Přístup rizikové parity k portfoliové výstavbě usiluje o přidělení kapitálu v portfoliu na základě rizikově váženého základu. Přidělení aktiv je proces, kterým investor rozděluje kapitál do portfolia mezi různé typy aktiv. Tradiční přidělování portfolia je 60% na akcie a 40% na dluhopisy. Tato alokace však nefunguje dobře při čerpání akciových trhů a ekonomické nestabilitě. Přístup rizikové parity se snaží zabránit rizikům a zkreslení tradiční diverzifikace portfolia. Umožňuje vybudování optimálního portfolia s ohledem na volatilitu aktiv zahrnutých do portfolia.

Tradiční přidělování aktiv

Tradiční moudrostí je přidělit 60% portfolia na akcie a 40% na dluhopisy a ostatní nástroje s pevným výnosem. Dalším obvyklým maximem je odečtení věku investora ze 100 na určení procentního podílu, který by měl být alokován na dluhopisy. Zatímco to jistě vytvoří diverzifikovanější portfolio než jen zásoby nebo pouze dluhopisy, nedokáže vydržet volatilitu a ekonomické útlumy.

Při tomto tradičním přidělování portfolia tvoří akcie 90% rizika portfolia. Historicky akcie měly třikrát vyšší volatilitu cenných papírů s pevným výnosem. Vyšší volatilita akcií předchází výhodám diverzifikace dluhopisů. Tradiční přidělování portfolia se během finanční krize v roce 2008 nezlepšilo, neboť akcie během dražšího období výrazně klesly. Riziková parita zabraňuje této koncentraci rizika v akciích.

Bezpečnostní tržní linie

Teorie alokace parity rizik je zaměřena na pomoc investorům při vytváření portfolií, které jsou dostatečně diverzifikované, ale přesto mohou dosáhnout významných výnosů. Riziková parita používá jako součást svého přístupu koncept bezpečnostní tržní linie.

Bezpečnostní tržní linie je grafickým znázorněním vztahu mezi rizikem a návratností aktiva. Používá se v metodě oceňování kapitálových aktiv (CAPM). Sklon linky je určen betou na trhu. Linka se svažuje nahoru. Čím větší je možnost vrácení aktiva, tím vyšší riziko související s tímto aktivem.

Existuje předpoklad, že sklon linií trhu s cennými papíry je konstantní. Konstantní sklon nemusí být skutečně přesný. Pro tradiční přidělení 60/40 musí investoři mít větší riziko, aby dosáhli přijatelných výnosů. Diverzifikační přínosy jsou omezeny, jelikož do portfolia se přidávají rizikovější akcie. Riziková parita řeší tuto záležitost pomocí pákové efektivnosti pro vyrovnání výše volatility a rizika v rámci různých aktiv v portfoliu.

Využití páku

Riziková parita využívá pákový efekt ke snížení a diverzifikaci akciového rizika v portfoliu, přičemž se stále zaměřuje na dlouhodobý výkon. Obezřetné využívání pákového efektu v likvidních aktivech může snižovat volatilitu akcií samotných. Riziková parita usiluje o akciové výnosy pro portfolia se sníženým rizikem.

Například portfólio se 100% rozdělením akcií má riziko 15%. Předpokládejme portfolio, které využívá střednědobý pákový efekt ve výši přibližně 2,1 násobku objemu kapitálu v portfoliu s 35% rozděleným na akcie a 65% na dluhopisy. Toto portfolio má stejnou očekávanou návratnost jako portfolio nevýkonné, ale s anualizovaným rizikem pouze 12,7%. Jedná se o 15% snížení míry rizika.

Použití pákového efektu může být dále aplikováno na portfolia obsahující jiné aktiva. Klíčem je, že aktiva v portfoliu nemají dokonalou korelaci. Pákový efekt se používá k rovnoměrnému rozdělení rizika mezi všechny třídy aktiv obsažené v portfoliu. Použití páky podstatně zvyšuje diverzifikaci portfolia. Tím se snižuje celkové riziko portfolia a zároveň se dosahuje výrazného výnosu.

Role korelace

Korelace je důležitou koncepcí při sestavování portfolia rizikové parity. Korelace je statistickým ukazatelem toho, jak se dvě ceny aktiv pohybují vzájemně vůči sobě. Měřítko korelačního koeficientu je měřítko mezi -1 a +1. Korelace -1 představuje perfektní inverzní vztah mezi dvěma cenami aktiv. Když tedy jeden aktivum narůstá, ostatní aktivum bude po celou dobu klesat. Korelace +1 znamená, že mezi oběma cenami aktiv existuje lineární vztah. Obě aktiva se budou pohybovat stejným směrem se stejnou velikostí. Pokud tedy jeden majetek vzroste o 5%, ostatní aktivum se zvýší o stejnou částku. Korelace 0 znamená, že mezi cenami aktiv neexistuje žádný statistický vztah.

Dokonalé pozitivní a negativní korelace jsou obecně obtížné najít ve financích. Přesto, včetně aktiv, které mají navzájem negativní vzájemné vztahy, zvyšuje rozmanitost portfolia. Výpočty korelace jsou založeny na historických datech; neexistuje žádná záruka, že tyto korelace budou v budoucnu pokračovat. Jedná se o jednu z hlavních kritik moderních portfoliových teorií (MPT) a rizikové parity.

Vyrovnávání požadavků a řízení

Využití pákového efektu v přístupu k paritě rizika vyžaduje pravidelné vyvažování aktiv. Pohyblivé investice mohou být nutné vyrovnat, aby se udržovala expozice volatility pro každou úroveň třídy aktiv. Strategie parity rizik mohou používat deriváty, takže tyto pozice vyžadují aktivní správu.

Na rozdíl od akciových akcií je třeba věnovat větší pozornost třídám aktiv, jako jsou komodity a jiné deriváty. Mohou existovat výzvy navíc, které vyžadují hotovost, aby si udržely pozici. Investoři mohou také potřebovat přemístit pozice na jiný měsíc spíše než držet smlouvy až do vypršení platnosti. To vyžaduje aktivní správu těchto pozic, stejně jako hotovost v portfoliu, aby pokryla veškerá volání navíc.Existuje také vyšší míra rizika při využívání páky, včetně rizika selhání protistrany.

Podobnosti s moderní teorií portfolia

MPT a paritní přístup mají spoustu společného. Podle MPT je celkové riziko každého portfolia nižší než výše rizika pro každou třídu aktiv, pokud třídy aktiv nemají dokonalou korelaci. MPT se podobně snaží o vybudování portfolia podél efektivní hranice tím, že bude zahrnovat diverzifikované aktiva založené na korelacích. Jak MPT, tak přístup parity rizik se zaměřují na historickou korelaci mezi různými třídami aktiv v portfoliu. Zvýšení diverzifikace může snížit celkové riziko portfolia.