Pokud jsou společnosti "veřejně přístupné", je počet akcií nabízených v počáteční veřejné nabídce (IPO) obvykle relativně malá část celkového vlastnictví. Zůstatek akcií je držen zasvěcenými osobami, mezi něž patří management, zakladatelé a rizikoví kapitalisté (VC), kteří společnost financovali, zatímco byla soukromá.

Zaměstnanci zablokovaní
I když se počet nabízených akcií liší od jedné IPO k druhé, téměř všechny IPO mají určitou dobu uzamčení. Uzavřená doba je námitka, která je umístěna na zasvěcených osobách a držitelích před IPO, které jim brání v prodeji svých akcií po stanovenou dobu po zveřejnění společnosti. Typická doba uzamčení je čtyři až šest měsíců. Například Twitterovo IPO, které debutovalo 7. listopadu 2013, má dobu blokování 180 dní. To znamená, že výkonní ředitelé a ředitelé Twitteru nebudou schopni prodat své akcie až 180 dní po datu IPO 7. listopadu.

Neexistuje žádný federální zákon nebo požadavek Komise pro cenné papíry a burzy, že síly zasvěcených nebo akcionářů před IPO budou "uzamčeny", ale investiční banky, které upisují IPO, si to téměř vždy vyžádají, nepoškodit trh s akciemi hned po počáteční veřejné nabídce společnosti. Blokování v prospektu (formulář 424B4) je smlouva mezi zasvěcenými osobami a kupujícími IPO, takže je velmi nepravděpodobné, že by to bylo porušeno.

Tyto informace jsou zveřejněny v dokumentu S-1, když jsou dokumenty SEP podány v IPO. Nejlepším zdrojem informací o zámku jsou webové stránky SEC a několik placených služeb, včetně Edgar Online. Uzávěrka bude stanovena v prospektu nazvaném S-1, ale je velmi důležité, aby investoři sledovali každou revizi tohoto dokumentu nazvanou S-1 / As, protože by mohlo dojít ke změně zamykání podmínky.

Důvod zámků
Jelikož firma jde veřejně, pojišťovatelé chtějí být schopni vidět to, co si externí investoři myslí, že nová entita stojí za to na základě informací, které se nacházejí v rozvaze , výkazu zisku a ztráty (zisky a ztráty) a přehledy podnikání (podnikatelská rizika).

Pokud mohou investoři dovolit okamžitě prodávat v okamžiku zveřejnění IPO, může to zneklidnit cenu, kterou trhy dávají společnosti tím, že na první den obchodování vyvíjejí prodejní tlak na akcie.

Pozitivní výsledky prodeje zasvěcených osob
Konec období uzamčení je stejně důležitý jako výkaz příjmů nebo jiné velké události u veřejné společnosti. Existuje několik faktorů, které by investoři měli sledovat, aby zjistili, zda je post-lock-up prodej varovným signálem.

Nejprve určit, jak dlouho mají investoři vlastní akcie. Někteří zakladatelé mohou být s společnostmi již několik let, takže prodej jejich akcií může být jediný způsob, jak si z práce vydělat značné peníze.Jak S-1, tak zástupce ukazují podmínky služby pro důstojníky.

Dalším faktorem, který je třeba zvážit, je, zda má rizikový kapi- tář jednoho ze svých partnerů v představenstvu společnosti. Pokud tomu tak je, firma VC může být méně pravděpodobné, že se bude prodávat kvůli obavě, že člen představenstva může mít důvěrné informace o činnostech společnosti. To platí i pro důstojníky. Docela často skončí doba uzavření, ale zasvěcenci nemohou prodávat akcie, protože mají informace o příjmech nebo mají přístup k jiným kritickým údajům, které veřejní akcionáři nemají.

Insiderové společnosti pravděpodobně budou pravděpodobněji prodávat, pokud od založení IPO prudce stoupne akcie. Neexistují žádné těžké údaje o tom, ale akcionáři ve společnosti s klesající cenou akcií po IPO nechtějí přidat k obavám investorů prodejem akcií.

Nezapomeňte, že prodej zasvěcených osob po uplynutí doby uzamčení není nutně špatný. Jak již bylo řečeno, vedení firmy často pracovalo několik let na budování podniku a jeho celková čistá hodnota je vázána na hodnotu podniku. Existuje také skutečnost, že rizikové kapitalisté měli ve společnosti několik peněz také několik let. Pokud se zasvěcenci začnou prodávat velmi velkou část svých podílů, měli by být zváženi s obavami, ale neměli by se obávat. Bylo by těžké to považovat za hlasování o důvěře, ale také by nemělo způsobovat příliš mnoho poplachu.

Poznámka : Insiderové musí při prodeji formuláře 4, aby veřejný investor mohl tuto činnost sledovat. Je-li zasvěcenec vlastníkem 15% veřejné společnosti, prodej 1% až 2% (zvláště pokud se cena dělá dobře) není obvykle varovným signálem.

Faktory pro určení dopadu koncových zámků
Podle studie nazvané "Uzavírací období IPO: důsledky tržní efektivity a klesající poptávkové křivky směrem dolů" (New York University, 2000) skončilo zhruba 1 000 zámků ve vzorku analyzovaném Stern Business School na univerzitě v New Yorku, objem obchodů veřejnoprávních společností trvale vzrostl o 30% po uplynutí blokády, zatímco cena klesla o 1% až 3%.

Jedním z nejdůležitějších faktorů při prodeji uzavření IPO je průměrný denní objem obchodování s akciemi po dni zveřejnění. Je-li objem obchodování velmi nízký v porovnání s počtem akcií v uzamčeném obchodování, cena může mít větší potíže, protože na trhu existuje jen málo kupujících. Externí akcionář má mnohem více obavy, pokud má společnost 20 milionů akcií v uzamčeném obchodování a průměrný denní objem 10 000 akcií, než kdyby společnost měla objem milionů akcií denně.

Další známkou znepokojení ohledně prodeje uzavření je krátká pozice v akci před uzavřením uzavření. Jsou krátké prodejce sázet, že akcie se prudce snížit s ukončením období uzamčení? Všechny hlavní burzy zveřejňují krátké údaje jednou za měsíc a majitelé akcií IPO by měli sledovat tato období jako uzavírací období.

Bottom Line
Je těžké vidět prodej zasvěcených osob jako pozitivní krok. Na druhou stranu zakladatelé a rizikoví kapitalisté, kteří postavili firmu, mohou být stěží nuceni držet akcie na dobu neurčitou.Investoři by měli mít seznam, který obsahuje procentuální podíl všech uzavřených akcií, průměrného objemu obchodování společnosti IPO v měsících mezi nabídkou a vypršením uzávěrky, členy správní rady, kteří mohou omezit jejich schopnost prodeje a celkové finanční výkonnosti společnosti a jejích akcií. Dokonce i při prodeji zasvěcených osob se podíl ve společnostech jako Google udělal velmi dobře.