V roce 1999 se společnost Royal Dutch Shell plc a akcionáři skupiny BG Group plc (BG) sejdou na 27. ledna, kdy se stala druhou největší fúzí ropy a zemního plynu po převzetí společnosti Mobil Oil společnosti Exxon. a 28. schválit doporučenou kombinaci obou společností. Analytici trhu obecně očekávají, že akcionáři obou společností schválí fúzi, ale dává taková kombinace stále smysl vzhledem k nejistému výhledu na trzích s ropou?

To dělá generální ředitel společnosti Shell, Ben van Beurden, který říká ve videozáznamu akcionářům: "Jsme přesvědčeni, že finanční síla skupiny bude dále zlepšována touto transakcí, kapacita pro dividendy a investice pro akcionáře. "

V dubnu 2015 představenstvo společnosti Shell a BG oznámilo, že dosáhly dohody o podmínkách doporučené hotovosti a akciové nabídky, kterou má společnost Shell vyhotovit za celé vydané a vydal základní kapitál společnosti BG. Dnes je tato dohoda oceněna přibližně ve výši 35,3 miliardy GBP, což je prémie přibližně 10% na cenu akcií BG. Tento údaj se liší v závislosti na kapitálové složce dohody a v létě dosahoval až 15%. I při nízkém pojistném se někteří investoři stále obávají, že společnost Shell přeplatí za BG podle "999" Financial Times. ->

BG je LNG a hluboká voda

Společnost Shell uvedla, že kombinace těchto dvou společností má smysl, protože společnost Shell může využít dvou budoucích obchodních linek BG: pobřežní výrobu hlubinné vody v Brazílii a Australský zkapalněný zemní plyn (LNG). Bohužel, ani podnikání není teď velmi atraktivní. Prodlužovací náklady na pobřežní výrobu v Brazílii jsou v rozmezí 80 dolarů za barel podle knoema. com. Australský LNG je také sporný. Společnost BG plánovala zaměřit se na asijský trh s tímto plynem, avšak Japonsko je v procesu restartování svých jaderných elektráren podle japonského institutu pro jadernou energii. To sníží jejich poptávku po plynu a posílí nadměrné nabídky na asijský trh. Zároveň chce Rusko do roku 2018 dodat levnější zemní plyn do Číny, podle Gazpromu, což dále zvyšuje nabídku. Rusko se nakonec rozhodlo přestat kupovat plyn z Turkmenistánu. To by mohlo přinést další objemy do Asie, neboť Turkmenistán hledá alternativní trhy. Tyto fakty opouští obraz pro asijský LNG, který je v krátkodobém až střednědobém horizontu zakalený.

Společnost Shell uvádí ve svém obchodním pohledu, že společnost očekává, že fúze bude připočítána k zisku na akcii v roce 2017 za předpokladu, že cena ropy Brentu bude vyšší než 65 USD. Šéf financí Simon Henry však řekl analytikům, že společnost Shell provedla zátěžové testy, které prokázaly, že v příštích dvou letech dokáže odolat ropě za 50 dolarů za barel.Tato nejčerstvějąí číslice je jen poslední v seznamu čísel, které společnost Shell dala ujistit investory, že dohoda stále dává smysl. Zpočátku Shell uvedla, že kombinovaná skupina by byla zisková s cenami v průměru 70 dolarů za barel, podle Reuters.

Dokonce i 50 dolarů za barel se zdá být v současném prostředí daleko. Země, jako je Rusko a Saúdská Arábie, se stále vyvíjejí, aby splnily rozpočtové požadavky na rozpočet, a Írán má zájem o uvedení více sudů na trh, jakmile budou zrušeny sankce. Trhy se zdají být přesvědčeny, že existuje spousta zásob. Nejvíce to svědčí nedostatek rally cen ropy v důsledku obnoveného geopolitického napětí mezi Saúdskou Arábií a Íránem. V jiném dodavatelském prostředí by ceny měly být špičkové. Shellův předpoklad, dokonce o 50 dolarů za barel, může být krátkodobě až střednědobě optimistický. To by mohlo znamenat, že akcionáři společnosti Shell budou v roce 2017 a možná i déle. Zdá se, že nikdo nepochybuje o dlouhodobé hodnotě této dohody pro akcionáře společnosti Shell, ale to může být jen trochu pohodlí pro ty investory, kteří čelí vyhlídce na nižší dividendu a mezitím stagnující cenu akcií.

Bottom Line

Shell by mohl být přeplatky za majetek BG. V současné době platí 10% nad tržní hodnotou a hrozí získání aktiv, které vyžadují vyšší cenu ropy, aby se vytvořil volný peněžní tok. Vedoucí pracovníci v oblasti ropy jsou známí tím, že dlouhodobě hledí a investují do projektů, které mohou trvat déle než deset let. Zdá se, že podobná logika hraje při rozhodování o posunu vpřed s akvizicí BG, která by mohla fungovat pro ty investory s časovým horizontem deseti let. Ale pro investory, kteří mohou potřebovat příjmy z dividend v příštích pěti letech, je případ této fúze daleko otevřený a uzavřený.