Hypoteční krize. Úvěrová krize. Ztráta banky. Vládní pomoc. Fráze jako tyto se často objevovaly v titulcích na podzim roku 2008, období, ve kterém hlavní finanční trhy ztratily více než 30% své hodnoty. Toto období se rovněž řadí mezi nejhorší v historii finančních trhů v USA. Ti, kteří tyto události prožili, pravděpodobně nikdy nezapomenou na zmatek. Tak co se stalo, přesně a proč? Přečtěte si, jak výbušný růst tržního hypotečního trhu s rizikovými hypotékami, který začal v roce 1999, hrál významnou roli při vytváření scénáře pro turbulence, který by se rozvinul jen o devět let později.

Bezprecedentní růst a spotřebitelský dluh

Subprime hypotéky jsou hypotéky zaměřené na dlužníky s méně než dokonalým úvěrem a méně než odpovídajícími úsporami. Nárůst výpůjček s rizikovými hypotékami začal v roce 1999, kdy federální národní asociace hypoték (obecně nazývaná jako Fannie Mae) začala společně usilovat o to, aby úvěry na bydlení byly přístupnější pro ty, kteří mají nižší úvěry a úspory, než obvykle požadují věřitelé. Myšlenkou bylo pomoci všem dosáhnout amerického snu o vlastnictví domů. Jelikož tito dlužníci byli považováni za vysoce rizikové, jejich hypotéky měly nekonvenční pojmy, které odrážely toto riziko, jako jsou vyšší úrokové sazby a variabilní platby. (Dozvědět se více v Podpříspěvkové půjčky: Pomocná ruka nebo Underhanded? )

Zatímco mnoho lidí vidělo velkou prosperitu, když trh s rizikovými hypotékami začal explodovat, jiní začali vidět červené vlajky a potenciální nebezpečí pro ekonomiku. Bob Prechter, zakladatel společnosti Elliott Wave International, trvale tvrdil, že trh s mimořádnými hypotékami představuje hrozbu pro ekonomiku Spojených států, protože celý průmysl byl závislý na stále rostoucích hodnotách nemovitostí.

Od roku 2002 hypoteční úvěroví poskytovatelé financovaní vládou Fannie Mae a Freddie Macovi poskytli hypoteční úvěr ve výši více než 3 biliony dolarů. Ve své knize "Conquer the Crash" v roce 2002, Prechter uvedl, "důvěra je jediná věc, která drží tento obrovský dům karet." Úlohou Fannie a Freddie je splacení hypoték od věřitelů, kteří je vytvořili, a vydělávání peněz při splácení hypoték. Stále rostoucí míra selhání hypoték vedla k obtěžujícímu poklesu výnosů těchto dvou společností. (Další informace naleznete Fannie Mae, Freddie Mac a úvěrová krize roku 2008 .

Mezi nejvíce potenciálně smrtelné hypotéky nabízené úvěrovým klientům se sníženou úrokovou sazbou byly úrokové ARM a platební opce ARM, a to jak hypoteční úvěry s nastavitelnou sazbou (ARM). Oba typy hypoték mají dlužníka, který dluží podstatně nižší počáteční splátky, než by byl splatný za hypotéku s pevnou úrokovou sazbou. Po uplynutí určitého časového období, často jen dvou nebo tří let, se tyto ARM vynulují. Platby pak kolísají měsíčně, často se stávají mnohem většími než počáteční platby.(Více o tomto druhu hypotéky viz Tento ARM má zuby .)

V up-trendovém trhu, který existoval od roku 1999 do roku 2005, byly tyto hypotéky prakticky bez rizika. Dlužník, který má pozitivní kapitál i přes nízké splátky hypotéky od doby, kdy se jeho domov zvýšil z hodnoty od data koupě, mohl jen prodávat dům za zisk v případě, že si nemůže dovolit budoucí vyšší platby. Mnoho lidí však tvrdilo, že tyto kreativní hypotéky byly katastrofou, čehož se čeká v případě poklesu trhu s bydlením, což by znamenalo, že by majitelé měli negativní akciovou situaci a neměli by se prodávat.

Kvůli složení potenciálního hypotečního rizika celkový spotřebitelský dluh obecně pokračoval v růstu s úžasným tempem a v roce 2004 poprvé dosáhl 2 bilionů dolarů. Howard S. Dvorkin, prezident a zakladatel společnosti konsolidovaného úvěrového poradenství Inc., neziskové organizace pro správu dluhů, v té době uvedl: "Je to obrovský problém. svět a všichni vaši krajané budou mít své dluhy až do krku. " Následný nárůst tvůrčích hypotečních investičních produktů Během náběhu cen nemovitostí se trh cenných papírů zajištěných hypotékami (MBS) populární u komerčních investorů. MBS je soubor hypoték seskupených do jediného cenného papíru. Investoři využívají prémie a úroky z jednotlivých hypoték, které obsahuje. Tento trh je vysoce ziskový, pokud domácí ceny budou nadále růst a majitelé domů budou i nadále platit hypotéky. Rizika se však stávají příliš reálnými, neboť ceny nemovitostí se začaly snižovat a majitelé domů začali své dluhové hypotéky selhat. (Zjistěte, jak si čtyři hlavní hráči rozdělí hypotéku na sekundárním trhu

Za scénami hypotéky

. Dalším oblíbeným investičním nástrojem v tomto období byl úvěrový derivát, známý jako úvěrová selhání swap (CDS). CDS byly navrženy tak, aby byly způsoby zajištění proti úvěrové bonitě společnosti, podobně jako pojištění. Na rozdíl od pojistného trhu však trh s CDS nebyl regulován, což znamená, že neexistuje požadavek, aby emitenti smluv o CDS udržovali dostatek peněz v rezervě, aby vyplatili v nejhorším scénáři (například hospodářský pokles). To bylo přesně to, co se stalo s americkou mezinárodní skupinou (AIG) na začátku roku 2008, když oznámilo obrovské ztráty v portfoliu uzavřených smluv o CDS, které si nemohla dovolit zaplatit. (Více informací o tomto investičním nástroji v swapy úvěrového selhání: Úvod

a Falling Giant: případová studie společnosti AIG .) Tržní pokles neúspěch společnosti Bear Stearns kvůli obrovským ztrátám vyplývajícím z jejího zapojení do upisování mnoha investičních nástrojů přímo spojených s trhem s hypotečními hypotékami, bylo zřejmé, že celý trh s úvěrovými půjčkami s rizikovými hypotékami měl problémy. Majitelé domů porušovali vysoké sazby, protože veškeré kreativní varianty hypoték s rizikovými hypotékami byly obnoveny na vyšší platby, zatímco ceny domů klesaly.Majitelé domů byli vzhůru nohama - dlužili více na své hypotéky, než jejich domů stály za to - a už nemohli prostě vytáhnout cestu z jejich domovů, pokud nemohli učinit nové, vyšší platby. Místo toho ztratili své domovy, aby zabránili uzavření trhu, a často se o tento proces zabývali. (Podívejte se na faktory, které způsobily, že tento trh vzplanul a vyhořel v roce 999) Palivo, které přineslo spláchnutí subprime

.

Přes tento zjevný nepořádek, finanční trhy pokračovaly vyšší až do října 2007 , přičemž index Dow Jones Industrial Average (DJIA) dosáhl 9. října 2007 nejvyšší hodnoty 14, 164. Svědomí nakonec zachytilo a do prosince 2007 Spojené státy vstoupily do recese. Počátkem července 2008 se Dow Jones Industrial Average podařilo poprvé za více než dva roky obchodovat pod 11 000 kusů. To by nebylo konec poklesu. V neděli 7. září 2008, kdy finanční trhy poklesly téměř o 20% oproti vrcholům v říjnu 2007, vláda oznámila převzetí Fannie Mae a Freddie Mac v důsledku ztrát z těžkého vystavení se kolapsujícímu trhu s hypotečními hypotečními úvěry . O týden později 14. září podstoupila hlavní investiční firma Lehman Brothers svou vlastní nadměrnou expozici trhu s hypotečními úvěry a oznámila největší podání bankrotu v historii Spojených států. Druhý den trhy klesly a Dow uzavřel 499 bodů na 10,917. Kolaps společnosti Lehman kaskádoval, což vedlo k 16. září 2008 k poklesu čisté hodnoty aktiv primárního rezervního fondu pod 1 dolar na akcii. Investoři byli pak informováni, že za každé investované 1 dolar měly nárok pouze na 97 centů. Tato ztráta byla způsobena držením obchodního papíru vydaného Lehmanem a byl jen poprvé v historii, že hodnota podílu fondu peněžního trhu "porušila dolar". V odvětví fondů peněžního trhu došlo k panice, což vedlo k obrovským žádostem o zpětné odkupy. (Pro související čtení viz

bude váš fond peněžního trhu rozpadat The Buck?

a

případová studie: Kolaps Lehman Brothers .) NYSE: BAC) oznámil, že koupí Merrill Lynch, největší makléřskou společnost v USA. Navíc AIG (NYSE: AIG), jedna z nejvýznamnějších finančních společností v zemi, snížila svůj úvěr v důsledku uzavření více smluv o úvěrových derivátech, než si mohla dovolit splatit. Dne 18. září 2008 začalo hovořit o vládním záchraně, které Dowovi zaslalo 410 bodů. Druhý den ministr financí Henry Paulson navrhl, aby byl k dispozici program Troubled Asset Relief Program (TARP) ve výši až 1 bilion dolarů na nákup toxického dluhu, který by zabránil úplnému finančnímu kolapsu. Také v tento den Komise pro cenné papíry a burzu (SEC) zahájila dočasný zákaz krátkodobého prodeje akcií finančních společností, věřící, že by to stabilizovalo trhy. Trhy vzrostly o novinky a investoři poslali Dowa o 456 bodů na intraday denní 11, 483, konečně uzavření 361 na 11, 388.Tyto výnosy by se ukázaly být historicky významné, neboť finanční trhy se chystají podstoupit tři týdny úplného rozruchu. (999)> Úplná finanční turbulence Dow by klesl o 3, 600 bodů od 19. září 2008, v průběhu dne vysoká z 11, 483 do 10. října 2008, intraday denní minimum 7, 882. Následuje přehled hlavních událostí v USA, které se rozvinuly během tohoto historického třítýdenního období.

21.září 2008: Goldman Sachs (NYSE: GS) a Morgan Stanley (NYSE: MS), poslední dvě z největších investičních bank stále převádějí z investičních bank na holdingové společnosti pro získání finančních prostředků na pomoc. 25. září 2008:

Federální pojišťovna pro pojištění vkladů (FDIC) po desetidenním bankovním běhu převezme Washington Mutual, největší úspory a úvěr, který byl silně vystaven dluhům hypotečních úvěrů. Aktiva jsou převedena na JPMorgan Chase (NYSE: JPM).

28. září 2008:

• Záchranný plán TARP se stává v Kongresu. 29. září 2008:
• Dow odmítl 774 bodů (6,98%), což je největší pokles v historii. Citigroup (NYSE: C) také získává společnost Wachovia, poté čtvrtou největší banku Spojených států. 3. října 2008:
• Přepracovaný plán TARP ve výši 700 miliard dolarů, přejmenovaný na zákon o havarijní hospodářské stabilizaci z roku 2008, projde v Kongresu dvoustranným hlasováním. (Záchrany USA se datují až do roku 1792. Zjistěte, jak největší ovlivnily ekonomiku v Top 6 amerických vládních finančních záchranných opatření
• .) 6. října 2008:
• Dow zavře pod 10 , 000 poprvé od roku 2004. 22. října 2008: Prezident Bush oznámil, že 15. listopadu 2008 bude hostit mezinárodní konferenci finančních vůdců. Bottom Line
• Akce z podzimu roku 2008 jsou poučením o tom, co se nakonec stane, když racionální myšlení ustoupí iracionalitě. Zatímco dobré úmysly byly pravděpodobně katalyzátorem vedoucím k rozhodnutí rozšířit trh s hypotečními hypotékami v roce 1999, někde po cestě, kdy Spojené státy ztratily své smysly. Vyšší ceny domů se staly, čím více se kreativní věřitelé dostali do úsilí udržet je ještě vyšší, s zdánlivě úplným ignorováním možných důsledků. Když se zamyslíme nad iracionálním růstem trhu s hypotečními hypotečními úvěry a investičními nástroji, které kreativně vyplynuly z nich, v kombinaci s výbuchem spotřebitelských dluhů možná finanční turbulence v roce 2008 nebyla tak nepředvídatelná, jak by si mnozí věřili. Zjistěte, jak toto náročné hospodářské období může být zkušeností pro všechny
• Jasnou stránku úvěrové krize .