Poměr cena / výnos (P / E), známý také jako "výnosový násobek", je jedním z nejoblíbenějších oceňovacích opatření používaných investory a analytiky. Základní definice poměru P / E je cena akcií dělená ziskem na akcii (EPS). Skutečnost, že měřítko P / E je poměr, činí to zvláště vhodné pro účely oceňování, ale je obtížné intuitivně používat při hodnocení potenciálního návratu, zejména mezi různými typy investic. Toto je místo výnosu výnosu.

Výnosy definované výnosy

Výnosy z výnosů jsou definovány jako EPS, dělené cenou akcií (E / P). Jinými slovy je to reciproční poměr P / E.

Výnos výnosu = EPS / cena = 1 / (poměr P / E) vyjádřený v procentech.

Pokud se akcie A obchodují za 10 USD a jejich EPS za uplynulý rok (nebo za posledních 12 měsíců, zkráceně jako "ttm") bylo 50 centů, má P / E 20 (tj. 10/50 centů) výnos výnos 5% (50 centů / 10 dolarů).

Pokud akcie B obchodují za 20 USD a jejich EPS (ttm) je 2 USD, má P / E 10 a výnosový zisk 10% (2 USD / 20 USD).

Předpokládáme-li, že A a B jsou velmi podobné společnosti působící ve stejném sektoru, s téměř identickými kapitálovými strukturami, které považujete za lepší hodnotu? Zjevná odpověď je B. Z pohledu ocenění má mnohem nižší P / E. Z výnosového výnosu má B výnos 10%, což znamená, že každý dolar investovaný do akcií by vytvořil EPS ve výši 10 centů. Zásoba A má na druhou stranu výnos pouze 5%, což znamená, že každý dolar, který do něj investoval, by vytvořil EPS ve výši 5 centů.

Výnos výnosů usnadňuje srovnání potenciálních výnosů mezi, například, akciemi a vysoce výnosnými dluhopisy. Řekněme, že investor s určitou rizikovou chuť se pokouší rozhodnout mezi Stock B a junk bond s výnosem 6%. Porovnáním B P / E 10 a 6% výnosu junk bond je podobné srovnání jablek a pomerančů. Použitím výnosu z výnosu 10% společnosti B je však pro investora jednodušší porovnávat výnosy a rozhodnout, zda rozdíl výnosu o 4 procentní body odůvodňuje riziko investování do akcií spíše než na dluhopisy. Všimněte si, že i když má akcie B pouze 4% dividendový výnos (více o tom později), investoři se více zajímají o celkový potenciální výnos než skutečný výnos.

EPS a P / E

EPS je měřítko ziskovosti společnosti a je v podstatě definováno jako čistý příjem dělený počtem nesplacených akcií. Základní EPS má základní jmenovitý zůstatek v jmenovateli, zatímco plně zředěný EPS (FDEPS) používá počet plně zředěných akcií v jmenovateli.

Podobně platí, že P / E je ve dvou hlavních formách:

Trailing P / E

• označuje poměr cena / výnos založený na EPS za posledních čtyři čtvrtletí nebo 12 měsíců, jak bylo uvedeno výše. Forward P / E
• znamená poměr cena / výnos založený na budoucím odhadu EPS, jako je aktuální fiskální nebo kalendářní rok nebo příští rok. Poměr P / E pro konkrétní akcii, přestože je sám o sobě užitečný, má ještě větší užitečnost v porovnání s jinými parametry, například:

Sektor P / E

• : Porovnání zásob P / E na úrovni ostatních společností s podobnou velikostí ve svém odvětví, stejně jako průměrné hodnoty P / E sektoru, umožní určit, zda se akcie obchodují s prémiovým nebo diskontním oceněním ve vztahu ke svým rovesníkům. Relativní P / E
• : Srovnání zásob P / E s jeho rozsahem P / E po určité časové období poskytuje informaci o vnímání investorů. Akcie mohou být obchodovány mnohem nižší P / E nyní, než tomu bylo v minulosti, protože investoři vnímají, že za ní je nejrychlejší růst. Růst zisku P / E
• (poměr PEG) : Poměr PEG porovnává P / E s růstem příjmů v budoucnosti nebo minulosti. Zásoba s hodnotou P / E 10 a růstem příjmů 10% má poměr PEG 1, zatímco ten s hodnotou P / E 10 a růstem příjmů 20% má poměr PEG 0. 5. Podle PEG poměr, druhá společnost je ve srovnání s první společností podhodnocena. Použití výnosového výnosu pro výpočet poměru výplaty dividend

Jednou z problémů, která se často vyskytuje u akcií, které vyplácí dividendu, je poměr výplaty dividend, který ve své nejzákladnější formě představuje poměr vyplacených dividend v procentech z EPS . Výplatní poměr je důležitým ukazatelem udržitelnosti výnosů. Pokud společnost důsledně vyplácí více dividend než získává čistý příjem, dividenda může být v určitém okamžiku ohrožena. Zatímco méně přísná definice výplatního poměru používá dividendy vyplácené jako procento peněžního toku na akcii, v zájmu jednoduchosti definujeme poměr výplaty dividend v této části jako: Dividendy na akcii (DPS) / EPS.

Výnosnost dividend je dalším opatřením, které se běžně používá ke stanovení potenciálního výnosu akcií. Akcie s dividendovým výnosem 4% a případným posílením 6% mají potenciální celkový výnos 10%. Výnos dividend = Dividendy na akcii (DPS) / cena

Vzhledem k tomu, že výplata výplaty dividend = DPS / EPS, dělíme čitatele a jmenovatele podle ceny:

Dividend Payout Ratio = (DPS / P) = Výnos výnosu / výnos Výnos

Příklady

Používáme Procter & Gamble (NYSE: PG

) pro ilustraci této koncepce. P & G se uzavřela za 84 USD. 28 na 27. listopadu 2013. Akcie měly P / E 20,66, založené na posledním 12měsíčním EPS, a dividendový výnos (tm) 2,75%. Poměr výplaty dividend P & G byl tedy = 2. 75 / (1/20. 86) * = 2. 75 / 4. 79 = 57. 5% Poměr výtěžku Výše ​​výplaty lze vypočítat pouze rozdělením DPS ($ 2.32) EPS ($ 4.04) za uplynulý rok. Ve skutečnosti však tento výpočet vyžaduje znalost skutečných hodnot dividend a výnosů na akcii, které jsou obecně méně známé ze strany investorů, než je výtěžek dividend a P / E určité akcie.

Pokud tedy akcie s dividendovým výnosem 5% obchodují s hodnotou P / E 15 (což znamená výnosový zisk 6,6%), je jejich výplata přibližně 75%.

Jak je srovnatelná udržitelnost výnosu společnosti Procter & Gamble s výnosností poskytovatelů telekomunikačních služeb Windstream Holdings (Nasdaq: WIN

WINWindstream Holdings Inc 1. 880. 00%

vytvořená společností Highstock 4. 2. 6

který měl nejvyšší výnos z dividend všech složek S & P 500 (k 27.11.2013) na více než 12%? Za závěrečnou cenu $ 8. 09 získala společnost WIN dividendový výnos ve výši 12 36% a obchodovala na úrovni P / E 27,9 (výnosový zisk činil 3 58%). Při dividendovém výnosu ve výši 12,36%, což je mnohem vyšší než výnos z výnosu akcií, byl poměr výplaty dividend pro společnost WIN 345%. Jinými slovy, výplata dividend WIN byla za uplynulý rok téměř 3,5násobkem EPS. To potvrzuje jeho DPS (ttm) $ 1 a EPS ve výši 29 centů. Investor, který hledá akcie s vysokou udržitelností dividend, by lépe vybíral Procter & Gamble než Windstream. P / E vs. Výtěžnost Výnos Výhoda P / E jako ocenění je nepravděpodobné, že by v blízké budoucnosti vykolejila výnosnost, která není tak široce použitá. Zatímco hlavní výhodou výnosu z výnosů je to, že umožňuje intuitivní porovnání potenciálních výnosů, má následující nevýhody: Větší stupeň nejistoty

: Výnos naznačený výnosem výnosů je mnohem větší stupně nejistoty než výnos z nástroje s pevnými výnosy.

Více volatilita

• : Vzhledem k tomu, že čistý zisk a EPS se mohou meziročně výrazně měnit, výnosový výnos bude obecně volatilnější než výnosy z pevných výnosů. Pouze orientační návratnost
• : Výnos výnosů udává pouze přibližný výnos založený na EPS; skutečný výnos se může výrazně lišit od zisku, zejména u akcií, které neplatí žádné dividendy ani malé dividendy. Jako příklad posledního bodu předpokládejme, že fiktivní společnost Widget Co. se obchoduje za 10 dolarů a v uplynulém roce získá z EPS 1 dolar. Pokud společnost vyplácí celou částku jako dividendy, společnost by měla stanovený dividendový výnos ve výši 10%. Co když společnost neplatí žádné dividendy? V tomto případě je jednou z možností návratu investoři společnosti Widget Co. z nárůstu účetní hodnoty společnosti díky nerozděleným ziskům (tj. Zisk, ale nezaplatil je jako dividendy).
• Chcete-li, aby to bylo jednoduché, předpokládejme, že společnost Widget Co. se obchoduje přesně podle účetní hodnoty. Pokud se jeho účetní hodnota na akcii zvýší z 10 dolarů na 11 dolarů (kvůli nárůstu nerozděleného zisku o 1 dolar), akcie by obchodovaly za 11 dolarů za 10% návratnost investice. Ale co když se na trhu objeví widgety a Widget Co. začne obchodovat s velkou slevou na účetní hodnotu? V takovém případě může investor investovat ztráty z holdingových společností Widget Co. spíše než 10% návratnost. Dolní řádek

P / E může být stanoveným standardem pro účely oceňování, ale jeho vzájemný výnos je zvláště užitečný pro porovnání potenciálních výnosů mezi různými nástroji.Výnosový výnos také umožňuje výpočet výplaty dividend z obálky za použití výpočtů výplaty dividend za použití široce sledovaných opatření, jako je výtěžek dividend a poměr P / E.