a:

Není úplně zřejmé, kolik, nebo dokonce v jakém směru ovlivňuje program kvantitativního uvolňování (QE) Federálního rezervního systému dluhopisový trh. Jednoduchá teorie trhu, založená na rostoucí poptávce od homogenních kupujících, by měla předpovídat, že nákupní programy Fedu potlačují výnosy dluhopisů pod svou přirozenou úroveň zúčtování trhu. Tento předpoklad také naznačuje, že ceny dluhopisů jsou příliš vysoké, vzhledem k tomu, že výnos a cena jsou obráceny, až do té míry, že dokonce vytvoří bublinu na trhu dluhopisů.

Při fungování tohoto předpokladu se stávají tradičnější a konzervativní strategií dluhopisů "buy-and-hold" riskantnější. Ve skutečnosti rizika příležitostných nákladů a skutečné riziko selhání vyostřují za okolností, kdy jsou ceny dluhopisů uměle vysoká. Majitelé dluhopisů dostávají nižší investice do svých investic a stávají se vystaveni inflaci a ztrácejí výnosy, když by mohli lépe využívat nástroje s vyššími zisky.

Toto vnímané riziko bylo tak silné, že v průběhu jednání o kvantitativním uvolňování v Evropské unii varovali ekonomové Světové rady pro důchodové pojištění, že uměle nízké úrokové sazby státních dluhopisů by mohly ohrozit nedostatečnou úroveň financování penzijních fondů . Tvrdili, že snížené výnosy z QE by mohly způsobit negativní reálné míry úspor na důchodcích.

Mnoho ekonomů a analytiků trhu dluhopisů se obává, že příliš mnoho QE tlačí ceny dluhopisů příliš vysokou kvůli uměle nízkým úrokovým sazbám. Celá tvorba peněz z QE by však mohla vést ke stoupající inflaci. Hlavní zbraní Federální rezervy a dalších centrálních bank v boji proti inflaci je zvýšení úrokových sazeb. Stoupající sazby by mohly způsobit masivní ztráty základní hodnoty držitelů dluhopisů. Někteří navrhli, aby držitelé dluhopisů obchodovali s jejich dluhovými obligacemi a s dluhopisy nebo s ETF.

Existují ovšem některé faktory, které zpochybňují tuto zdánlivě logickou analýzu. Dluhopisové kupující nejsou homogenní a pobídky k nákupu dluhopisů a jiných finančních aktiv se pro Federální rezervu liší než pro ostatní účastníky trhu.

Jinými slovy, Fed nemusí nutně nakupovat dluhopisy na okrajovém základě a plně kryté dluhové závazky vlády Spojeného království nejsou vystaveny stejným rizikům selhání jako ostatní aktiva. Navíc lze předem očekávat tržní očekávání na trhu s dluhopisy, což vytváří situaci, kdy ceny odrážejí předpokládané budoucí podmínky spíše než současné podmínky. To lze pozorovat v historických výnosech dluhopisů, kdy výnosy vzrostly po několik měsíců po zahájení QE1. Po skončení QE se ceny zvýšily a výnosy klesly.To je opak toho, co by se mohlo zdát.

Zdá se, že se dluhopisový trh zlepšuje kvantitativním ulehčením? Rozhodně ne. Okolnosti se nikdy opakují přesně stejným způsobem a žádná ekonomická politika nemůže být vyhodnocena ve vakuu. Je stále zcela možné, že se očekávání trhu znovu změní a budoucí strategie QE budou mít na trhu dluhopisů různé účinky.