V prezentaci společnosti Macy's Inc. (NYSE: M MMacy Inc18, 36-2,24% vytvořená společností Highstock 4. 2. 6 akcionář akcionář Jeff Smith z firmy Starboard Value tvrdil, že akcie společnosti Macy by mohly činit 125 dolarů, pokud by realizovaly svůj strategický plán. Ústředním prvkem plánu je převést masivní portfolio nemovitostí pod kontrolu společnosti Macy do řady realitních investičních fondů (REIT), čímž se akcionářům uvolní miliardy dolarů. V nedávné prezentaci Smith snížil svůj odhad ceny akcií na 70 dolarů, ale stále trvá na tom, že společnost je podhodnocená a že její akcionáři budou lépe sloužit, pokud se Macy oddělí od své nemovitosti.

Původní návrh společnosti Starboard poslal ceny akcií společnosti Macy vyšší a v červenci 2015 dosáhl 73 dolarů na akcii. Jeho cena akcií se v prosinci 2015 snížila na 35 dolarů. Investorům je jejich zklamání v manažmentu Macy, který projevil jen malý zájem o strategii Starboard. Zásoby jsou také sníženy o zhoršující se výdělky.

Starší plány

Smithův rychlý nárůst aktivistů hvězda investorů urychlil po jeho úspěšné kampani, aby správní rada Dardenových restaurací zcela nahradila. To vydláždila cestu pro jeho strategii, která se týkala spřádání nemovitostí v restauračním řetězci, což pro akcionáře znamenalo obrovskou hodnotu. Smith navrhl podobný plán pro Macyho krátce poté, co oznámil, že získal významný podíl ve společnosti. Na základě jeho posouzení by tržní ocenění 400 prodejních míst Macy mohlo činit až 21 miliard dolarů. Odhaduje, že jeho vlajková loď na náměstí Herald Square by mohla přinést 4 miliardy dolarů a jeho nemovitosti v Chicagu a San Francisku by mohly mít cenu dalších dvou miliard dolarů. Po letech kumulativních odpisových poplatků může společnost Macy's ve svých rozvahách požadovat pouze 7 miliard dolarů.

Plán navrhuje Macy, aby své nemovitosti vložil do dvou společných podniků se strukturou REIT. To by mělo okamžitý účinek odhalení více než 13 miliard dolarů v hodnotě. Nicméně by to také přeměnila společnost na nájemce s povinností ročních nájemného ve výši přibližně 1 miliardy dolarů. Velká část této povinnosti by mohla být kompenzována úsporami na úrokových a daňových nákladech a ze zisku realizovaného z společného podniku pro nemovitosti. Kromě toho by se z Macy do společných podniků převedlo až 7 miliard dolarů, což by mělo přispět ke zvýšení hodnoty svých akcií.

-> ->

Macy's Tepid Response

Zatímco tento plán by mohl akcionářům odhalit nějakou okamžitou hodnotu, kritici poznamenávají, že by nic neudělalo pro zlepšení provozních peněžních toků podniku.Dále poukazují na to, že ačkoli by plán přenesl z knih dluhy o miliardy dolarů, společnost by měla čelit upravenému dluhu ve výši 7 miliard dolarů za své závazky z nájmu.

Vedení společnosti Macy reagovalo pomalu na návrhy Starboardové, i když uvedlo, že přezkoumává plán. Společnost uvedla, že již podnikla kroky v souladu s plány společnosti Starboard, včetně průzkumu partnerství pro společný podnik, který bude spravovat spinoff z části jejích vlastností. Společnost také uvažuje o uzavření více obchodů, zejména v případech, kdy hodnota prodeje podkladového majetku přesahuje potenciální výnosy skladu. Může také zvážit možnosti přestavby některých svých větších vlastností a přeměnit části vlastností na bytové nebo kancelářské prostory.

něco musí poskytnout

Macy je musí vytvořit hodnotu rychle. Vedení by to upřednostnilo zlepšením provozní výkonnosti, ale to by trvalo nějaký čas. Macy by možná mohl koupit více času tím, že bude mít omezenou konverzi REIT. Pro tuto chvíli společnost Starboard pokračuje v prosazování konverze v plném rozsahu, protože se domnívá, že je to nejlepší způsob, jak oddělit akcionářům hodnotu. Macy ví, že se jedná o někoho, kdo nahradil celou správní radu společnosti, takže musí udělat něco docela brzy, aby se vyhnul agitování Smitha a dalších investorů. Dosud Smith ztratil více než 40% své původní investice do společnosti Macy's, takže není pravděpodobné, že by odešel tiše.