Swapy a swapový trh jsou z velké části tajemstvím pro každodenní individuální investory a příležitostné následovníky finančních trhů.

Swapový trh je však obrovský a hraje důležitou roli na globálním finančním trhu. Níže se podíváme blíže na swapy a swapový trh jako celek. Doufejme, že to bude demystifikovat to, co by mohlo být považováno za matoucí subjekt pro ty, kteří se pravidelně nemění s swapy.

Úvod do swapů

Swap je derivátový nástroj, který umožňuje protistranám vyměňovat (nebo "swapovat") sérii peněžních toků založených na stanoveném časovém horizontu. Typicky by se jedna řada peněžních toků považovala za pevnou část dohody, zatímco druhá by byla méně předvídatelná, jako jsou peněžní toky založené na referenčním úrokovém sazbě nebo v devizovém kurzu, který se obvykle označuje jako pohyblivou nohu. Dohoda o swapech, jak je známa a na níž se dohodnou obě strany, stanoví podmínky swapu, včetně základních hodnot pro nohy spolu s četností a termíny plateb. Strana by obvykle vyměňovala jeden ze dvou důvodů jako zajištění pro další pozici nebo spekulovala o budoucí hodnotě podkladového indexu / měny plovoucí nohy.

Pro spekulanty, kteří chtějí umístit sázky na směrování úrokových sazeb (jako jsou hedgeové fondy), jsou úrokové swapy ideálním nástrojem. Zatímco tradičně by se dluhopisy obchodovaly s takovými sázkami, uzavřením obou stran dohody o úrokovém swapu byste okamžitě vystavili pohyby úrokových sazeb prakticky bez počátečních peněžních výdajů.

Jedním z hlavních rizik (s výjimkou zřejmého úrokového rizika) pro investory swapů je riziko rizika protistrany. Vzhledem k tomu, že jakékoliv zisky v průběhu swapové dohody se považují za nerealizované až do příštího data vypořádání, včasná platba od protistrany určuje zisk. Pokud protistrana nemůže splnit svůj závazek, možná nebudete schopni vybírat své oprávněné platby.

Navíc, pokud jedna strana rozhodne, že je čas ukončit swapovou dohodu, má několik možností úspěšného ukončení. Vzhledem k tomu, že trh swapů má tolik účastníků, může být relativně snadné prodat vaši pozici jiné straně, která je ochotna přijmout expozici. Stejně jako u jiných derivátů by mohla opuštěná strana prostě prostě zaujmout vyrovnávací pozici v jiném swapu, aby tuto pozici vynechala. Jiné strategie zahrnují zadání pozic pro vyrovnávání swapů, které efektivně zruší původní.

Směnný trh

Vzhledem k tomu, že swapy jsou vysoce přizpůsobené a nejsou snadno standardizované, trh swapů je považován za mimoburzovní trh. To znamená, že swapové kontrakty obvykle nelze snadno obchodovat na burze (na některých veřejných burzách však existují swapové indexy).

To však neznamená, že swapy jsou nelikvidní nástroje, naopak. Swapový trh je jedním z největších a nejvíce likvidních tržních trhů na světě, přičemž mnoho ochotných účastníků je ve většině případů připraveno přijmout obě strany smlouvy buď k zajištění nějaké expozice nebo k spekulacím. Odhaduje se, že v roce 2009 dosáhla nominální částka v případě opčních úrokových swapů téměř necelých 350 bilionů dolarů.

Typy swapů

1) Platené vanilkové swapy

Pro lepší pochopení swapů se budeme bližší podívat na to, jak funguje výměna "prostého vanilky". Platené vanilové úrokové swapy jsou rozhodně nejčastějším typem swapu. Jsou široce využívány vládami, korporacemi, institucionálními investory, hedgeovými fondy a mnoha dalšími finančními subjekty.

Jedna strana (strana X) se v jednoduše vanilickém swapu dohodne, že zaplatí druhé straně (strana Y) pevnou částku založenou na pevné úrokové sazbě a pomyslné dolarové (nebo eura či jiné měně) částce. Výměnou strany Y zaplatí straně X částku založenou na téže fiktivní částce, ale také závisí na pohyblivé úrokové sazbě, obvykle založené na LIBOR.

Teoretická částka se však mezi stranami nikdy nevyměňuje, protože další účinek by byl stejný. Na začátku je hodnota swapu pro každou stranu nula. Avšak vzhledem k tomu, že úrokové sazby kolísají v průběhu času, hodnota swapu se bude také měnit, přičemž každá ze stran X nebo strany Y bude mít nerealizovaný zisk na nerealizovanou ztrátu druhé strany. Při každém dni vypořádání, pokud se pohyblivá sazba ocitla ve vztahu k pevně stanovenému, plátce s pohyblivou sazbou dluží pevnému platiči čistou platbu.

Například na počátku strana X souhlasila s tím, že bude platit pevnou úrokovou sazbu ve výši 4% při získání pohyblivé sazby LIBOR + 50 bps ze strany Y na nominální částku 1 000 000. V době prvního den vypořádání LIBOR je 4, 25%, což znamená, že pohyblivá sazba je nyní 4,7% a strana Y musí provést platbu ve prospěch strany X. Čistá platba by tedy byla rozdílem mezi oběma sazbami vynásobenými nominální částkou [4. 75% - 4% * (1, 000, 000)] nebo $ 7, 500.

2) Měnový swap

V měnovém swapu se dvě protistrany snaží vyměňovat jistiny a platit úroky v příslušných měnách . Takové swapové dohody umožňují protistranám získat jak úrokovou, tak i devizovou expozici, protože všechny platby jsou prováděny v měně protistrany.

Například firma založená v USA si přeje zajišťovat budoucí závazek, který má v U. K., zatímco obchodní firma založená na U. K. si přeje dělat totéž za dohodu, kterou očekává uzavření ve Spojených státech. Zadáním měnového swapu si strany mohou vyměňovat rovnocennou pomyslnou částku (na základě spotového směnného kurzu) a souhlasí s tím, že budou pravidelně platit úroky na základě svých vnitrostátních sazeb. Měnový swap přinutí obě strany k výměně plateb na základě kolísání jak domácích sazeb, tak i směnného kurzu mezi U.Dolaru a libry po dobu trvání smlouvy. (Viz také: Základy měnových swapů .)

3) Akciový swap

Akciový swap je podobný swapu úrokových swapů; nicméně v akciovém swapu, spíše než v jedné straně, která je "pevnou" stranou, je založena na návratu akciového indexu. Například jedna strana zaplatí plovoucí nohu (obvykle spojená s LIBOR) a obdrží výnosy z předem dohodnutého indexu akcií ve vztahu k nominální hodnotě smlouvy.

Je-li index obchodován v počáteční hodnotě 500 dolarů ve výši 1 000 000 000 dolarů a po třech měsících je nyní index oceněn na 550, hodnota swapu na straně, která je příjemcem indexu, se zvýšila o 10% (za předpokladu, že se LIBOR nezměnil). Kapitálové swapy mohou být založeny na populárních globálních indexech, jako jsou S & P 500 nebo Russell 2000, nebo mohou být tvořeny košem cenných papírů na míru, o kterých rozhodnou protistrany. (Viz také: 5 Deriváty akcií a jejich fungování .)

4) Swapy úvěrového selhání

Swap úvěrového selhání nebo CDS je jiný typ swapu, -periodická struktura plateb není přesná stejným způsobem jako jiné typy swapů. CDS lze považovat téměř za typ pojištění, díky němuž kupující CDS provede pravidelné platby emitentovi výměnou za záruku, že v případě selhání podkladového zajištění s pevným výnosem bude kupujícímu hrazena ztráta . Platby nebo prémie vycházejí ze standardního swapového rozpětí pro podkladové cenné papíry, které se také označuje jako defaultní swapová prémie.

Správce portfolia má například dluhopis 1 milion dolarů (nominální hodnota) a chce chránit své portfolio před možným selháním. Může požádat o protistranu, která je ochotna vydat swap na úvěrové selhání (obvykle pojišťovna), a zaplatit roční pojistnou částku ve výši 50 bazických bodů za uzavření smlouvy.

Správce portfolia tak každoročně zaplatí pojišťovně 5 000 dolarů (1 000 000 000 x 0,50%) jako součást dohody o CDS po dobu trvání swapu. Pokud emitent CDS v průběhu jednoho roku nesplácí své závazky a hodnota dluhopisu klesne o 50%, je emitent CDS povinen platit správci portfolia rozdíl mezi nominální nominální hodnotou dluhopisu a jeho aktuální tržní hodnotou 500 000 USD. Viz také: Swapy úvěrového selhání: Úvod .

Bottom Line

Swap dohody a swapový trh mohou být snadno pochopitelné, jakmile znáte základy. Mějte na paměti, že swapy jsou velmi populární derivátový nástroj využívaný stranami všech typů, aby splnili své specifické investiční strategie. Samozřejmě je stále více informací o těchto investičních nástrojích.