V lednu 2015 Evropská centrální banka (ECB) učinila nebývalý krok, když oznámil, že podniknou kvantitativní uvolňování (QE) s cílem stabilizovat ekonomiku v eurozóně. Kvantitativní uvolňování je nekonvenční nástroj měnové politiky, kdy centrální banka nakupuje na otevřeném trhu cenné papíry jiné než státní pokladny a efektivně vkládá peníze do systému. Otázkou je, zda kvantitativní uvolňování poškozuje hodnotu společné měny, euro? (Další informace viz : Jak funguje netradiční měnová politika )

Euro Woes před QE

Vysoká míra státních dluhů zhoršovala vládní korupce, která tak stigmatizovala - země PIIGS - Portugalsko, Itálie, Irsko, Řecko a Španělsko. Zatímco centrální státy EU viděly, že se jejich ekonomiky zotavily, periferie byla předmětem záchranných balíčků vyžadujících výrazné škrty a úsporná opatření.

Zvláště Řecko zůstává trnem na straně hospodářského oživení v Evropě s obnovenými hrozbami, že opustí měnu euro a umožní její rekonstrukci, i když by následky byly vážné jak Řecko, tak i ostatní členské státy eurozóny. (Viz též:

Rozpad Evropské unie: Řecká eurozóna ) Euro začalo obchodovat proti dolaru v roce 2000 a jeho hodnota se postupně posílila. Těsně před velkou recesí dosáhlo v létě roku 2008 nejvyšší hodnotu téměř 1,60 dolarů za euro. Následně klesl v hodnotě pod 1,20 dolarů za euro a od té doby se pohyboval v rozmezí od 1. 23-1. 43.

V roce 2014 euro stabilně ztrácí hodnotu v nepatrném rozsahu, klesá téměř o 12% z přibližně 1,375 dolarů za euro na 1,20.

Euro od kvantitativního ulehčení

Údaje ukazují, že hodnota eura v roce, kdy došlo k rozhodnutí o kvantitativním uvolnění, postupně klesala. Jeho hodnota klesla o dalších 16% od zhruba na 1 05 dolarů za euro - cenové hladiny, které nebyly zaznamenány od počátku roku 2000.

Úrovně inflace v eurozóně byly v posledních letech historicky nízké, některé země dokonce zažily deflaci, celkový pokles cenových hladin. Deflace je pro hospodářský růst špatná, neboť ukazuje na nízký agregátní poptávku a základní slabiny ve výrobě a produkci. Jednotlivci a podniky přestanou utrácet a investovat a začnou hromadit peníze jako bezpečnostní polštář proti dalšímu poklesu hodnot aktiv. Společnosti propouštějí pracovníky a zvyšuje se nezaměstnanost, což zabraňuje rychlejšímu hospodářskému oživení.Vzhledem k tomu, že očekávání, že nízké ceny budou přetrvávat, se lidé rozhodnou držet se spíše než peněz, jelikož její vnímaná hodnota bude v budoucnu větší. Úvěry a likvidita následně vysušily a situace sestoupila hlouběji do recese nebo deprese. Toto je známé jako deflační spirála. (

) Když ceny klesají takto, centrální banky obvykle používají expanzivní nástroje měnové politiky, avšak ve vážných případech je nutné kvantitativní uvolňování. ECB se snaží za každou cenu předcházet deflační spirále a některé banky v Evropě dokonce směřují tak daleko, že provádějí politiku záporných úrokových sazeb (NIRP). Pokud je deflace v době, kdy zboží nakupuje levněji, znamená to, že měna musí být silnější. Pokud tomu tak je, proč je euro oslabováno? Hypotetická řecká eura Exit

Jedním důležitým dílem hádanky je přetrvávající hrozba, že Řecko opustí euro. Nová vláda pro úsporu finančních prostředků se s evropskými ministry financí hlásí k hlavám a nyní více než kdy jindy hrozba řeckého východu je skutečná. Důsledky pro euro by byly katastrofální, jelikož ostatní okrajové národy by se mohly rozhodnout následovat a dominy pak padnou. Řecké hospodářství samo o sobě není příliš velké, avšak zvlněné účinky nákazy z řeckého východu by byly rozšířené. V důsledku tohoto vývoje je zvýšené riziko takového pohybu Řeckem započítáno do směnného kurzu eura, čímž se oslabuje vůči dolaru. (Pro více informací viz:

Pokud Řecko odloží euro, kdo je další?

) QE samozřejmě má určitý dopad na hodnotu eura, neboť jeho záměrem je snížit hodnotu peněz, aby stimulovat výdaje a investice. Kvantitativní ulehčení však ve Spojených státech významně nezvýšilo roční míru inflace po několika kolech a po mnoho let. Pravděpodobným důvodem je to, že zatímco QE zvyšuje měnovou základnu, aby podpořila rozvahu finančních institucí, údaje ukazují, že vytváří nové úvěrové peníze prostřednictvím bankovnictví s dílčím rezervami, což je pravděpodobně mnohem důležitější metr při pohledu na cenové hladiny. (Viz též: Proč kvantitativní uklidnění vedlo k hyperinflaci?

) Bottom line Kvantitativní uvolňování, které ECB provádí za účelem stabilizace ekonomik eurozóny, jistě ovlivní při snižování hodnoty eura. To znamená, že kurz EUR / USD klesá nepřetržitě po více než jeden rok před rozhodnutím o zahájení QE. Reálná hrozba řeckého východu a nákaza, kterou způsobí na zbytku periferie, je jedním z faktorů, který přispívá k tomuto rozšířenému poklesu. Zatímco QE pravděpodobně bude mít určitý vliv na hodnotu eura, mnoho kol kvantitativního uvolňování ve Spojených státech nevedlo k velké inflaci. Kvantitativní uvolňování má za cíl odvrátit deflaci a zabránit tomu, aby se eurozóna dostala do deflační spirály.