Ve většině fúzí a akvizic (fúzí a akvizic) získává společnost získané od kupujícího nadměrné pojistné, což má za následek neočekávané zisky pro své akcionáře. Je však možné získat nějaké zisky po ohlášení události M & A? Existují strategie, které usilují o zisk z oznámení o fúzích a akvizicích, ačkoli potenciální zisk ve většině případů by byl mnohem menší než to, které by vzniklo, kdyby cílová akcie byla zakoupena před oznámením. Některé z těchto strategií projednáváme níže.

• Arbitráž fúzí - dlouhá strategie : Ve strategii arbitráže spojování, která zahrnuje pouze dlouhé pozice, investor nebo obchodník nakupuje cílovou akcii, pokud obchoduje s významnou slevou na nabídku nabyvatele , s očekáváním, že tato sleva se omezí a nakonec zmizí, protože dohoda o fúzích a akvizicích se blíží dokončení.

Předpokládejme například, že společnost Whale Co. předloží nabídku na společnost Minnow Inc., jejíž akcie se uzavřou za 10 USD. Velryba nabízí 14 dolarů v hotovosti za akcii společnosti Minnow, což představuje 40% prémii za její poslední obchodovanou cenu. Cena, za kterou se Minnow otevírá pro obchodování na další den, závisí na řadě faktorů: pravděpodobnost, kterou investoři prochází transakce, šance na konkurenční nabídku, protimonopolní obavy, zda má velryba finanční možnost koupit Minnow atd.

-

Řekněme, že Whale a Minnow jsou dominantní hráči rybího oleje a někteří investoři se domnívají, že by regulátoři mohli uzavřít dohodu, protože by vytvořila monopolní entitu. Tento skepticismus by se projevil v ceně Minnow, která by mohla obchodovat kolem 13 dolarů, když se otevřou trhy následující den. Povědomý investor, který věří, že velrybářská nabídka pro Minnow bude úspěšná, by koupila akcii za 13 dolarů, přičemž očekávalo získání 14 dolarů, když bude dohoda dokončena za šest měsíců. Nezohledňuje náklady na obchodování a provize, tato strategie by investorovi zaplatila zhruba 7,7% během šestiměsíčního období nebo 15,4% ročně.

• Arbitráž fúzí - dlouhá a krátká strategie : Zatímco dlouhou jedinou strategii obvykle používají drobní investoři, institucionální obchodníci dávají přednost strategii arbitráže spojování, přebírající společnosti. (Viz Zásoby převzetí z obchodního jmění s arbitrážním řízením fúzí.) Důvody pro dlouhou etapu strategie arbitráže spojování byly vysvětleny v předchozím odstavci, avšak existují nějaké důvody pro zahájení krátké etapy? Existuje, protože nabyvatelé někdy přeplatí za žádoucí akvizici. V takovém případě může akcie nabyvatele významně klesnout, a to buď hned po oznámení, nebo v průběhu času. Dlouhá krátká kombinace má za cíl nejen profitovat z zhodnocení cílové akcie, ale také z tahu do akcií nabyvatele.Pokračování s předchozím příkladem předpokládejme, že velryba obchodovala za 20 dolarů, když oznámila nabídku pro Minnow, a následně klesla na 18 dolarů, protože 40% pojistného zaplaceného za Minnow bylo pro investory považováno za příliš bohaté. V takovém případě by arbitrageur fúze, který nakonec prodal velrybu za 20 dolarů, vytvořil na krátké pozici dalších 10%, kromě zisku z dlouhé pozice Minnow. Mějte na paměti, že ačkoli dlouhodobá krátká strategie minimalizuje tržní riziko, mohlo by to být špatné, pokud se dohoda o fúzích a akvizicích nedokončí.
• Konkurenční / vyšší nabídka : V některých případech může cílová akcie obchodovat nad nabídkovou cenou nabyvatele. K tomu dojde, pokud se investoři domnívají, že cena nabízená pro cílové akcie je příliš nízká a nabyvatel může být buď nucen zvýšit nabídku, nebo cíl může obdržet nabídku od jiného zadavatele. Arbitráže by proto zahájil dlouhé pozice v cílové akciové společnosti nebo koupil mimořádné hovory, a to v naději, že se vyvine vyšší nabídka.
• Dohoda, která klesá : Obchodníci mohou někdy mít protistranu ohledně fúze a akvizice, pokud se domnívají, že pravděpodobnost dokončení je malá, ať už kvůli tržním podmínkám, regulačním otázkám nebo protože nabyvatel nepřátelská nabídka atd. V takovém případě může obchodník s omezeným přístupem zkrátit cílovou akcii nebo koupit, a to při nákupu akcií nabyvatele nebo na ně.

Použití příkladu Whale-Minnow předpokládejme, že dohoda nebude schválena orgány. V tomto případě může být Minnowova akcie směrem dolů směrem k její předem oznámené ceně 10 dolarů, zatímco velryba se může pohybovat vyšší, protože investoři jsou rádi, že nedělá nákladnou akvizici. Obchodník by tak měl prospěch z jeho krátké pozice v Minnow a dlouhé pozici ve Velrybě. Všimněte si, že takové protichůdné hry jsou extrémně vzácné, pokud jde o arbitráž M & A, a jsou značně přehnané konvenční strategií dlouhého cíle a zkráceného nabyvatele.

Bottom Line

Nenechte se vykopnout, protože jste chyběli autobus na poslední cíl převzetí. Některé zisky můžete vyčerpat i poté, co byla ohlášena fúze a akvizice, pomocí jedné z výše uvedených strategií.