Investoři na akciových trzích mají za posledních pět let důležitého spojence: firemní Ameriku. Podnikoví kupci akcií od roku 2011 zakrpali každou jinou kategorii kupujících. V prvním čtvrtletí roku 2016 se odkup akcií blížil 165 miliardám dolarů, což je největší částka od roku 2007, zatímco podílové fondy a fondy obchodované na burze prodávaly 40 miliard dolarů akcií.

Nicméně v posledních čtyřech měsících došlo k náhlému a dramatickému posunu firemního chování ke zpětnému odkupu. Oznámení o zpětném odkupu klesla o 38% na 244 miliard dolarů, což je největší pokles od roku 2009. Vážné vítry pro trh zahrnují pokles zisku podniků, slabost komodit a rozvíjejících se trhů a historicky vysoké ocenění. Bez společností poskytujících podporu cen akcií se někteří analytici obávají, že se sedmiletý trh býků zastaví.

Firmy Slash Dividends

Snížení výkupu akcií se shoduje se snížením emisí dividend společností. První čtvrtletí roku 2016 bylo čtvrté čtvrtletí poklesu zisku u indexu Standard and Poor's 500 (S & P 500), jelikož agregovaný zisk pro index klesl o 7%. V reakci na to dosáhl počet společností, které snižují dividendy, sedmiletý stav. Společnosti odkoupily akcie a vydávaly dividendy, ačkoli si půjčily finanční prostředky. Tato praxe vyvolala kritiku od politiků včetně Hillary Clintonové. V projevu v červenci 2016 předpokládaný Demokratický prezidentský kandidát tvrdil, že toto chování poškozuje ekonomiku přesouváním peněz, které by mohly být použity k investicím. Clinton může mít smysl, protože od prvního čtvrtletí roku 2016 klesly kapitálové výdaje o 5,9%, což je největší pokles od roku 2009.

Katalyzátory pro snížení dividend

Politický tlak může mít malou roli při ovlivňování firemních akcí na dividendách, ale rozhodně to neřekne celý příběh. Společnosti byly schopny vyplácet dividendy a odkoupit akcie v rekordních číslech, protože kapitálové trhy toto chování přijaly. Úrokové sazby v rámci výnosové křivky a nízké kapitálové rizikové prémie vedly k poklesu vážených průměrných nákladů na kapitál (WACC) pro společnosti. Dokud mohou společnosti vytvářet výnosy z vlastního kapitálu, které převyšují jejich WACC, je smysluplné půjčit si na financování zpětného odkupu akcií. Pokud jde o dividendy, pokud trhy s pevnými výnosy budou nadále hladové, mohou společnosti půjčovat peníze levně a platit akcionářům. Pokud se však úrokové sazby zvyšují, stejně jako na trhu s vysokými výnosy, může být praxe vypůjčení výplaty dividend příliš nákladná. Nakonec trhy s pevnými příjmy mohou diktovat, zda jsou škrty z dividend dočasnou reakcí na obtížné životní prostředí nebo trvalou změnu korporátní Ameriky.

-

Plánované zpětné odkupy

Firmy nejen snížily skutečné odkupy akcií za poslední čtyři měsíce, ale také snížily své plány na nákup akcií zpět v budoucnu. Plánované odprodeje se od poloviny roku 2015 snížily o 147 miliard dolarů. Jedna důležitá poznámka s těmito údaji je, že plánované odkupy vylučují velké banky. Úředníci USA provádějí každoroční stresové testování, aby určili kapitálovou přiměřenost velkých bank a oznámili výsledky v červnu 2016. Banky musí před těmito výsledky očekávat rozhodnutí o přidělování svého kapitálu.

Důvody pro optimismus

Někteří analytici nevidí žádný důvod k obavě v poklesu odkupu akcií. David Kostin, hlavní akciový stratég pro Goldman Sachs Group Inc (NYSE:.. GS GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0 37% Vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ), si myslí, že jsou společnosti pravděpodobně zvýší výdaje v roce 2016. Předpovídá 7% nárůst odkupů v roce 2016 v roce 2015 a uznává, že je to hlavní zdroj poptávky po akciích. Podobně, Joseph Amato, investiční ředitel akcií na Neuberger Berman LLC, si myslí, že globální ekonomické a úvěrové obavy vytvořil stáhnout zpět v prvním čtvrtletí roku 2016. Jelikož jsou tyto obavy rozptýlit ve druhé polovině roku 2016, by měl firemní zákazníci vrátit na trh.

Oznámené odkupy jako signál

Oznámené zpětné odkupy poskytují signál o důvěře v podnikání. Skutečně provedené zpětné odprodeje od roku 1985 představovaly přibližně 81% oprávněných zpětných odkupů akcií. Pokud by tento poměr zůstal v roce 2016, skutečné odkupy by poprvé od roku 2013 klesly pod 600 miliard dolarů. Načasování může být nevhodné, neboť účinnost odkupů může být oslabena. S & P 500 index zpětného odkupu dosáhl od března 2015 do března 2016 téměř o 10 procentních bodů. V předchozích čtyřech letech index zpětného odkupu překonal S & P 500 o 3,5 bodu.

Obavy z poklesu výkupu akcií však mohou být přehnané. Korporace mají na svých rozvahách téměř rekordní částky hotovosti a úrokové sazby zůstávají na rekordních minimech. Pokud tyto podmínky přetrvávají, je málo důvodů obávat se obrovského poklesu odkupů akcií.