3. Náklady na nerozdělený zisk
Náklady na nerozdělený zisk (k _s ) jsou požadované akcionářské akcie na společných aktivech společnosti.

Existují tři metody, které lze použít k odvození nákladů na nerozdělený zisk:
a) Přístup modelu kapitálového přiměřenosti (CAPM)
b) c) Přístup pro diskontované peněžní toky
a)

Přístup CAPM Pro výpočet kapitálových nákladů pomocí přístupu CAPM musíte nejdříve odhadnout bezrizikovou míru (r
f _{což je typicky míra dluhopisů amerických státních dluhopisů nebo 30-denní sazba pokladničních poukázek, stejně jako očekávaná míra návratnosti na trhu (r} m _).

Dalším krokem je odhad beta společnosti (b

i _{), což je odhad rizika akcií. Zadáním těchto předpokladů do rovnice CAPM můžete vypočítat cenu nerozděleného zisku.} Formula 11. 3

Příklad: Metoda CAPM

Pro Newco předpokládejme, že r

f
= 4%, r _m = 15% a b < = 1. 1. Jaké jsou náklady na nerozdělený zisk společnosti Newco za použití přístupu CAPM? _Odpověď: k _s = r

f
+ b _i ) = 4% + 1. 1 (15% -4%) = 16. 1% _b) Bond-Yield-Plus-Premium Approach _{odhad nákladů na nerozdělený zisk. Jednoduše převzít úrokovou sazbu dlouhodobého dluhu společnosti a přidat rizikovou prémii (typicky tři až pět procentních bodů):} Formulář 11. 4 _k s _{= výnos dlouhodobého dluhopisu + riziková prémie} Příklad: přístup k dluhopisu plus prémie

úroková sazba na dlouhodobý dluh společnosti Newco činí 7% a naše riziková prémie činí 4%. Jaké jsou náklady na nerozdělený zisk společnosti Newco za použití přístupu "dluhopis-plus-pojistka"? Odpověď:
k

s

= 7% + 4% = 11%

c) plus růstový přístup ". Pomocí modelu růstu dividend můžete k pořadí k s

změnit pořadí takto.
Vzorec 11. 5

k
s ₌ D

1 + g; P 0 _kde: D

1

= dividenda příštího roku Obvykle je třeba také odhadnout g, které lze vypočítat takto: Vzorec 11. 6 g = (retenční míra) (ROE) Příklad: metoda diskontovaných peněžních toků Předpokládejme, že akciová společnost Newco se prodává za 40 dolarů; její očekávaná návratnost vlastního kapitálu (ROE) je 10%, dividenda příštího roku činí 2 USD a společnost očekává, že vyplácí 30% svých výnosů. Jaké jsou náklady na nerozdělený zisk společnosti Newco za použití metody diskontovaných peněžních toků? Odpověď: g musí být nejprve vypočteno: g = (1-0.3) (0.10) = 7. 0% 40 + 0.07 = 0. 12 nebo 12% Tipy a triky ke zkoušce Ze tří přístupů ke stanovení nákladů na nerozdělený zisk nejlépe obeznámíte s přístupem CAPM a přístupem výnosu a růstu výnosů Jak fixní náklady a variabilní náklady ovlivňují hrubý zisk? Dozvíte se o rozdílech mezi pevnými a variabilními náklady a jak ovlivňují výpočet hrubého zisku ovlivněním nákladů na zboží k prodeji. Měl bych se podívat na provozní zisk nebo čistý zisk společnosti? Prozkoumejte způsoby, jakými investoři a analytici trhu používají pro účely hodnocení vlastního kapitálu provozní zisk a čistý zisk společnosti. Jak mohu konsolidovat svůj nezajištěný dluh? Objevte některé z různých způsobů, jak můžete spojit vaše současné nezajištěné dluhy s konsolidačním úvěrem - a to i půjčováním od sebe.