Od pronájmu až po tvorbu cen činí firma nespočet rozhodnutí, která ovlivňují jejich výkon. Přesto existuje jeden velmi důležitý faktor, který nemohou ovládat - počasí.

Jistě, zemědělci závisí na mateřské přírodě, aby získali zisk. Ale stejně tak má elektrický nástroj, který čelí neobvykle mírnému létě nebo městské vládě, která musí zaplatit bezprecedentní účet za odstranění sněhu.

Až do poměrně nedávné doby, bylo málo, že jednotlivé společnosti nebo vládní orgány by mohly udělat, aby snížily svou expozici tomuto riziku. Mohli uzavřít pojistné smlouvy proti nepříznivému počasí, ale ty se obvykle začínají vracet jen během poměrně častých, katastrofických událostí. To, co trh neměl, je způsob, jak se vypořádat s menšími výkyvy.

To všechno se změnilo v okamžiku, kdy byl v roce 1997 obchodován na volném trhu s derivátem pro první počasí. Takové smlouvy - tvořené futures a opce na základě těchto futures - poskytují podnikům bezpečnostní síť v případě sezónní klimatické podmínky nepříznivě ovlivňují jejich provoz.

Trh dlouho netrpěl, aby reagoval velkým způsobem. V roce 1999 Chicago Mercantile Exchange (CME) začala uvádět produkty související s povětrnostním vlivem a poskytovala pro tyto transakce tekutější trh. Dnes se několik miliard dolarů z těchto derivátů obchoduje každý rok, a to jak na burze, tak na burze. Staly se rozhodujícím nástrojem řízení rizik pro energetické společnosti, pojišťovny, vlády a dokonce i penzijní fondy.

Dekonstrukce derivátu

Trh nabízí deriváty, které pokrývají celou řadu faktorů, od sněžení a mrazu po dešť a hurikány. Prostřednictvím společnosti CME mohou strany nakupovat nebo prodávat smlouvy s různou dobou trvání - týdenní, měsíční nebo sezónní - pro desítky měst po celém světě.

Chcete-li pochopit, jak funguje derivát počasí, podívejte se na jeden z nejběžnějších typů: smlouvy založené na teplotě. Co dělají tyto futures a opce, je umožnit kupujícímu "dlouhou" pozici, pokud je počasí extrémnější než běžné. Tak jak obchodníci měří to přesně? V tomto případě jde o počet dnů zahřívání (HDD) nebo dnů chlazení (CDD) během daného časového období.

Den zahřívání je rozdíl mezi průměrnou denní teplotou a základní teplotou - obvykle 65 stupňů Fahrenheita (18 stupňů Celsia). Pokud je průměrná teplota pro 15.ledna 25 stupňů v konkrétním městě, používá se 40 dní vyhřívání. Tento údaj je důležitý, protože slouží jako prostředek k tomu, kolik energie je zapotřebí k vytápění domů, kanceláří a dalších vlastností. Rozšiřitelná úroveň HDD pro celý leden je součtem dnů vytápění během měsíce.

Jak by se dalo očekávat, den chlazení je právě naopak. Pokud je průměrná teplota na místě 85 stupňů 6. července, představuje 20 chladicích dní (85 stupňů - 65 stupňů základní teploty). V evropských a asijských městech však CME využívá kumulativní průměrné teploty (CAT) spíše než chladicí dny v letních měsících.

Stála cena je proto určitým počtem dnů stupně vytápění nebo chlazení v konkrétním městě. CME uvádí kontrakty pro 24 metropolitních oblastí v USA, stejně jako řadu měst v Kanadě, Evropě, Japonsku a Austrálii. Pokud počet dnů vytápění nebo chlazení přesáhne cenu za realizaci, vlastní majitelka opce získá výplatu hotovosti.

Obr. 1

Tabulka zobrazující termínové termínové kontrakty na burzovních trzích, které jsou uvedeny na Chicago Mercantile Exchange.

Zdroj: První Enercast Finanční

Výpočet výplaty

Určení potenciální výplaty derivátu je poměrně jednoduché. Každá smlouva založená na teplotě má specifické dolarové množství na HDD nebo CDD (pokud je derivát déšť, dolarové množství koreluje s každým palcem srážek). Jednoduše vynásobte toto číslo počtem dní vytápění nebo chlazení, které překračují stávající cenu.

Výplata (call option) = dolary na jednotku * [HDD nebo hodnota CDD - strike cena]

Jako příklad se podíváme na Millview University, fiktivní instituci mimo Chicago. Každý rok musí škola platit účty za desítky budov na svém areálu. Abychom ochránili před neobyčejně drsnou zimou, koupí volbu HDD pro měsíc leden.

Smlouva má stávkovou cenu 600 dnů, ale Chicago končí kvůli obzvláště prudkému chladu. S jednotkovou částkou 500 dolarů, která působí jako multiplikátor, Millview skončí získat $ 75, 000, snížená částka jeho prémie.

Výplata = 500 dolarů * (750 - 600) = 75 000 dolarů

Samozřejmě existuje riziko pro ty, kteří mají na tyto deriváty dlouhou pozici. Pokud je výplata nula nebo nepokrývá plné náklady na prémii, vznikne ztráta strany. V tomto smyslu není nic jiného než uzavření pojistné smlouvy. Nebudete nutně vyjít ven, ale jste rád, že je tam, pokud to opravdu potřebujete.

Pro každou dlouhou pozici na přiloženém voliči je vždy sázka proti nepříznivému počasí zasláním (prodejem) volání nebo kupní smlouvou. V některých případech se jedná o subjekty, které chtějí zajišťovat, nikoli proti nepříznivému počasí, ale spíše proti mírným podmínkám. Například maloobchodník s topným olejem vydělává méně, pokud není zima příliš chladná. Pokud se může rozhodnout koupit pevný disk, který se vyplácí, pokud je počet dnů zahřívání nižší než stávající cena.

Alternativně mohou být "zkratky" počasí spekulanti, kteří si myslí, že zbytek trhu je předurčen k nepříznivému počasí. Pokud prodávají volací opci, která se nikdy nezaplatila, přinesou prémii.

Výzva ocenění

U většiny derivátů je podkladové aktivum, ať už je to akcie nebo kukuřice kukuřice, obchodovatelné.A protože hodnota aktiva je známa, je poměrně snadné dát cenu na termínové a opční smlouvy. Ale nikdo neprodává teplé teploty nebo dešťové srážky, takže vsazení na počasí je hlubší terén.

Předtím, než rozhodne, zda derivát má smysl, musí podnik zjistit dvě základní otázky. První je, jaké výsledky počasí by měly očekávat, například, dešťové nebo chlazení. Zdá se poměrně snadné přijít s průměrem pomocí historických údajů, ale i tohle se stává obtížným. Je například 30-letý index hodnot CDD dobrým předpovědím nadcházejícího léta, nebo jsou kratší termíny lepší ukazatel?

Kromě toho musí organizace zjistit, jaký vliv bude mít konkrétní výsledek počasí na finanční výkonnost. Nejúspěšnějšími účastníky trhu jsou tudíž ti, kteří dokáží sestavit statistické modely, které přesně odpovídají na tyto otázky. Velké energetické společnosti například mohou mít analytiky na zaměstnance nebo najímat externí firmy, aby vhodně pomohly smlouvám o hodnotě.

Obrázek 2

Následující graf zobrazuje jednoduchý model stanovení ceny pro prodejní možnost založenou na dnech chlazení (zobrazených na vodorovné ose). Pokud počet stupňů chlazení překročí hodnotu úderu, nemusí být majitel schopen vrátit částku pojistného.

Bottom line

Do dnešního dne byly podniky působící v oblasti energetiky a pojišťovny dominantními hráči na trhu s deriváty počasí. Existují však náznaky, že tyto smlouvy budou i nadále růst mezi ostatními odvětvími postiženými klimatem, od cestovního ruchu a restaurací až po zemědělské podniky. Díky strategickému používání derivátů mohou takové podniky zajistit, že neobvyklý závan počasí nepředstavuje velké ztráty.