Podívejte se na historická data, abyste identifikovali majetek, který v průběhu času vykazoval konzistentní růst.

"Portfolio nadace" pro generování Alpha Jedno velmi jednoduché a snadno implementovatelné portfolio bylo v posledních letech alfa-generujícím monstrem a skládá se z pouhých dvou tříd aktiv:

1. U. S. akcie
2. futures na ropu

Tato dvojice aktiv měla nízkou korelaci za jakékoliv historické období. Například k 31. 12. 2007 byla korelace mezi indexem S & P 500 a ropnými futures
-0. 21 na pětileté zpětné vazbě. Negativní korelace naznačuje, že zásoby a futures na ropu se v daném měsíci více pohybují opačným směrem než ve stejném směru.

Kromě beta je standardní odchylka dalším běžným měřítkem volatility. Níže uvedená tabulka a grafy porovnávají výnosy a volatilitu od roku 2002 do roku 2007 (pět let) ve třech hypotetických portfoliích: 100% akcie v USA, 100% ropné futures a 50% akcie v USA a 50% futures na ropu (nerealizované).

Měření volatility	100% zásob	100% ropných futures	50-50 *
Průměrná roční návratnost	12. 8%	25. 2%	19%
Měsíční směrodatná odchylka	2. 5%	8. 3%	4. 1%

Zdroje: Standard & Poor's a CRB Commodities. * Ukazuje se, že 50-50 výsledků portfolia jsou nevýrazné.

Obrázek 1

Zdroj: Standard & Poor 's a CRB komodity

Obrázek 2

Zdroj: Standard & Poor lepší návratový profil s rizikem v mixu 50-50 než v jedné třídě aktiv zvlášť. Opětovné vyvážení portfolia 50-50 pravidelně by zvýšilo svůj alfa ve srovnání s nevyrovnaným portfoliem.

Problémy se zpětnou vazbou a složitostí

Pro vytvoření alfa-hledaného portfolia IRA představuje jednoduché dvoustřídové portfolio popsané výše tři problémy. Neexistuje žádná záruka, že budoucí výkon bude odrážet minulost.

1. Dvě třídy aktiv neposkytují pro většinu investorů dostatečnou diverzifikaci portfolia.
2. Většina individuálních investorů neví, jak se podílet na třídách aktiv, jako jsou ropné futures, snadno a ekonomicky.
3. Naštěstí třetí otázka je nejjednodušší řešit. Fondy obchodované na burze (ETF) mají zvýšený přístup k řadě tříd aktiv s nízkými korelacemi, které mohou být přidány za poměrně nízký náklad na samořízenou zprostředkovatelskou agenturu IRA. Například dvě ETF, které se podílejí na futures na ropě, jsou US Oil Fund (AMEX: USO) a PowerShares DB Oil (AMEX: DBO).

Řešením prvních dvou problémů je kombinovat několik různých ETF v portfoliu IRA, z nichž každá představuje třídu aktiv, která historicky produkovala nízké korelace s americkými akciemi. Níže jsou kandidáti spolu s pětiletými korelacemi a odpovídajícími ETF.

Třída aktiv

5letá korelace s indexem S & P 500	ETFs	Diverzifikované komodity
-0. 03	-iShares Komoditní index zboží GSCI (GSC)	-PowerShares DB pro sledování indexu komoditního indexu (DBC) Gold
0. 01	-StreetTracks zlaté akcie (GLD)	-iShares Comex Gold Trust (IAU) japonské akcie
0. 35	-iShares MSCI Japonsko (EWJ)	-iShares S & P / Topix 150 Index (ITF) REITs
0. 41	-DJ Wilshire REIT ETF (RWR)	-Dow Jones index nemovitostí v USA Zdroj: FactSet od roku 2007

Jak zvýšit alfa svých oblíbených fondů

Mnoho investorů vyvinulo dlouhodobé loajality vůči podílovým fondům, které podle jejich názoru mohou překonat tržní průměry v prostředí býků a medvědů. Pokud jste mezi nimi, je zde technika, kterou můžete využít k potenciálnímu zvýšení alfa svého oblíbeného fondu. Udržujte vzájemné fondy, o kterých si myslíte, že mají nejlepší šanci porazit jejich měřítka v průběhu času. Prodávejte další fondy.

1. Vezměte výtěžek z prodeje prostředků, které prodáváte, a podílejte se na jedinečné sérii "ETF krátkých indexů" vyvinutých firmou ProShares.
2. Tato dlouhá / krátká strategie je navržena tak, aby zesílila jakýkoli rizikově přiměřený nadměrný výnos, který produkuje úspěšný správce fondu tím, že vymaže beta z výkonu tohoto fondu. Předpokládejme například, že vlastníte 25 000 dolarů fondu s osvědčeným manažerem, který podle vás může porazit index S & P 500. Tento fond má beta hodnotu přibližně 1, tržní průměr. Investice dalších 25 000 dolarů do ProShares Short S & P 500 (SH) byste teoreticky snížili beta kombinovanou pozici na nulu. Kombinovaná pozice by měla zisk v rozsahu, kdy by manažer porazil referenční hodnotu S & P na základě rizikově upraveného základu a tento zisk by mohl být vytvořen na trzích nahoře i dole. (SH se snaží dosáhnout téměř dokonale negativní korelace se S & P 500 Index = beta kolem -1. 0.)

Tato technika odráží techniky, které využívají mnoho "tržně neutrálních" nebo "dlouhých / krátkých" hedgeových fondů , a to s nižšími náklady, větší transparentností a nižšími minimálními investicemi.

Závěr

Shrnutí generování alfa není tak složité nebo nepolapitelné, jak byste věřili nějakým investičním guruům, a to lze snadno a hospodárně provádět v IRA zprostředkování kombinací vysoce výkonných tříd aktiv s nízkými korelacemi , provádění těchto tříd prostřednictvím ETF a pravidelné vyvažování tříd aktiv. Poradenství finančního odborníka může být cenné při hodnocení a provádění takové strategie.