Obchod s finančními službami je komplexní podnik s mnoha pohyblivými částmi. Finanční společnosti jsou často mnohostranné organizace, které se zabývají překrývajícími se činnostmi, které představují příležitosti ke střetu zájmů. Aby se takové konflikty vyhnuly, regulátoři vyžadují to, co se nazývá "čínská zeď. "Stejně jako Velká čínská zeď, která byla určena k oddělení dvou stran, slouží čínská zeď v oblasti cenných papírů k podobnému účelu. Pro Číňany byla stěna navržena jako překážka mezi dynastií Ming a kočovnými útočníky známými jako Huni. Pro odvětví finančních služeb je stěna navržena tak, aby oddělovala upisovatele a analytiky. Předpokládá se, že eliminuje přenos informací mezi těmito stranami, ale skutečně funguje?

Teorie

Underwriteri a analytici mají samostatné a odlišné role a předpokládá se, že fungují nezávisle. Underwriters vyhodnocují společnosti, aby získaly informace nebo získaly obraz o finančním zdraví každé firmy. Tyto informace se používají pro různé úkoly, včetně určení bonity, když společnost požádá o půjčku, a určení hodnoty, když se společnost uvádí do prodeje. Průzkum a údaje, které pojišťovny získají od společností, které se zabývají hodnocením, mohou zahrnovat údaje o finančním zdraví, vývoji podniků nebo o změnách zaměstnanců, které nebyly získány bez přímého přístupu k informacím, které nejsou k dispozici široké veřejnosti nebo analytikům cenných papírů.

Analytici také hodnotí společnosti. Dosáhnou tak informací, které jim pomohou při rozhodování o investici. Taková rozhodnutí mohou zahrnovat doporučení, aby portfoliové manažeři nebo investoři zakoupili cenné papíry vydané firmami, které byly analyzovány. Pro vytvoření rovných podmínek jsou analytici pověřeni vydáváním doporučení na základě stejných informací, které jsou k dispozici jejich konkurentům. Jinými slovy, je zakázáno používat "vnitřní informace", která zahrnuje jakoukoli neveřejnou skutečnost týkající se plánů nebo podmínek veřejně obchodované společnosti, která by mohla poskytnout finanční výhodu při nákupu nebo prodeji akcií společnosti. Používáním těchto informací je trestný čin, který se trestá pokutami, vězením a možným zákazem práce v roli, která dělá bezpečnostní doporučení.

Vzhledem k tomu, že upisovatelé pracují na jedné straně čínské zdi a analytici pracují na druhé straně, informace shromážděné pojišťovnami se nemají sdílet s analytiky. K udržení přenosu informací z dění mají firmy zabývající se finančními službami (včetně bank, makléřských firem a podobných subjektů) programy odborné přípravy, písemné zásady a postupy, postupy řízení rizik, postupy kontroly dodržování předpisů a pracovníci v oblasti dohledu.

Reality

Ve skutečnosti je čínská zeď pórovitá. Jak bylo uvedeno výše, podnikání v oblasti finančních služeb je komplexní podnik s mnoha pohyblivými částmi. Existuje mnoho způsobů, jak tento systém podvádět. Ty se pohybují od firemních sponzorovaných postupů pro sdílení informací mezi upisovateli a analytiky s neopatrnými vnitřními kontrolami, záměrným využíváním informací získaných při práci v osobním obchodování a podvody zahrnujícími komplexní dohody o zpětném odkupu, které dokonce chápou jen málo investorů. Všechny tyto zločinecké aktivity a další byly objeveny od doby, kdy byl čínský zídkový mandát zaveden v roce 2003 v důsledku masivních skandálů na Wall Street. Tyto činnosti byly nejlépe charakterizovány slavným, který v roce 2002 uskutečnil Charles Schwab, v němž byla skupina makléřů povzbuzována k prodeji zásadně nevhodných akcí pro nic netušícího investora s povzbudivým doporučením "dát na toto prase rtěnku. "Různé studie, včetně" Analytiků spojených s bankami, které využívají úvěrových vztahů? "(Ting Chen, Xiumin Martin 2011) a" Jsou čínské zdi nejlepší řešení problémů obchodování zasvěcených osob a konflikt zájmů u makléřů? " "(Christopher M. Gorman 2004), dosáhnou stejného závěru. Čínské zdi nejsou zvláště účinnou bariérou.

Škandály a legislativa

Zatímco zlyhání čínské zdi je významnou kapitolou děsivé historie Wall Street, konflikty zájmů nejsou novým problémem. Ve skutečnosti mají regulátoři dlouhou historii, že vstoupí v platnost s novými pravidly určenými k vyřešení tohoto problému poté, co byli investoři vytlačeni konflikty zájmů v odvětví finančních služeb:

• Act of Glass-Steagall z roku 1933

Velká hospodářská krize, hospodářská recese, která začala 29. října 1929 po havárii akciového trhu v USA, vedla k celosvětovému chudobě, hladu, nezaměstnanosti a politickým nepokojům. Chamtivost samozřejmě byla na vině. Nesprávná bankovní činnost nebo to, co bylo považováno za "nadměrné zapojení komerčních bank do investic na akciových trzích", bylo považováno za hlavní viníka velké hospodářské krize. Zákon Glass-Steagall byl postoupen samostatnému obchodnímu a investičnímu bankovnictví tím, že zakazoval obchodním bankám vlastnit makléřské společnosti.

• Zákon Gramm-Leach-Bliley z roku 1999

Glass-Steagall byl zrušen zákonem Gramm-Leach-Bliley z roku 1999. Výsledkem byly skandály dotcom s velkými jmény analytiků, kteří veřejně propagovali cenné papíry investorům soukromých negativních výsledků výzkumu těchto cenných papírů. Analytici byli vyvíjeni tlak na to, aby poskytli dobré ratingy (i přes osobní názory a výzkumy, které naznačovaly, že akcie nejsou dobré nákupy), aby podpořily zisky na investičním bankovnictví.

• Zákon Sarbanes-Oxley z roku 2002

Kongres přijal Sarbanes-Oxleyův zákon v roce 2002 po účetních skandálech u společností Enron, WorldCom a Tyco. Auditoři a analytici z investičních bankovních firem poskytli čisté zdravotní doklady insolventním firmám, aby vytvořili vztahy pro investiční bankéře.Výsledkem byla řada největších bankrotů v historii Spojených států.

• Spitzer Settlement / duben 2003

V důsledku dotkom havárie došlo k 10 velkým firmám včetně Bear Stearns & Co., Credit Suisse First Boston (NYSE: CS CSCS Group16. 06% vytvořeno společností Highstock 4. 2. 6 ), Goldman Sachs & Co. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 6 ), Lehman Brothers, JP Morgan Securities (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase a Co100, 78-0, 62% , Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Morgan Stanley & Co. (NYSE: MS MSMorgan Stanley50, 14 + 0, 24% vytvořené společností Highstock 4. 2. 6 "Dramaticky reformovat své budoucí postupy, včetně oddělení oddělení výzkumu a investičního bankovnictví u firem" jako přímý důsledek střetu zájmů. Toto reformní úsilí vyplynulo z dohody s federálními i státními regulačními orgány. To vedlo k vytvoření čínské zdi mezi analytiky a upisovateli, stejně jako k reformě kompenzačních postupů, neboť předchozí postupy poskytly finančním stimulům pro analytiky, aby poskytovali příznivé hodnocení klientů upisování. Velká recese 20měsíční hospodářský pokles, který začal v prosinci 2007, byl znovu spojen se střetům zájmů. Zákonodárci se stále potýkají s důsledky od roku 2013 a velká část diskuse se týká případného opětovného zavedení oddělení zprostředkování a bankovnictví od společnosti Glass-Steagall.

• Spodní linie

Odvětví finančních služeb má dlouhou historii střetu zájmů. Navzdory nejvyšším snahám regulačních orgánů se čínská zeď ukázala jako neúčinná při zmaření úmyslného sdílení informací mezi různými organizacemi finančních služeb. Každé malé místo, které lze využít, je využíváno (hodně z toho příliš složité, aby průměrný investor pochopil). Nakonec, chamtivost vydělává jako motivaci k tomu, aby peníze přiměly zaměstnance a zaměstnavatele k tomu, aby porušily pravidla při dosahování zisku. Pokud nic jiného, ​​snahy o regulaci průmyslu pomocí čínské zdi ukázaly, že pokud jsou firmy oprávněny podnikat na obou stranách zdi, informace procházejí z jedné strany na druhou.