Někteří lidé rádi využívají celou řadu zařízení, jako jsou náramkové hodinky a počítače, a věří, že to bude fungovat. Jiní chtějí znát vnitřní fungování technologie, kterou používají, a chápou, jak byly postaveny. Pokud se dostanete do druhé kategorie a investoři mají zájem o výhody, které nabízejí burzovní burzy (ETFs), určitě by vás zajímalo příběh jejich stavby.

Jak je ETF vytvořena

ETF má mnoho výhod oproti podílovému fondu včetně nákladů a daní. Proces tvorby a vykoupení akcií ETF je téměř opačný pro akcie podílových fondů. Při investování do podílových fondů investoři posílají peněžní prostředky společnosti, která pak tyto peníze používá k nákupu cenných papírů a naopak vydává další akcie fondu. Pokud investoři chtějí splácet své podílové listy, jsou vráceny zpět do společnosti podílových fondů výměnou za hotovost. Vytvoření ETF však nezahrnuje hotovost.

Proces začíná, když potenciální manažer ETF (známý jako sponzor) podá plán s Komisí pro cenné papíry a burzu v USA, aby vytvořil ETF. Jakmile je plán schválen, sponzor uzavře smlouvu s oprávněným účastníkem, obecně tvůrcem trhu, specializovaným nebo velkým institucionálním investorem, který je zmocněn k vytvoření nebo odkupu akcií ETF. (V některých případech je oprávněný účastník a sponzor stejný.)

Oprávněný účastník si půjčuje akcie akcií, často z penzijního fondu, tyto akcie vkladá a používá je k vytváření jednotek vytváření ETF. Jedná se o svazky akcií, které se pohybují od 10 000 do 600 000 akcií, ale 50 000 akcií je to, co je obvykle označováno za jednu kreativní jednotku daného ETF. Poté důvěřuje akcionářům ETF, které jsou právními nároky na akcie držené v důvěře (ETF představují drobné svazky zakládajících jednotek), oprávněnému účastníkovi. Vzhledem k tomu, že tato transakce je nefinančním obchodem - tj. Jsou cenné papíry obchodovány s cennými papíry - neexistují žádné daňové důsledky. Jakmile oprávněný účastník obdrží akcie ETF, jsou veřejnosti prodávány na otevřeném trhu stejně jako akcie akcií.

Pokud jsou akcie ETF nakupovány a prodávány na otevřeném trhu, podkladové cenné papíry, které byly vypůjčeny za účelem vytvoření zakládajících jednotek, zůstávají na svěřeném účtu. Důvěra obecně má jen malou aktivitu, než vyplácí dividendy z akcií držených v důvěře majitelům ETF a zajišťuje administrativní dohled. Důvodem je to, že transakční transakce, ke kterým dochází na trhu při nákupu a prodeji akcií ETF, nejsou ovlivňovány vytvořeními.

Vykoupení ETF

Když investoři chtějí prodávat své ETF holdingy, mohou tak učinit jednou ze dvou metod. První je prodej akcií na otevřeném trhu.To je obecně volba zvolená většinou individuálních investorů. Druhou možností je shromáždit dostatečné množství akcií ETF, aby vytvořily jednotku tvorby, a poté si vyměníte jednotku tvorby podkladových cenných papírů. Tato možnost je zpravidla k dispozici pouze institucionálním investorům kvůli velkému počtu akcií, které je třeba vytvořit kreativní jednotku. Když tito investoři vykoupí své akcie, zřídí se jednotka vytvoření a cenné papíry jsou převedeny na vykoupení. Krása této možnosti spočívá v daňových důsledcích pro portfolio.

Nejlépe vidíme tyto daňové důsledky tím, že porovnáme vykoupení ETF s odkoupením podílových fondů. Pokud investoři podílových fondů odkoupí akcie z fondu, všichni akcionáři ve fondu jsou ovlivňováni daňovým zatížením. Důvodem je, že za účelem splacení akcií může podílový fond prodávat cenné papíry, které drží, a realizovat kapitálový zisk, který podléhá dani. Všechny podílové fondy jsou také povinny vyplácet všechny dividendy a kapitálové zisky na ročním základě. Proto i když portfolio ztrácí hodnotu, která je nerealizovaná, existuje stále daňová povinnost z kapitálových zisků, které musely být realizovány kvůli požadavku na výplatu dividend a kapitálových zisků.

ETF minimalizují tento scénář tím, že platí velké zpětné odkupy s akciemi akcií. Když jsou tyto zpětné odkupy uskutečněny, akcie s nejnižším nákladovým základem ve fondu jsou poskytnuty výkupci. To zvyšuje nákladovou základnu celkových účastí ETF a minimalizuje její kapitálové zisky. Nezáleží na Vykupiteli, že akcie, které obdrží, mají nejnižší cenu, protože daňový závazek vykoupeného je založen na kupní ceně, kterou zaplatil za podíl ETF, nikoliv na základě nákladů na fond. Když vykupitel prodá akciové akcie na otevřeném trhu, žádný zisk nebo ztráta ztráty nemá vliv na ETF. Tímto způsobem jsou investoři s menšími portfoliemi chráněni před daňovými důsledky obchodů realizovaných investory s velkými portfoliemi.

Úloha arbitráže

Kritici ETF často uvádějí potenciál ETF pro obchodování za cenu akcií, která není sladěna s hodnotou podkladových cenných papírů. Abychom nám pomohli porozumět tomuto obavě, příběh je nejlepší příkladem.

Předpokládejme, že ETF se skládá pouze ze dvou podkladových cenných papírů:

• Zabezpečení X, které stojí za 1 dolar na akcii
• Zabezpečení Y, což je také hodnota 1 dolar na akcii

V tomto příkladu by většina investorů očekávejte, že jedna část ETF bude obchodovat za 2 dolary na akcii (ekvivalentní hodnota Security X a Security Y). Zatímco toto je přiměřené očekávání, není tomu tak vždy. ETF může obchodovat za 2 USD. 02 na akcii nebo 1 dolar. 98 za akcii nebo jinou hodnotu.

Pokud ETF obchoduje za 2 USD. 02 investoři platí za akcie více než podkladové cenné papíry. Zdá se, že to je pro průměrného investora nebezpečným scénářem, ale ve skutečnosti je tento typ rozdílu pravděpodobnější u ETF s pevnými výnosy, které jsou na rozdíl od akciových fondů investovány do dluhopisů a papírů s různými splatnostmi a charakteristikami.Také to není velký problém kvůli arbitrážnímu obchodování.

Obchodní cena ETF je založena každý den na konci obchodování stejně jako každý jiný podílový fond. Sponzoři ETF také denně oznamují hodnotu podkladových akcií. Když se cena ETF odchyluje od hodnoty podkladových akcií, arbitráže se dostanou do akce. Zde je návod, jak arbitráž nastaví ETF zpět do rovnováhy. Arbitrážní akce stanovily nabídku a poptávku ETF zpět do rovnováhy, aby odpovídaly hodnotě podkladových akcií.

Vzhledem k tomu, že ETF používali institucionální investoři dlouho předtím, než byli odhaleni investujícími veřejnostmi, aktivní arbitráž mezi institucionálními investory sloužila k udržení obchodování s akciemi ETF v pásmu blízké hodnotě podkladových cenných papírů.

Bottom Line

V jistém smyslu jsou ETF podobné podílovým fondům. ETF však nabízejí spoustu výhod, které vzájemné fondy neposkytují. Prostřednictvím ETF mohou investoři využívat výhod spojených s tímto jedinečným a atraktivním investičním produktem, aniž by si byli vědomi složité série událostí, díky nimž funguje. Samozřejmě, vědět, jak tyto události fungují, činí z vás více vzdělaného investora, což je klíčem k lepšímu investorovi.