V posledních několika desetiletích se stálým nárůstem fondů obchodovaných na burze (ETF) docházelo k neustálému mediálnímu a akademickému zaměření na všechny aspekty tohoto populárního investičního nástroje. Prostřednictvím čočky historie vidíme, že vzestup ETF měl méně společného s jejich skutečným stvořením a následným vývojem a mnohem více souvisí s evolučním kontextem finanční teorie. Pokrok finanční teorie v průběhu 20. století a měnící se pohledy investorů na finanční trhy vytvořily prostředí, ve kterém by ETF mohly prosperovat a stát se investičním nástrojem budoucnosti.

Vynález indexu

Nejslavnějším indexem na světě je Dow Jones Industrial Average (DJIA). Vytvořil Charles Dow a Edward Jones, produkt DJIA byl produktem denního informačního bulletinu Dow, Jones & Company. Původně zamýšlel snížit opacitu trhů, DJIA sledoval dvanáct akcií do roku 1896 a investorům poskytl údaj o cenové výkonnosti pro každý daný obchodní den. Vedle hodnotných znalostí, které v té době poskytly obchodníkům s akciemi, tento první index způsobil technickou analýzu, větší transparentnost trhu a srovnání výkonu investičního manažera s indexem. Nakonec začalo sto let dlouhou cestu směrem k ETF.

Na počátku 20. století ve financích dominuje Velká hospodářská krize, práce Benjamina Grahama a pokroky v základních analýzách. Teprve v roce 1952, kdy student doktorského studijního programu University of Chicago Harry Markowitz publikoval v březnovém vydání

Journal of Finance

"Výběr portfolia", došlo k dalšímu významnému vývoji v postupu k ETF. Prokazující, že návratnost a riziko v portfoliu jsou úzce propojeny a uvádějící myšlenku diverzifikace, Markowitz víceméně vymyslel moderní teorii portfolia (MPT) a v něm značně posílil zásadu, že riziková tolerance investora by měla být hnací silou při budování portfolia. To byl silný moment ve vývoji ETF: poprvé v historii trhu se investoři více zaměřovali na rozdělení aktiv do svého portfolia než na jednotlivé akcie a jejich relativní ceny.

Podpora indexu investic do zisku

Vyzbrojené indexy, jako je DJIA, a nové znalosti o kompromisu mezi rizikem a výnosem v portfoliu, rostoucím počtem finančních teoretiků ve druhé polovině 20. století století začala diskontovat shromažďování akcií a hlouběji zkoumat pohyb velkých tržních indexů. V roce 1965 av průběhu sedmdesátých let Eugene Fama představil a podpořil Efektivní tržní hypotézu (EMH).Tato teorie tvrdí, že ceny akcií odrážejí všechny dostupné informace v daném okamžiku; není možné vědět něco, co na trhu není - pokud jsou informace k dispozici, okamžitě se započítávají do ceny akcie. Podle EMH je vychystávání zboží bez zásluhy.

Takový vývoj pouze podpořil touhu po investičním nástroji, jako jsou ETF, který by investorům umožnil investovat na efektivním trhu samotném. Dow a Jones vytvořili index a Markowitz vzal důraz na výběr akcií založený na ceně a na výběr aktiv založených na požadavcích na rizika a výnosy v portfoliu. Pak Fama a EMH, při výpočtu to není možné překonat trh, účinně potvrdil 20. století jako éra, která vynalezla index investovat. Všechno, co bylo potřeba, bylo prostředkem (tj. Investičním produktem), který investorům umožnil koupit a prodávat celé trhy najednou.

Bottom Line

Základní finanční teorie minulého století, jako např. Efektivní tržní hypotéza a moderní teorie portfolia, utvářely způsob, jakým přistupujeme k investování a umožňují, aby se ETF staly vedoucím investičním nástrojem. Důležité je také poznamenat, že paralelně s vývojem finanční teorie ve 20. století došlo také k významnému vývoji behaviorální psychologie.

Rostoucí povědomí o neurovědách a o tom, jak emoce ovlivňuje racionální rozhodování, prosazuje i ty, kteří nesouhlasí s efektivností trhu, vzhledem k přístupu založenému na neinteligentních investicích pomocí ETF; zda jsou trhy efektivní či nikoliv, vybírání akcií je přirozeně vadné, když se jedná o fakt, který se stále vyskytuje v každém rozhodnutí, které děláme. A přestože výběr akcií stále zahrnuje většinu chování investorů, financování chování způsobilo vyřazení podniku z konvenčního řízení portfolia. Časem s trhem teorie trhu podporujícím jejich využití by ETF měly nadále růst v popularitě a pro sběratele bude stále obtížnější najít podporu pro své řemeslo.