Téměř sedm let po finanční krizi pokračuje v soudní síni a v kongresových sálech drama Freddie Mac a Fannie Mae. Po slabých výnosech v roce 2014 vyvolaly obavy ohledně budoucích záchranných opatření reformu. Mezitím manažeři hedgeových fondů vyžadují dramatické změny po kontroverzním rozhodnutí ministerstva financí USA v roce 2012.

Mnoho se diví, jak bude budoucnost Fannie i Freddie vypadat dopředu. Abychom pochopili budoucnost Fannie Mae a Freddie Mac, musíme pochopit její minulost a současnost.

Co se stalo s Fannie a Freddie?

V roce 1938 Kongres schválil založení federální národní asociace hypoték (FNMA), známou jako Fannie Mae, jako vládou podporovaný podnik (GSE). Část New Deal byla založena tak, aby stimulovala trh s bydlením a zpřístupnila hypotéky více dostupným a cenově dostupným střednědobým až nízkopříjmovým dlužníkům. (Více viz: Jak Fannie Mae vydělává?)

Vláda rozšířila svou roli na trhu s bydlením v roce 1970 poté, co založila další společnost GSE prostřednictvím listiny Federal Home Loan Mortgage Corp "FHLMC", také známého jako Freddie Mac. Tato společnost GSE nakupuje, záruky a zajišťuje hypotéky na cenné papíry zajištěné hypotékou. Tato sekuritizace je kritická, protože Freddie Mac v podstatě zaručuje hypotéky podobným způsobem, jakým americká státní pokladna zaručuje hodnotu a bezpečnost amerických dluhopisů. Historicky jak cenné papíry, tak státní pokladny měly obdobné ratingy.

To je až do 7. září 2008. V tento den Federální agentura pro financování bydlení oznámila, že ukládá oba GSE pod ochranou, proces podobný bankrotu 11. kapitoly. V té době se obě společnosti, které se podílely na téměř 50% hypotečního trhu ve výši 12 bilionů dolarů, považovaly za "nepřijatelné riziko pro širší finanční systém. "(Viz: Jak Fannie Mae a Freddie Macová byla uložena). Po tomto oznámení se podíl společností na společném a upřednostňovaném akciovém trhu snížil.

V té době vláda nechtěla plně převzít obě firmy. Místo toho se rozhodlo, že ministerstvo financí USA prostřednictvím procesu konzervativnosti vynaloží 188 miliard dolarů do obou firem výměnou za prioritní akcie. To umožnilo ministerstvu financí v posledních letech obdržet 10% dividendu kromě získání warrantů na zhruba 80% svých akcií. A právě toto rozhodnutí vyústilo v krizi kriminality a soudních sporů z hedgeových fondů.

Proč hedgeové fondy vedou proti FHFA

Vedoucí hedžových fondů Richard Perry z Perry Capital LLC a William Ackman z Pershing Square Capital Management LP a správce podílových fondů Bruce Berkowitz mimo jiné žalovali vládu v průběhu procesu známého jako "zisk zisku."

V roce 2012 se objevily obavy, že obě GSE by nemohly splnit své 10% na prioritních akcie držených vládou. Za účelem zmírnění těchto skutečností ministerstvo financí uvedlo, že Fannie a Freddie již nemusí zaplatit tyto dividendy za čtvrtletí, když ztratí peníze. Nicméně, když obrátí čtvrtletní zisk, všechny jejich zisky musí být převedeny na ministerstvo financí. Tímto "ziskovým záměrem" není ani jedna firma schopna zvýšit své kapitálové rezervy.

V současné době je obchod s Billem Ackmanem 10% akcií Fannie Mae a Freddie Mac. A zatímco akcie obou společností se pohybují kolem 2 USD. 50, Ackman se domnívá, že mají desetkrát vyšší hodnotu. Zajišťovací fondy se domnívají, že ministerstvo financí překročilo svoji pravomoc prostřednictvím pravidel o zisku.

Mezitím prezident Obama a několik dalších klíčových zákonodárců argumentují tím, že vláda by měla nahradit Freddie i Fannie. Manažeři hedgeových fondů však tvrdí, že společnosti by se měly zapojit spíše do restrukturalizace než do úplné náhrady.

Bottom Line

Téměř sedm let po finanční krizi jsou Fannie Mae a Freddie Mac pod kontrolou politiků, manažerů hedgeových fondů a obyčejných Američanů. Zatímco mnozí na Capitol Hill požadovali rozsáhlé reformy, investoři požadují svůj den u soudu. Ať už jsou společnosti vystaveny likvidaci nebo nahrazení, investoři zůstávají spokojeni s tím, že ministerstvo financí změnilo strukturu dividend.