Pokud investujete do akcií, měli byste sledovat trh s dluhopisy. Pokud investujete do nemovitostí, měli byste mít přehled o dluhopisovém trhu. Pokud investujete do dluhopisů, určitě byste měli sledovat dluhopisový trh! Dluhopisový trh je velkým předpovědím budoucí ekonomické aktivity a budoucích úrovní inflace, které mají přímý vliv na cenu všeho od akcií a nemovitostí až po položky pro domácnosti. V tomto článku budeme diskutovat o krátkodobých versus dlouhodobých úrokových sazbách, o výnosové křivce a o tom, jak využít studie výnosů ve svůj prospěch při vytváření širokého spektra investičních rozhodnutí.

Primer na úrokové sazby a výnosy z dluhopisů Úrokové sazby a výnosy dluhopisů jsou vysoce korelující a někdy se pojmy používají zaměnitelně. Úroková sazba může být považována za míru, za kterou lze peníze půjčit ve formě půjčky, a zatímco většina dluhopisů má úrokovou míru, která určuje jejich kupónové platby, skutečné náklady na půjčky nebo investice do dluhopisů jsou určeny jejich současných výnosů.

Výnosem dluhopisu je jednoduše diskontní sazba, kterou lze použít k tomu, aby se současná hodnota všech peněžních toků dluhopisu rovnala jeho ceně. Cena dluhopisu je součtem současné hodnoty každého peněžního toku, který bude někdy přijat z investice. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si Zjistěte si s cenou / výnosem Duo .)

Krátkodobé versus dlouhodobé sazby a výnosy Když mluvíte o úrokových sazbách je důležité pochopit, že existují krátkodobé úrokové sazby, dlouhodobé úrokové sazby a jakýkoli počet bodů mezi nimi. Zatímco všechny úrokové sazby jsou korelovány, ne vždy se pohybují v kroku. Například krátkodobé úrokové sazby se mohou snížit, zatímco dlouhodobé úrokové sazby se mohou zvýšit nebo naopak. Pochopení současných vztahů mezi dlouhodobými a krátkodobými úrokovými sazbami (a mezi všemi body mezi nimi) vám pomůže učinit vzdělané investiční rozhodnutí.

Krátkodobé úrokové sazby
Krátkodobé úrokové sazby na celém světě jsou spravovány centrálními bankami národů. Ve Spojených státech stanoví Výbor pro otevřený trh Federálního rezervního výboru (FOMC) federální fondy, což je měřítko pro ostatní krátkodobé úrokové sazby. FOMC zvyšuje a snižuje sazbu fondů podléhajících daně, která považuje za vhodnou k podpoře nebo omezování výpůjční činnosti podniků a spotřebitelů. Výpůjční činnost má přímý vliv na hospodářskou činnost. Pokud FOMC zjistí, že ekonomická aktivita zpomaluje, mohla by snížit sazbu finančních prostředků, aby zvýšila výpůjčky a stimulovala ekonomiku. FOMC se však musí také zabývat inflací. Pokud FOMC drží příliš krátké krátkodobé úrokové sazby příliš vysoko, může riskovat vznícení inflace tím, že do ekonomiky, která je po méně zboží, pronáší příliš mnoho peněz.(Pro více informací nahlédněte Formulování měnové politiky .

Dvojitým mandátem FOMC je podporovat hospodářský růst prostřednictvím nízkých úrokových sazeb a současně udržovat inflaci; vyvažování obou cílů je obtížné.

Dlouhodobé úrokové sazby
Zatímco krátkodobé úrokové sazby jsou spravovány centrálními bankami, dlouhodobé úrokové sazby jsou určovány tržními silami. Dlouhodobé úrokové sazby jsou do značné míry funkcí vlivu, jaký trh dluhopisů naznačuje, že současné krátkodobé úrokové sazby budou mít na budoucí úrovně inflace. Pokud se trh s dluhopisy domnívá, že FOMC nastavila příliš nízkou úrokovou sazbu fondů, očekávalo se zvýšení budoucí inflace, což způsobí zvýšení dlouhodobých úrokových sazeb, aby se kompenzovala ztráta kupní síly související s budoucími peněžními toky dluhopisu nebo jistiny a úroků z úvěru. Na druhou stranu, pokud se trh domnívá, že FOMC nastavila příliš vysokou úrokovou sazbu fondů, opakuje se opak - dlouhodobé úrokové sazby se snižují, protože se trh domnívá, že budoucí míra inflace bude klesat.

Čtení výnosové křivky Výraz "výnosová křivka" obecně odkazuje na výnosy státních pokladničních poukázek USA, směnných karet a dluhopisů v pořadí od nejkratší doby splatnosti po nejdelší splatnost. Často se zobrazuje graficky. Vzhledem k tomu, že čím spíše je splatnost kratší, tím více lze očekávat, že výnosy budou odrážet (a posunout se v kroku zámku s) sazbu fondů krmiva, můžeme se zaměřit na body, které se dále odvíjejí od výnosové křivky pro tržní konsensus budoucích ekonomických aktivity a úrokové sazby. Níže je uveden příklad výnosové křivky z ledna 2008. (Pro související čtení se podívejte na Pokus o předvídání úrokových sazeb .)

U. S. Treasuries

Účty	Datum splatnosti	Sleva / výnos	Změna slevy / výtěžku
3 měsíce	04/03/2008	12/3. 20	0. 03 / -0. 027
6 měsíců	07/03/2008	3. 10/3. 21	0. 06 / -0. 074

Poznámky / Dluhopisy	Kupón	Datum splatnosti	Aktuální cena / výnos	Změna ceny / výnosu
2 roky	250	12/31/2009	101-011 / 2 / 2. 70	0-06 +/- 0. 107
5 let	3. 625	12/31/2012	102-04 + / 3. 15	0-14 3/4 / 0. 100
10 let	4. 250	11/15/2017	103-08 / 3. 85	0-11 1/2 / -0. 044
30-rok	5. 000	5/15/2037	110-20 / 4. 35	0-05 1/2 / -0. 010

Obrázek 1: Výnosová křivka leden 2008

Zdroj: Bloomberg. com

Svah výnosové křivky nám říká, jak trh dluhopisů očekává, že krátkodobé úrokové sazby (jako odraz ekonomické aktivity a budoucí úrovně inflace) se v budoucnu budou pohybovat. Tato výnosová křivka je "invertována na krátkodobém konci" a naznačuje, že krátkodobé úrokové sazby se v příštích dvou letech sníží, což odráží očekávanou zpomalení ekonomiky Spojených států.

Poznámka: Výše ​​uvedená výnosová křivka by jako příklad neměla interpretovat, že trh je přesvědčen, že za dva roky budou krátkodobé úrokové sazby 2.7% (dvouletý výnos uvedený výše). Zatímco mimo rozsah tohoto článku existují další tržní nástroje a smlouvy, které jasněji ukazují "předpokládanou" budoucí míru benchmarku, jako je míra financování fondů. Výnosová křivka se nejlépe používá k předpovědi všeobecných úrokových sazeb než k přesným předpovědím.

Použijte výnosovou křivku pro pomoc při investičních rozhodnutích Vysvětlení sklonu výnosové křivky je velmi užitečným nástrojem při rozhodování o investičních aktivitách shora dolů. Například pokud investujete do akcií a výnosová křivka očekává ekonomické zpomalení během příštích několika let, můžete zvážit přesun vašeho rozdělení akcií směrem ke společnostem, které fungují poměrně dobře v pomalých hospodářských obdobích, jako jsou spotřební spoje. Na druhé straně, pokud výnosová křivka uvádí, že se očekává, že se úrokové sazby během příštích několika let zvýší, přidělí se přidělení na cyklické společnosti, jako jsou výrobci luxusních zboží nebo zábavní společnosti. (Více na toto téma si přečtěte Cyklické vs. necyklické zásoby .)

Pokud investujete do nemovitostí, můžete použít svah výnosové křivky pro pomoc při rozhodování o investici. Například, zatímco zpomalení ekonomické aktivity může mít negativní vliv na aktuální ceny nemovitostí, dramatické posílení výnosové křivky (naznačující očekávání budoucí inflace) by mohlo být interpretováno tak, že bude znamenat zvýšení budoucí ceny. Pamatujte, že načasování je všechno! (Pro další čtení, podívejte se na Proč Bubbles Pop na trhu s bydlením .)

Můžete dokonce použít sklon výnosové křivky, abyste mohli rozhodnout, zda je čas koupit nové auto. Pokud se ekonomická aktivita zpomalí, pravděpodobně zpomalí prodej nových automobilů a výrobci mohou zvýšit své slevy nebo jiné pobídky k prodeji.

Závěr Studie trhu s dluhopisy by neměly být ponechány jen na investory s pevným výnosem. Výnosová křivka může pomoci získat širokou škálu finančních rozhodnutí. Výnosová křivka odráží konsensuální názor trhu trhu dluhopisů na budoucí ekonomickou aktivitu, míru inflace a úrokové sazby. Je velmi obtížné překonat trh, takže obezřetní investoři by měli hledat užitečné nástroje, jako je výnosová křivka, kdykoli to bude možné v jejich rozhodovacích procesech.