Aktivisté investoři jsou kritickou součástí americké investiční krajiny a zůstávají rostoucí přítomností u firemních schůzí. Aktivista se může objevit v několika různých podobách, od bohatých individuálních investorů až po hedgeové fondy investičním firmám. Každý z nich se zaměřuje na zvyšování hodnoty akcionářů tím, že otřese strukturu moci za špatně výkonnou společnost. Vzorec je poměrně jednoduchý: kupte si pozoruhodnou menšinovou pozici v korporaci, věnujte pozornost představenstvu a manažerskému týmu a ovlivňujte změnu za použití tradičního vlivu akcionářů.

Jeden významný příklad aktivismu investorů proběhl s firmou Adobe Systems Inc. (NASDAQ: ADBE ADBEAdobe Systems Inc180, 80-0, 82% Vytvořeno společností Highstock 4. 2. 6 ) v roce 2011. Společnost Adobe zaznamenala nerovnoměrný výkon po většinu 21. století, která pomalu stoupala na počátku roku 2000, jen aby viděla, že všechny tyto zisky se odpařují ve Velké recesi.

Aktivistická výzva pochází ze společnosti ValueAct Capital založené v San Francisku, což je hedgeový fond s více než 18 miliardami dolarů aktiv kolem úzkého portfolia vybraného jeho zakladatelem a výkonným ředitelem (CEO) Jeffreym Ubbenem. Společnost má velmi dobře vydobytou pověst za to, že vyniká ve správní radě a úspěšně spolupracuje s výkonnými týmy.

Společnost ValueAct věřila, že společnost Adobe měla snadno identifikovatelné řidiče, které zůstaly na okraji společnosti a v důsledku toho byly značně podhodnoceny do roku 2012. Tyto ovladače zahrnovaly příležitosti v oblasti digitálního softwaru, mobilních aplikací a platebních kanálů založených na předplatném. Historie ukázala, že Ubben je správná a akcie společnosti Adobe rychle vzrostly v letech následujících po uzavření dohody o udělení sídlo společnosti ValueAct do představenstva společnosti Adobe.

Adobe Systems byla založena v roce 1982 tím, že opustila vedení společnosti Xerox PARC John Warnock a Charles Geschke. Společnost je nejlépe známá svým designovým softwarem, včetně Adobe Illustrator, Adobe Acrobat a Reader, Photoshop a Adobe Dreamweaver. Společnost udržuje od roku 1985 úzké vztahy s firmou Apple, což nepochybně pomohlo růstu paliva. V současnosti je společnost Adobe nadnárodní softwarovou značkou a nabízí nástroje, které pomáhají vytvářet, spravovat, optimalizovat a jinak spolupracovat s digitálním nebo počítačovým obsahem.

Období mezi lety 2007 a 2010 bylo plné přerušení služeb, nadějných akvizic, které se zhroutily, propouštění a frustrace. Společnost se angažovala ve společnosti Apple s vysokým profilem z důvodu nedostatečné podpory softwaru Adobe Flash na iPhone a iPadu a vyzvala zakladatele Apple Steve Jobs, aby v dubnu 2010 zveřejnil svůj "Thoughts on Flash" jako veřejná porážka pro společnost Adobe.

Zadejte ValueAct Capital, který v roce 2011 získal 5% pozici - zhruba 25 milionů akcií - v Adobe; společnost nevlastnila žádné akcie společnosti Adobe před přesunem. Společnost ValueAct využila svůj podíl v Adobe jako prostředek k tomu, aby softwarovou firmu přiměl k obnovení zaměření na mobilní zařízení a cloud computing. Toto je podobné strategii ValueAct později posunuté společností Microsoft v dubnu 2013.

Jeffrey Ubben a ValueAct

ValueAct Capital, založený společností Ubben v roce 2000, je jedním z největších hedgeových fondů v západních Spojených státech. Během uplynulého desetiletí a půl, společnost ValueAct vytvořila pověst přátelské aktivistické investorské firmy. Záznamy společnosti jsou příkladné, a to i podle aktivistických standardů; to vytvořilo průměrný roční výnos (bez poplatků) ve výši 17% v letech 2000 až 2015.

V op-ed, zveřejněném v Wall Street Journal v roce 2012, Ubben argumentoval, že příliš mnoho firemních generálních ředitelů " namísto hodnotových tvůrců "díky neúčinným smluvním podnětům. Článek doporučil jinou filozofii, neboť se týká výkonné kompenzace a doufá, že oživí konkurenční a inovativní ducha mezi výkonnými pracovníky.

Navzdory Ubbenově silné historii zůstává méně veřejně a více za scénami než současníci jako Carl Icahn nebo Bill Ackman. Je založen na ValueAct s hodnotovou a disciplinovanou základní filozofií a jeho hra Adobe Systems je jen jedním příkladem jeho zaměření na technologické a softwarové společnosti. Ubben také tlačil investice do eBay a Microsoft.

Je všeobecně známo, že firemní tabule se nestřílí s ValueAct stejným způsobem jako u jiných aktivistů, a to především díky Ubbenově klidné a družstevní pověsti.

Ubbenova analýza ho vedla k přesvědčení, že Adobe bude lépe využívat produkt zaměřený na předplatné cloud computingu se zvláštním důrazem na přizpůsobivost mobilních zařízení. Společnost ValueAct zažila v roce 2011 5% Adobe, aby přinutila konstruktivní rozhovor se svým managementem a představenstvem, a poté Ubben argumentoval za modely oceňování, které snížily vstupní bariéry pro nové zákazníky a adaptivnější celkový návrh softwaru pro usnadnění přechodu na jiné produkty společnosti Adobe.

Společnost Adobe nikdy nevykazovala silný odpor vůči uložení ValueAct. V tom, co by bylo později považováno za příklad správného způsobu spolupráce s aktivistickým hnutím, společnost Adobe uspořádala uzavřená jednání s Ubbenem a dalšími partnery společnosti ValueAct. To umožnilo konstruktivní rozhovory, které by se mohly uskutečnit, aniž by ostatní finanční akcionáři vyhrožovali nebo nenáviděli finanční prostředky.

Dohoda o zastavení

Po srdečných jednáních oba strany dosáhly dohody o zastavení v roce 2012. Dohoda zahrnovala rozšíření představenstva společnosti Adobe na 13 režisérů a jmenovala partnera ValueAct Kelly J. Barlow na nové místo s účinností dne 4. prosince , V roce 2012. Počáteční období společnosti Barlow bude trvat na výročním zasedání společnosti v roce 2013, ačkoli samostatné ustanovení vyžadovalo, aby okamžitě odstoupil z rady, pokud podíl ValueAct klesl pod 5%.

Společnost Barlow, Ubben a ValueAct vydala prohlášení, že se společnost Adobe postavila "za dlouhodobý růst a vedoucí postavení v oblasti digitálních médií a digitálního marketingu". Mluvčí společnosti Adobe Systems později uvedl, že společnost "často mluví" s firmou ValueAct, a dodala, že "naši vstupní informace o naší firmě a naší strategii jsou užitečné."

Na oplátku dohoda omezila účast společnosti ValueAct v Adobe na ne více než 12% z celkových zbývajících akcií a zabránilo tomu, aby společnost ValueAct požadovala proxy zápasy s deskou. Společnost ValueAct navíc podepsala své nároky na odstranění všech členů správní rady.

Následky

Průměrná cena založená na počáteční pozici ValueAct v roce 2011 v Adobe byla přibližně 27 USD za akcii. Do roku 2012 hodnota vyskočila nad 32 dolarů na akcii a nakonec se v roce 2013 zvýšila na 51 až 61 dolarů za akcii. Celkové zaměření na cloudové platformy založené na předplacených službách bylo široce uznáváno jako úspěšné a přitahuje pozitivní pozornost na společnosti Ubben a ValueAct.

Ubben snížil pozici ValueAct v Adobe Systems v letech 2014 a 2015. Pravděpodobně byly dva důvody pro snížení podílu: Ubben chtěl využít některé z dlouhodobých zisků z pozice a nechtěl pozici Adobe ovládat portfolium své společnosti. Selloff byl částečně obranný krok k podpoře stabilní rozmanitosti.