Co byla "Velká deprese"

Velká deprese byla největší a nejdelší hospodářskou recesí 20. století a podle některých úvah moderní světové historie. Většina současných účtů začala s havárií burzovního trhu v USA z roku 1929 a až do konce druhé světové války se v roce 1946 zcela neztratila. Ekonomové a historici často uvádějí Velkou hospodářskou krizi jako nejkritičtější hospodářskou událost 20. století.

-

Po krátké depresi 1920-1921 - známou jako Zapomenutá deprese, i když akciový trh klesl o téměř 50% a korporátní zisky poklesly o více než 90 % - americká ekonomika se během zbývajícího desetiletí těšila silnému růstu, který poskytoval velkou část hněvu dvacátých lét. Spolu s extrémně volnou peněžní zásobou (více na tom níže) pomohla paliva bezprecedentní zvýšení cen aktiv byly vysoké úrovně obchodování s maržemi investory: Toto bylo období, kdy americká veřejnost objevila burzu cenných papírů a dovezla nejdřív hlavu. Spekulativní frenzy vznikly jak na trzích s nemovitostmi, tak na Newyorské burze cenných papírů (NYSE). V návaznosti na říjen 1929 se ceny akcií zvýšily na více než 30krát vyšší výnosy a benchmark Dow Jones Industrial Average (DJIA) se zvýšil o 500% za pouhých pět let.

NYSE bublina prudce vybuchla 24. října 1929, den, který se stal známým jako černý čtvrtek. Následující týden přinesl černý pondělí (28. října) a černý úterý (29. října); DJIA klesl za tyto dva dny o více než 20%. Akciový trh by nakonec klesl téměř z 90% z vrcholu roku 1929.

Vlnění z havárie se rozšířila přes Atlantický oceán do Evropy a vyvolala další finanční krize; s krachem Boden-Kredit Anstalt, nejvýznamnější bankou Rakouska, v roce 1931, ekonomická kalamita zasáhla kontinent v plné síle.

Co způsobilo velkou depresi?

Havárie akciového trhu v roce 1929 zničilo hodně nominálního bohatství, a to jak korporátní, tak i soukromé, a poslalo ekonomiku Spojeného království do konce. Počátkem roku 1929 byla měřená míra nezaměstnanosti ve Spojeném království 3,2%; do roku 1933 vzrostl na 24,9%. Navzdory nebývalým intervencím a vládním výdajům jak vlády Herberta Hoovera, tak Franklina Delano Roosevelta, bylo ještě v roce 1938 stále nad 18,9%. Reálný hrubý domácí produkt na obyvatele (HDP) byl pod úrovní 1929 v době, kdy Japonci bombardovali Pearl Harbor, koncem roku 1941. Zatímco havárie pravděpodobně vyvolala desetiletí dlouhou ekonomickou krizi, většina historiků a ekonomů se shoduje, že sama o sobě nezpůsobila Velkou hospodářskou krizi, ani nevysvětlila, proč byla hluboká hloubka a vytrvalost krize natolik vážná. Namísto toho existovala řada konkrétních událostí a politik, které země nastavily pro Velkou hospodářskou krizi - a pak ji pomohly prodloužit během třicátých let.

Chyby Young Federal Reserve

Relativně nový Federální rezervní systém špatně spravoval nabídku peněz a úvěrů před a po krachu v roce 1929, podle monetaristů, jako je Milton Friedman, a jak uznal bývalý předseda Federálního rezervního fondu Ben Bernanke . Založeno v roce 1913, Fed zůstal víceméně méně aktivní během prvních osm let své existence. Poté, co se ekonomika zotavila z deprese v letech 1920-1921, umožnila velkou peněžní expanzi. Celková nabídka peněz vzrostla mezi lety 1921 a 1928 o 28,8 miliardy dolarů, což představuje nárůst o 61,8%. Bankovní vklady vzrostly o 51,1%, úsporné a úvěrové akcie vzrostly o 224,3% a čisté pojistné rezervy životního pojištění vzrostly o 113,8%. To vše se uskutečnilo poté, co Federální rezervní fond snížil požadované rezervy až na 3% v roce 1917: Zisky ve zlatých rezervách prostřednictvím ministerstva financí a Fedu byly pouze 1 dolar. 16 miliard.

Zvýšením nabídky peněz a udržením nízkých úrokových sazeb během desetiletí vyvolala Fed rychlá expanze, která předcházela kolapsu - velká část přebytku růstu peněžní zásoby vedla k akci na burze cenných papírů a realitních bublin. Po vypuknutí bublin a havárii trhu se Fed obrátil opačným směrem tím, že snížil zásobu peněz o téměř třetinu, způsobil vážné problémy s likviditou pro mnoho malých bank a uškrtil naděje na rychlé oživení. Jak uvedl Bernanke v listopadu 2002, předtím, než Fed existovala, banka panice byla normálně vyřešena během týdnů: velké soukromé finanční instituce zapůjčily peníze k nejsilnějším menším, aby si udrželi integritu v systému. Ve skutečnosti Panic z roku 1907 nabídl podobný scénář: Když panický prodej poslal NYSE spirálovitě směrem dolů a vedl k bankovému běhu, investiční bankéř J. P. Morgan vstoupil do rally Wall Street denizens přesunout kapitál do bank, které nemají finanční prostředky. Je ironií, že panice vedla vládu k vytvoření Federální rezervy, částečně ke snížení závislosti na jednotlivých finančnících, jako je Morgan.

Fed však nedokázal předpokládat, že v letech 1929 až 1932 převzal roli vkládání peněz do systému, místo toho zůstal stát, pozoroval zhroucení peněžní zásoby a doslova propustil tisíce bank (na časově náročné bankovní zákony způsobily, že instituce rostou a diverzifikují dostatečně, aby přežily masivní stažení vkladů). Drsná reakce Fedu, byť těžko pochopitelná, se možná objevila, protože se obávalo, že záchranu nevšímavých bank by v budoucnu povzbudila jen fiskální nezodpovědnost. Těžká láska, jinými slovy. Dalo by se však tvrdit, že Fed v podstatě vytvořil podmínky, které způsobily, že ekonomika přehřátá, a pak kopla ekonomiku, když byla dolů.

Prezident Hoover's Blunders

Často charakterizovaný jako prezident "dělat nic", Herbert Hoover se ujal po havárii. Mezi lety 1930 a 1932 zvýšil federální výdaje o 42%, zapojil do rozsáhlých veřejných stavebních prací, jako je Rekonstruction Finance Corporation a zvyšoval daně, aby jim za ně zaplatil.Ve skutečnosti zakázal přistěhovalectví v roce 1930, aby pracovníky s nízkou kvalifikací zaplavovaly pracovní trh. Naneštěstí mnoho jeho a dalších kongresových intervencí po havárii - mzdové, pracovní, obchodní a cenové kontroly - poškodilo schopnost ekonomiky přizpůsobit a přerozdělit zdroje.

Jedním z hlavních problémů společnosti Hoover bylo to, že platy pracovníků by byly sníženy po hospodářském poklesu. Aby bylo zajištěno vysoké odměňování ve všech průmyslových odvětvích, uvedl, že ceny musí zůstat vysoké. Aby ceny zůstaly vysoké, spotřebitelé by museli platit více. Veřejnost však při havárii spálila špatně a většina lidí neměla dostatečné prostředky na to, aby strávila bohatě na zboží a služby. Společnosti se také nemohou spolehnout na zámořský obchod: Zahraniční národy nebyly ochotny kupovat nadpřirozené americké zboží víc než Američané.

Tato bezútěšná realita donutila Hoovera, aby použila legislativu, vládní trumfovou kartu, aby se snažila podpořit ceny (a tím i mzdy) tím, že uškrtí levnější zahraniční konkurenci. Po nešťastné tradici protekcionářů a proti protestům více než 1 000 národních ekonomů podepsal Smoot-Hawleyův zákon o cenách z roku 1930. Zákon začal jako způsob ochrany zemědělství, multi-průmyslová sazba, která ukládá obrovské poplatky na více než 880 zahraničních produktů. Téměř tři desítky zemí odvrátily a dovoz klesl z 7 miliard v roce 1929 na pouhých 2 dolary. 5 miliard v roce 1932. Do roku 1934 poklesl mezinárodní obchod o 66%. Není překvapením, že se celosvětové ekonomické podmínky zhoršily.

Hooverova snaha o udržení pracovních míst a úrovně příjmů jednotlivců a firem byla jistě pochopitelná. Vyzval však podniky, aby zvýšily své mzdy, vyhýbali se propouštění a udržovali ceny vysoké v době, kdy by měly přirozeně klesnout (s předchozími recesními / depresními cykly, USA utrpěly jeden až tři roky nízké mzdy a nezaměstnanosti, než klesající ceny vedly k zotavení). Tyto umělé úrovně nedokázaly udržet a díky tomu, že globální obchod byl účinně odříznut, ekonomika Spojených států zmizela z recese do deprese.

Kontroverzní nová dohoda

Prezident Franklin Roosevelt se v roce 1933 zamiloval do úřadu a přislíbil masivním změnám a skutečně New Deal, který inicioval, byla inovativní, bezprecedentní série domácích programů a akcí určených k podpoře amerického obchodu, chránit veřejnost. Na základě klíčové ekonomiky, konkrétně na myšlence, že vláda může (a měla by) stimulovat ekonomiku, stanovila nová dohoda vysoké cíle pro vytvoření a udržení národní infrastruktury, plné zaměstnanosti a zdravých mezd prostřednictvím cen, mezd a dokonce kontroly výroby .

Ale jeden by mohl tvrdit, že Roosevelt v podstatě pokračoval v mnoha intervencích Hooveru - jen ve větším měřítku. Dodržoval pevné zaměření na cenové podpory a minimální mzdy a vzal US mimo zlatý standard a zakázal jednotlivcům hromadit zlaté mince a zlato. Zakázal monopolistické (někteří by říkali konkurenční) obchodní praktiky, zavedl desítky nových programů veřejných prací a dalších agentur na vytváření pracovních míst a vyplácel zemědělcům a rančům, aby zastavili nebo snížili výrobu (jedním z nejvíce srdcervoucích hádek tohoto období bylo ničení nadbytečných plodin, navzdory potřebě tisíců levných potravin).

K zaplacení těchto iniciativ spolu s novými programy, jako je sociální zabezpečení, se federální dani ztrojnásobily v letech 1933 až 1940, včetně zvýšení spotřebních daní, daní z příjmů fyzických osob, daní z dědických daní, daní z příjmu právnických osob a nadměrné daně z příjmů.

Nová opatření společnosti New Deal spolu s opětovným podněcováním veřejné důvěry dosáhly měřitelných výsledků: reforma a stabilizace finančního systému (aby se zabránilo úpadku institucí kvůli panikálnímu stažení, Roosevelt vyhlásil bankovní svátek na celý týden v březnu 1933) ; budování sítě přehrad, mostů, tunelů a silnic, které dnes ještě existují; a zajišťování zaměstnanosti prostřednictvím těchto a dalších projektů. Zatímco se ekonomika poněkud zotavila, odraz byl příliš slabý, aby politika New Deal byla jednoznačně považována za úspěšnou v vytažení Ameriky z Velké hospodářské krize. (Viz

Ekonomické důsledky nové dohody

.) Historici a ekonomové nesouhlasí s tím, proč. Keynesiové obviňují nedostatek federálních výdajů: Roosevelt v jeho plánech obnovy zaměřených na vládu nedosáhl dostatečně daleko, tvrdí. Jiní tvrdí naopak, že tím, že se pokoušejí okamžitě vylepšit - místo aby nechali ekonomický / obchodní cyklus sledovat obvyklý dvouletý průběh, který by zasáhl dno a pak se zvedl - Roosevelt, podobně jako Hoover před ním, možná skutečně prodloužil bolest. Studie UCLA z roku 2004, publikovaná v časopise Journal of Political Economy, odhaduje, že nová dohoda prodloužila Velkou hospodářskou krizi nejméně o sedm let. Je však možné, že poměrně rychlé zotavení, které charakterizovalo následky jiných depresí, se pravděpodobně neobjevovalo tak rychle po roce 1929, protože to bylo poprvé, kdy široká veřejnost, a nikoli jen elita Wall Street, ztratila velké množství akciového trhu. Historik Robert Higgs argumentoval, že Rooseveltova nová pravidla a předpisy přišly tak rychle a byly tak revoluční - stejně jako jeho rozhodnutí usilovat o třetí a čtvrté termíny -, že se podniky bojí pronásledovat nebo investovat. Philip Harvey navrhuje, aby se Roosevelt více zajímal o řešení problémů sociální péče než o vytvoření balíčku makroekonomických stimulů v klíčovém stylu.

Vliv druhé světové války

Pokud měříte pouze hrubý domácí produkt (HDP) a zaměstnanost, zdálo se, že Velká deprese skončila náhle kolem roku 1941-1942, právě když Spojené státy vstoupily do druhé světové války. To jsou však velmi zavádějící údaje. Je pravda, že míra nezaměstnanosti klesla z osm milionů v roce 1940 na méně než jeden milión v roce 1943. Nicméně více než 16 milionů Američanů bylo nastraženo bojovat v ozbrojených službách. Pokud jde o soukromý sektor, skutečná míra nezaměstnanosti skutečně vzrostla během války.

V důsledku nedostatku v době války (způsobené hlavně přiměřeností) životní úroveň klesala a daně dramaticky vzrostly na financování válečného úsilí. Soukromá investiční aktivita klesla z 17 dolarů. 9 miliard v roce 1940 na 5 dolarů. 7 miliard v roce 1943 a celková produkce soukromého sektoru klesla téměř o 50%.

Ačkoli představa, že válka skončila Velká hospodářská krize je zlomený okenní omyl (ve skutečnosti byste mohli tvrdit, že se skutečné podmínky v některých ohledech zhoršily), konflikt zahájil U.S. na cestě k oživení. Otevřela mezinárodní obchodní kanály a obrátila cenové a mzdové kontroly. Najednou vláda chtěla spoustu věcí vynaložených levně a její poptávka se chovala jako obrovský finanční stimul.

Když skončila válka, obchodní cesty zůstaly otevřené. V prvních 12 měsících se soukromé investice zvýšily z 10 dolarů. 6 miliard až 30 dolarů. 6 miliard. Akciový trh se v několika krátkých letech dostal do běhu.

Spodní linie

Velká hospodářská krize byla důsledkem nešťastné kombinace faktorů - fed-flopu Fedu, protekcionistických sazeb a nedůsledného vládního intervenčního úsilí. Mohlo být zkráceno nebo dokonce zamezeno změnou v jednom z nich. Zatímco probíhají diskuse o tom, zda intervence byly příliš mnoho nebo příliš málo, mnohé reformy z New Deal, jako je sociální zabezpečení, pojištění v nezaměstnanosti a zemědělské dotace, existují dodnes - stejně jako předpoklad, že federální vláda by měla jednat v dobách národní hospodářské krize. Toto dědictví je jedním z důvodů, proč se Velká deprese považuje za jeden z klíčových událostí v moderní americké historii.

"Velká deprese"