Zdá se, že někteří generální ředitelé získali nadání pro alchymii a přeměňují falešné peníze - ve formě měn finanční výkonnosti, které nejsou GAAP - na velmi reálné bonusy. Jak se vám to líbí, závisí na tom, zda jste investorem nebo exektorem C-Suite.

Uvědomte si obecné zásady účetnictví (GAAP)

Všechny veřejné společnosti jsou povinny vykazovat své finanční výsledky za použití ohraničeného souboru opatření nazvaných "obecně uznávané účetní zásady" (GAAP). Problém s těmito metrikami spočívá v tom, že za určitých okolností mohou za určitých okolností zakrývat zdraví průběžného výkonu podniku a nejsou vždy vhodné pro mladé společnosti v rozvíjejících se průmyslových odvětvích.

Společnosti tedy doplňují výnosy GAAP s jinými než GAAP, které jsou často výrazněji zobrazovány. Zatímco GAAP opatření vám říkají příjmy, období, non-GAAP nebo pro-forma opatření mohou přidat nějaké nuance do obrazu tím, že vám říká "výdělky dříve. "Zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA) je oblíbený, stejně jako výnosy před" jednorázovými položkami. "Řekněme, že tornádo zasáhne závod společnosti. Investoři možná chtějí vědět, jak společnost podnikla, aniž by zohlednila katastrofu.

To je dost fér, ale zdá se, že některé společnosti trpí jednorázovými událostmi po celou dobu. Jiní se cítí svobodně ignorovat všechny druhy výdajů. Twitter Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19, 82 + 2, 22% vytvořen s Highstockem 4. 2. 6 ) se nikdy neobtěžoval tím, že změnil zisk, ale dostalo se spousty peněz, : $ 0. 15 na akcii v prvním čtvrtletí letošního roku. Chcete-li získat z jeho GAAP $ 0. 12 na akcii ztrátu na zisku, vše, co musíte udělat, je ignorovat (hluboký dech): náklady na kompenzaci na základě akcií (151 milionů dolarů), amortizace nabytého nehmotného majetku (13 milionů dolarů), bezhotovostní výdaje související s konvertibilními bankovkami ), daňové efekty spojené s akvizicí (391 000 USD) a poplatky za restrukturalizaci (47 000 USD). Stejně jako minulý rok.

Tento druh účetní akrobacie není omezen na Silicon Valley nebo se zoufale potýká s energetickými firmami (Devon Energy Corp. (DVN DVNDevon Energy Corp.41 + 95% Highstock 4. 2. 6 ) pravděpodobně ztratilo v prvním čtvrtletí 35 dolarů, což je 55 dolarů za akcii. Wall Street Journal v únoru zjistil, že výnosy GAAP klesly v roce 2015 o 12,7%, ale zisky jiné než GAAP se zvýšily o 0,4%. (Viz také myslím na účet GAAP: Kupující, dejte si pozor na zisk. " )

Tento trend nečekaně vyvstává z nějakých investorů. Warren Buffet se odvolal proti opatřením, které nejsou v souladu s GAAP. Regulátory je považují za potenciálně matoucí. Mezi těmito kritiky se neziskové příjmy získaly láskyplnou přezdívku "výdělky před špatnými věcmi", zatímco rozdíl mezi GAAP a proformovými čísly se nazývá "GAAP zisků"."

Snad nejvíce zneklidňující část nadšení manažerů pro opatření, která nejsou GAAP, jsou však penězi, které stejní manažeři vytvářejí tím, že je používají.

Podle časopisu Wall Street Journal zhruba tucet firem z 30 společností Dow Jones Industrial Average oznámilo zisky jiných než GAAP, které přesáhly své GAAP, a použily opatření jiných než GAAP k určení ukazatelů výkonnosti, založené bonusy. Home Depot Inc. (HD

HD Home Depot Inc163. 51-0. 43% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) Provozní výnosy GAAP v roce 2015 činily 11 USD. 77 miliard dolarů, ale vyloučily náklady na počítačovou zálohu, která postihla 56 miliónů účtů kreditních karet při určování odškodnění, čímž se tato hodnota zvýšila na 12 dolarů. 06 miliard. Předseda představenstva a generální ředitel Craig Menear vydělali celkem 11 USD. 56 miliónů v roce 2015. V posledních dvanácti měsících je zásoba Home Depot v posledních 12 měsících více než 20%. Další společnost, která převzala srovnávací měřítko jiné než GAAP, slouží jako upozornění pro akcionáře.

Společnost Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX

VRXValeant Pharmaceuticals International Inc14, 03 + 16,49% vytvořila s Highstockem 4. 2. 6 ), J. Michael Pearson ve středu ztratil téměř 90% své tržní hodnoty od vrcholu v srpnu. Společnost je zapojena do několika vyšetřování, neboť je stále více jasné, že její obchodní model - vytváření akvizic poháněných dluhem a zvyšování cen léků několikrát - nevytvářel hodnotu, kterou si investoři věřili. Pearson, který získal 10 dolarů. 28 milionů z celkové kompenzace v roce 2014 bylo částečně uhrazeno na základě metrik jiných než GAAP včetně výnosů z peněz na akcii. Podle posledního prohlášení společnosti Valeant toto opatření vzrostlo o 42% složené roční míry růstu od roku 2011 do roku 2014, ale jak generální ředitel společnosti New Constructs LLC David Trainer napsal v dubnu pro společnost Seeking Alpha, došlo k "velké rozdílu mezi skutečnými peněžními toky a Valeantova "peněžní" (tj. Falešná) výdělek. "

Zdroj: New Constructs LLC a podání společností prostřednictvím Seeking Alpha

Manažeři již mají podnět k hlášení" výdělků před špatnými věcmi "; zhoršování negativních událostí a zveřejnění vyššího čísla záhlaví - přizpůsobené či nikoliv - způsobí, že se budou podílet na kompetenci a že mohou být dobré pro ceny akcií. Zvyšující se ceny akcií často vedou k vyššímu odměňování, ale ještě víc ohromující konflikt zájmů vzniká, když bonusy manažerů jsou vázány na metriky, které nemají žádnou tvrdou a rychlou definici.

Bonusy založené na pro forma výdělcích nebudou vždy mít za následek tak úžasné výstřely jako Valeant, a Valeant má problémy mimo své politiky odškodnění, ale investoři by měli přesto věnovat pozornost malému tisku při přezkumu výkonné kompenzační sekce firem "proxy prohlášení. Vedoucí pracovníci na vysoké úrovni, kteří zvažují, na kterou společnost se připojit, se naopak mohou chtít podívat na stejný malý tisk z jiného důvodu: zjistit, kteří zaměstnavatelé jsou nejvíce štědří s bonusovou matematikou.