Zpráva, kterou vydala Morgan Stanley neděle, předpovídá, že rok 2016 by mohl být "Rokem býku" pro státní dluhy v USA, Japonsku, eurozóně a Británii. Autoři - Matthew Hornbach, Anton Heese a Koichi Sugisaki - poukazují na to, že pro tyto trhy je pro investory státních dluhopisů dobrý rok a očekávají, že výnosy budou dále klesat, čímž se zvyšují ceny (ceny dluhopisů se oproti výnosům pohybují nepřímo). Navrhují investovat do dluhopisů s dlouhodobým pobytem na příštích šest měsíců.

Vycházejí z odhadů na pomalejší růst v rozvinutém světě v letošním roce, přičemž růst zaostává za rokem 2015 a inflace se blíží konsensuálním očekáváním. Očekávají, že výnosy do třetího čtvrtletí do konce prvního čtvrtletí roku 2017 vzroste až do konce prvního čtvrtletí roku 2017, kdy výnosy desetileté státní pokladny skončí zhruba nezměněné, německé desetileté výnosy se mírně zvyšují a deset let Výnosy japonských státních dluhopisů (JGB) mírně klesají ve srovnání s výnosy na místě.

- 9 -> "Požadované ocenění"

Autoři poukazují na to, že výnosy v USA a Velké Británii dosahují "nezmapované úrovně bohatství", zatímco v Japonsku a Německu se nacházejí v blízkosti jejich nejbohatších úrovní. Dodávají, že "desetiletý státní dluh může zůstat bohatý nebo levný po celá řada let. A dokonce i tehdy může docházet k tomu, že odhady reálné hodnoty se přesouvají na trh, na rozdíl od trhu směřujícího k reálné hodnotě . " Zjišťují kvantitativní uvolňování centrální banky (QE), politiku negativních úrokových sazeb a pokles cen energií jako příčiny této situace.

U. S.: Jeden sazbový výlet

Zatímco předtím Morgan Stanley ekonomové očekávali tři zvýšení sazeb z Federální rezervy v roce 2016, nyní očekávají jen jeden, v prosinci. V roce 2017 vidí růst reálného HDP o 0,2% nebo nižší. Jejich současné odhady jsou v roce 2016 růst o 1,7% a v roce 2017 o 1,6% ve srovnání s 2,4% v roce 2015. Očekávají základní inflaci PCE ve 4. čtvrtletí ve čtvrtém čtvrtletí meziročně vzrostl o 4%, s plachým očekáváním Fedu o 1,6%.

Ve zprávě se předpokládá, že výnosy desetileté státní pokladny klesnou k cyklickému poklesu o 1,45% do konce třetího čtvrtletí a výnosy za 2 roky klesnou na 0,6%. IShares 7-10 let Treasury Bond ETF (IEF

IEFiSh 7-10 Trs Bd106. 50 + 0. 12% vytvořen s Highstock 4. 2. 6 ) poskytuje nepřímý způsob investování do USA vládní dluh. UK: "Základní případ" Ne Brexit

Autoři poznamenávají "binární riziko" Spojeného království, které opustilo EU po červnovém referendu, čímž je výhled sazby nejistý. Říká se, že jejich "základním případem" je, že Británie zůstává v EU, v takovém případě očekávají, že prasničky budou obchodovat v souladu s U.S. Treasuries až do konce roku, kdy se říká, že očekávání zvýšení sazby Federálního rezervního fondu způsobí, že prasničky budou mít nižší výkon.

Japonsko: Více škrtů

Autoři očekávají škrty o hodnotě kolem 2% nebo více na již negativní úrokové sazby Japonska. Oni nazývají riziko snižování, protože neočekávají, že inflace dosáhne cíle 2% centrální banky v roce 2017. Vidí 10leté výnosy klesající na -0. 2% v prvním čtvrtletí roku 2017 a očekávají větší poptávku po 30-letých dluhopisech, neboť investoři zvolí riziko trvání nad zápornými sazbami. Výnosy z 30-letých dluhopisů by měly ve stejném období klesnout na 0,4%.

Eurozóna: Další ulehčování

Zpráva uvádí, že dluhopisy s delší dobou splatnosti v eurozóně budou obchodovat v souladu s výsledky na jiných vyspělých trzích, ale s nižší volatilitou v důsledku programu QE Evropské centrální banky. Autoři vidí, že 2leté sazby se blíží současné úrovni -0. 5% až -0. 6% a tvrdí, že jsou "znepokojeni politickým rizikem a mírně slabším růstem v příštích 12 měsících."

Bottom Line

Vědci společnosti Morgan Stanley v roce 2016 vidí více z toho: pomalý růst, nízká inflace, podněty a záporné sazby. Výjimkou je Spojené státy americké, kde se očekává, že by Federální rezervní banka v prosinci zvýšila sazby, i když růst a inflace by měly zklamat. Výsledek pro dluhopisy bude "býk rok", s desetiletými výnosy v rozvinutém světě klesá na cyklické minima ve třetím čtvrtletí, než se zotaví v následující polovině.