Existuje mnoho způsobů, jak vytvářet a spravovat portfolia, ale ve světě vysokých financí se jedna aktivní strategie řízení dostala do očí mnoha špičkových hráčů a z dobrého důvodu. Tato konkrétní strategie se nazývá "vylepšený aktivní akciový kapitál", ale většina lidí ji nazývá 130/30 (nebo někdy 120/20). Čtěte dále, abyste zjistili, jak vylepšená aktivní aktiva mohou zvýšit účinnost a ziskovost vašeho portfolia.

Vylepšené indexování: Pozadí do rozšířeného aktivního kapitálu
Vylepšený aktivní akci je podobný konceptu, který již znáte nazývanému rozšířené indexování. Vylepšené indexování má na mysli dva cíle. Prvním je vystavení portfolia indexu (nebo některému jinému danému benchmarku) za účelem dosažení tržních výnosů. Druhým cílem je poskytnout expozici odvozeným od aktivního řízení. Tato kombinace cílů lze dosáhnout vystavením portfolia indexu s použitím kombinace majetkových a derivátových cenných papírů. To zanechává část původního kapitálu, který manažeři mohou využít k generování aktivních výnosů pouze s dlouhou dobou (jinými slovy, koupit a držet).

Kombinace vlastního kapitálu a derivátů poskytuje plnou expozici tržním výnosům, zatímco manažeři mohou použít zbývající kapitál k vytváření aktivně řízených výnosů.

Například pokud má investor $ 1, 000 portfólio a chce investovat jako vylepšený indexový fond, proces by mohl vypadat takto: Investor by měl zajistit, že $ 1, 000 bude vystaven tržním výnosům. K tomu by měl koupit kombinaci vlastního kapitálu, který tvoří daný index, a deriváty, které představují index. Kapitál použitý k tomu by se neměl rovnat 100% původního kapitálu kvůli pákovému efektu poskytovanému deriváty. Je důležité poznamenat, že pozice stále vystavuje investora výnosům rovným 100% původního kapitálu. U tohoto příkladu předpokládejme, že investor použil 800 USD. Zbývajících 200 dolarů by pak bylo investováno do cenných papírů, které investor považuje za lepší než index.

Vylepšené indexování je stále podřízeno několika omezením, jako je omezení pouze dlouhá (omezuje investory na dlouhé pozice) a omezené množství zbytkového rizika, na které může být celkové portfolio vystaveno. Výše kapitálu vystaveného zbytkovému riziku je omezena částkou kapitálu, který nebyl použit pro sledování indexu. Tato omezení naznačují, že zdokonalené indexování může být suboptimální přístup.

Rozšířené aktiva: jak funguje
Uvolnění dlouhodobého omezení a umožnění variabilního vystavení zbytkovému riziku nás vede k založení rozšířeného aktivního akciového portfolia.

Tento přístup začíná indexem - nejlépe ten, který se většinou podobá tomu, co manažeři používají jako měřítko.Odtud se zbytkové riziko získává tak, že se jedná o dlouhé i krátké pozice v cenných papírech, které správce upřednostňuje, resp. Nelíbí. Je důležité si uvědomit, že tyto pozice jsou neutrální, pokud jde o váhu portfolia, což nám ponechává původní indexové váhy, nikoliv portfólio s beta rovnajícím se našemu indexu.

Významnou součástí je však rovnoměrné započtení dlouhých a krátkých pozic. Někteří makléři nepotřebují hotovostní zajištění při půjčování akcií za účelem krátkého prodeje, ale místo toho umožňují klientovi použít jako záruku dlouhou akciovou pozici. To umožňuje klientovi využívat výnosy z krátkého prodeje k investování do dlouhých pozic. Na oplátku za to, že si klient může půjčovat akcie, může makléř za celý rok účtovat malý procentní podíl celkového kapitálu půjčeného akcie (např. 0,5%). To by bylo vedle jakýchkoli dividend, které se mohou vyskytnout během krátkého období prodeje, stejně jako tradiční zprostředkovatel.

Podívejme se na další příklad. Předpokládejme, že máte portfolio s počátečním kapitálem 1 000 USD. Odtud váš vylepšený hlavní zprostředkovatel vám půjčí 300 dolarů na akcii za krátký prodej. Využijete výnosy z tohoto krátkého prodeje ve výši 300 USD, abyste investovali do akcií, které upřednostňujete. Vaše čistá expozice je nyní 130% dlouhá a 30% krátká. Celková čistá expozice na všech pozicích je 160% (100% indexováno, 30% dlouhá a 30% krátká.) Tento stejný příklad by mohl být použit s 20%, aby bylo dosaženo 120/20, 40% za 140/40. V tomto konkrétním příkladu jste postavili 130 / 30s.

Vzhledem k tomu, že dlouhé a krátké aktivní pozice byly původně stejné jako hodnota a váha portfolia, úprava portfolia tak, aby byla zachována požadovaná struktura, je snadné, a to buď částečným odpalením dlouhých výdajů na pokrytí krátkých ztrát, nebo naopak. Správný poměr hodnoty lze převést do opačné pozice, aby se portfolio vrátilo zpět k požadované struktuře.

Jak zvýšená aktiva porovnává podobné strategie
Akutní čtenář může již vědět, co tato technologie řízení umožňuje investorům v souvislosti s kombinací jiných strategií. Podobná strategie se nazývá neutrální na akciovém trhu. Pracuje tím, že v podstatě bere dlouhé a krátké pozice, které se navzájem kompenzují, takže portfólio nemá čistou tržní expozici. Výsledkem jsou výnosy, které jsou čistě odvozeny z reziduálního rizika. Druhá portfolio strategie je prostě indexována. Výsledkem jsou výnosy, které jsou čistě odvozeny z tržních výnosů (žádný z reziduálního rizika).

Vylepšený aktivní kapitál díky použití vylepšeného primárního zprostředkovatele umožňuje manažerovi získat expozici jak čistým tržním výnosům, tak nekontrolovaným aktivním výnosům. To, co by kdysi vyžadovalo dodatečný kapitál, lze nyní dosáhnout prostřednictvím jednoho portfolia, což vede ke zvýšení výnosů. Tyto zvýšené výnosy budou nejužitečnější pro manažery, kteří jsou zodpovědní za přidělování částí velkých portfolií, jako jsou správci penzijních fondů.

Bottom line
Stručně řečeno, použití vylepšeného aktivního kapitálu může být pro každého investora velkou hodnotou, aby získal potenciál pro větší návratnost méně kapitálu.Rozvoj vylepšené struktury zprostředkování makléřů umožňuje, aby pozice dlouhodobých akcií byly použity jako zajištění pro krátké pozice akcií. To zásadně mění pravidla správy portfolia. Uvolnění dlouhodobého omezení a odstranění omezení zbytkového rizika nám umožňuje vytvořit optimální řešení správy portfolia.