Křivka výnosu pokladny, která je také známá jako termínová struktura úrokových sazeb, vytyčuje přímkovou tabulku, která demonstruje vztah mezi výnosy a splatností cenných papírů s pevným výnosem na pokladničních trzích. Ukazuje výnosy státních cenných papírů s pevnou splatností, tj. 1, 3 a 6 měsíců a 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 a 30 let. Proto se běžně označují jako "Stálé splatnosti Treasury" sazby nebo CMTs.

Účastníci trhu věnují velkou pozornost výnosovým křivkám, protože se používají při odvozování úrokových sazeb (pomocí bootstrapingu), které se následně používají jako diskontní sazby pro každou platbu cenných papírů. Kromě toho se účastníci trhu také zajímají o určení rozpětí mezi krátkodobými sazbami a dlouhodobými sazbami pro určení sklonu výnosové křivky, což je předpovědcem ekonomické situace země.

Výnosy z cenných papírů jsou teoreticky bez úvěrového rizika a často se používají jako měřítko pro vyhodnocení relativní hodnoty amerických cenných papírů bez pokladny. Níže je graf výnosové křivky treasury jako 3. října 2014.

Zdroj: www. pokladnice. gov

Výše ​​uvedený graf zobrazuje "normální" výnosovou křivku, která vykazuje sklon směrem vzhůru. Znamená to, že 30-leté cenné papíry nabízejí nejvyšší výnosy, zatímco 1měsíční splatné termínované cenné papíry nabízejí nejnižší výnosy. Scénář je považován za normální, protože investoři jsou kompenzovaní za držení dlouhodobějších cenných papírů, které mají vyšší investiční rizika. Rozložení mezi dvouletými cennými papíry amerických státních pokladen a třicetiletými cennými papíry amerického ministerstva financí definuje sklon výnosové křivky, což je v tomto případě 259 bazických bodů. (Poznámka: Neexistuje žádná přijatelná definice splatnosti pro dlouhý čas a splatnost použitá pro krátkodobý výnosový křivku). Normální výnosová křivka znamená, že jak fiskální, tak i měnová politika jsou v současné době expanzivní a ekonomika se v budoucnu pravděpodobně rozšíří. Vyšší výnosy z cenných papírů s dlouhodobější splatností také znamenají, že krátkodobé sazby se v budoucnu pravděpodobně zvýší, protože růst ekonomiky by vedl k vyšší míře inflace.

Jiné tvary výnosové křivky

1. Obrácená křivka výnosu: Krátkodobé úrokové sazby jsou vyšší, než jsou dlouhodobé sazby. Obecně by to znamenalo, že jak měnová, tak fiskální politika mají v současné době restriktivní povahu a že pravděpodobnost, že bude v budoucnu uzavřena smlouva, je vysoká. Podle empirických důkazů byla křivka obráceného výnosu nejlepší předpovědní recese v ekonomice.
2. Křivka výnosu: Tato situace nastává, když výnosy ze střednědobých amerických státních cenných papírů jsou vyšší než výnosy z dlouhodobých a krátkodobých amerických státních cenných papírů.To odráží skutečnost, že současný ekonomický stav je nejasný a investoři jsou v nejbližší budoucnosti nejistější ohledně ekonomického scénáře. Mohlo by také odrážet, že měnová politika je expanzivní a že fiskální politika je restriktivní nebo naopak.

Sečteno podtrženo

Je nezbytné, aby si účastníci trhu prohlédli křivku výnosu, aby zjistili budoucí stav ekonomiky, což by jim pomohlo při přijímání příslušných ekonomických rozhodnutí. Výnosové křivky se také používají k odvození výnosu do splatnosti (YTM) pro konkrétní problémy a hrají klíčovou úlohu v modelování úvěrů, včetně bootstrapingu, oceňování dluhopisů a hodnocení rizik a ratingů.