V září roku 2015 Carl Icahn šel kamerou, aby vydal hrozné varování o trhu s dluhopisy s vysokým výnosem, který se běžně nazývá trh s dluhopisy. Icahn ho charakterizoval jako "bufon dynamitu, který dříve či později vyhodí do vzduchu. "Jádrem jeho varování je jeho znepokojení nad likviditou na trhu, který vybuchl v důsledku výnosu hledajících investorů, kteří nalévají peníze do fondů s vysokým výnosem. Icahnova silná slova vyvolala prodejní šílenství, které způsobilo, že ceny dluhopisů s vysokým výnosem klesly na nejnižší úroveň za dva roky. Miliardářský aktivista investor v prosinci opět zopakoval tato silná slova, stejně jako třetí fond zaměřený na úvěrové fondy ("TFCIX"), což je fond s vysokým výnosem ve výši 1 miliardy dolarů, začal blokovat výkupy po prudkém poklesu cen dluhopisových dluhopisů. Panikí investoři posílali dluhopisy s vysokým výnosem ještě nižší.

- <->

Liquid Illusion

Panika byla krátkodobá, protože cenové sazby s vysokými výnosy představovaly impozantní rally z jejich únorového poklesu, který byl poháněn rostoucími cenami ropy. Od 21. dubna 2016 získal iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 99 + 0. 01% vytvořen s Highstockem 4. 2. 6 ) 9 85% od 21. ledna, který ilustruje obavy Icahna. Nevidí příliš mnoho způsobů finanční podpory dluhopisů s vysokým výnosem. Pokud ceny ropy zůstanou nízké, jak předpovídá, může docházet k větším počtům selhání, které povedou k běhu ETF investovaných do energetických dluhopisů, pro které nemusí existovat žádný trh. Manažeři fondů se mohou uchýlit k likvidaci kvalitnějších dluhopisů, aby udrželi krok s odkupy, čímž se trh zhroutí.

Ostatní se připojují k Icahnově sboru. Bond Guru Bill Gross napsal, že "zřejmé riziko - snad lépe označované jako iluze likvidity - spočívá v tom, že všichni investoři nemohou současně vstoupit do úzkého výstupu. "Někdo si myslí, že je v přeplněném divadle, když někdo křičí:" Oheň! "Icahn a Gross poukazují na tvrdou skutečnost, že velké fondy, které nakládají na emise dluhopisů s vysokým výnosem, jsou pouze likvidní jako jejich podkladová aktiva. Jak uvedla Banka pro mezinárodní platby (BIS) ve své výroční zprávě za rok 2015, "Rostoucí objem správy aktiv může zvýšit riziko iluze likvidity: Zdá se, že likvidita na trhu je v normálním čase dostatečná, . "

Příliš vysoký dluh, nedostatečné kupující

Ať už se Icahn snaží nebo nezačíná panice, je záležitostí domněnky, protože na chvíli si svůj názor vyjádřil. V červenci 2015 byl konfrontován se společností BlackRock Group Ltd. (NYSE: BLK BLKBlackRock Inc475, 61-0. 73% vytvořen s Highstockem 4. 2. 6 ). "překonání vysokých výnosových dluhopisů, což je problém likvidity.Dokud budou fondy nadále kupovat dluhopisy s vysokým výnosem, mohou investoři i nadále nalévat peníze do nich a vytvářet nebezpečnou bublinu. BIS uvádí, že od roku 2009 obdrží dluhopisové fondy příjmy ve výši 3 bilionů dolarů. Dluhopisové fondy s vysokým výnosem však sdílí pouze část viny.

Podle Georgeho Rusna, spolumajitele strategie globálního fixního příjmu pro Wells Fargo Investment Institute, od roku 2010 vydává nové dluhy s vysokými výnosy od společností, které od roku 2010 rozšiřuje objem trhu o 41%. - se zvýšila kupní síla, počet institucionálních kupujících se sjednal kvůli pravidlu Volcker ve finančním reformním zákonu Dodd-Frank. Pravidlo brání bankám investovat do dluhopisů s vysokým výnosem, které jsou charakterizovány jako riziková aktiva. Pravidlo odstranilo z trhu mnoho tradičních kupců dluhopisů s vysokým výnosem, které snížily objem obchodování s cennými papíry.

Investor nerozumí rizikům

Icahn je znepokojen tím, že investoři nerozumí riziku dluhopisů s vysokým výnosem nebo rizikům spojeným s investováním do fondu s vysokým výnosem, zejména proto, že nejsou odměňováni pro toto riziko. Rozložení mezi výnosy dluhopisů s investičním stupněm a výnosy s vysokými výnosy dluhopisů je nejnižší v historii. Investoři se udělali dobře s vysoce výnosnými dluhopisovými fondy, které v letech 2009 až 2014 přinesly pozitivní výnosy. V roce 2015 se dluhopisy s vysokým výnosem ztratily 3, 70%, ale v roce 2016 se rok opotřebovávají. Na základě varování Icahna, výkonnost podléhá základnímu riziku, které, pokud má pravdu, by mohlo rychle změnit bohatství.