Investoři na akciových trzích mají za posledních pět let důležitého spojence: firemní Ameriku. Podnikoví kupci akcií od roku 2011 zakrpali každou jinou kategorii kupujících. V prvním čtvrtletí roku 2016 se odkup akcií blížil 165 miliardám dolarů, což je největší částka od roku 2007, zatímco podílové fondy a fondy obchodované na burze prodávaly 40 miliard dolarů akcií.

Nicméně v posledních čtyřech měsících došlo k náhlému a dramatickému posunu firemního chování ke zpětnému odkupu. Oznámení o zpětném odkupu klesla o 38% na 244 miliard dolarů, což je největší pokles od roku 2009. Vážné vítry pro trh zahrnují pokles zisku podniků, slabost komodit a rozvíjejících se trhů a historicky vysoké ocenění. Bez společností poskytujících podporu cen akcií se někteří analytici obávají, že se sedmiletý trh býků zastaví.

AD:

Firmy Slash Dividends

Snížení výkupu akcií se shoduje se snížením emisí dividend společností. První čtvrtletí roku 2016 bylo čtvrté čtvrtletí poklesu zisku u indexu Standard and Poor's 500 (S & P 500), jelikož agregovaný zisk pro index klesl o 7%. V reakci na to dosáhl počet společností, které snižují dividendy, sedmiletý stav. Společnosti odkoupily akcie a vydávaly dividendy, ačkoli si půjčily finanční prostředky. Tato praxe vyvolala kritiku od politiků včetně Hillary Clintonové. V projevu v červenci 2016 předpokládaný Demokratický prezidentský kandidát tvrdil, že toto chování poškozuje ekonomiku přesouváním peněz, které by mohly být použity k investicím. Clinton může mít smysl, protože od prvního čtvrtletí roku 2016 klesly kapitálové výdaje o 5,9%, což je největší pokles od roku 2009.

AD:

Katalyzátory pro snížení dividend

Politický tlak může mít malou roli při ovlivňování firemních akcí na dividendách, ale rozhodně to neřekne celý příběh. Společnosti byly schopny vyplácet dividendy a odkoupit akcie v rekordních číslech, protože kapitálové trhy toto chování přijaly. Úrokové sazby v rámci výnosové křivky a nízké kapitálové rizikové prémie vedly k poklesu vážených průměrných nákladů na kapitál (WACC) pro společnosti. Dokud mohou společnosti vytvářet výnosy z vlastního kapitálu, které převyšují jejich WACC, je smysluplné půjčit si na financování zpětného odkupu akcií. Pokud jde o dividendy, pokud trhy s pevnými výnosy budou nadále hladové, mohou společnosti půjčovat peníze levně a platit akcionářům. Pokud se však úrokové sazby zvyšují, stejně jako na trhu s vysokými výnosy, může být praxe vypůjčení výplaty dividend příliš nákladná. Nakonec trhy s pevnými příjmy mohou diktovat, zda jsou škrty z dividend dočasnou reakcí na obtížné životní prostředí nebo trvalou změnu korporátní Ameriky.

-

Plánované zpětné odkupy

Firmy nejen snížily skutečné odkupy akcií za poslední čtyři měsíce, ale také snížily své plány na nákup akcií zpět v budoucnu. Plánované odprodeje se od poloviny roku 2015 snížily o 147 miliard dolarů. Jedna důležitá poznámka s těmito údaji je, že plánované odkupy vylučují velké banky. Úředníci USA provádějí každoroční stresové testování, aby určili kapitálovou přiměřenost velkých bank a oznámili výsledky v červnu 2016. Banky musí před těmito výsledky očekávat rozhodnutí o přidělování svého kapitálu.

Důvody pro optimismus

Někteří analytici nevidí žádný důvod k obavě v poklesu odkupu akcií. David Kostin, hlavní akciový stratég pro Goldman Sachs Group Inc (NYSE:.. GS GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0 37% Vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ), si myslí, že jsou společnosti pravděpodobně zvýší výdaje v roce 2016. Předpovídá 7% nárůst odkupů v roce 2016 v roce 2015 a uznává, že je to hlavní zdroj poptávky po akciích. Podobně, Joseph Amato, investiční ředitel akcií na Neuberger Berman LLC, si myslí, že globální ekonomické a úvěrové obavy vytvořil stáhnout zpět v prvním čtvrtletí roku 2016. Jelikož jsou tyto obavy rozptýlit ve druhé polovině roku 2016, by měl firemní zákazníci vrátit na trh.

Oznámené odkupy jako signál

Oznámené zpětné odkupy poskytují signál o důvěře v podnikání. Skutečně provedené zpětné odprodeje od roku 1985 představovaly přibližně 81% oprávněných zpětných odkupů akcií. Pokud by tento poměr zůstal v roce 2016, skutečné odkupy by poprvé od roku 2013 klesly pod 600 miliard dolarů. Načasování může být nevhodné, neboť účinnost odkupů může být oslabena. S & P 500 index zpětného odkupu dosáhl od března 2015 do března 2016 téměř o 10 procentních bodů. V předchozích čtyřech letech index zpětného odkupu překonal S & P 500 o 3,5 bodu.

Obavy z poklesu výkupu akcií však mohou být přehnané. Korporace mají na svých rozvahách téměř rekordní částky hotovosti a úrokové sazby zůstávají na rekordních minimech. Pokud tyto podmínky přetrvávají, je málo důvodů obávat se obrovského poklesu odkupů akcií.