Treasury s cennými papíry chráněnými proti inflaci (TIPS) vlády USA jsou oblíbeným doplňkem většiny dluhopisových portfolií, zvláště když ekonomika nevykazuje velmi dobré výsledky. Pro mnoho investorů jsou tipy TIPS zřejmou volbou, kdykoli existuje nadprůměrná nejistota ohledně inflace a výnosů na trhu. Bohužel, TIPS zřídka žijí až do fakturace, především proto, že se jedná o investici, kterou většina lidí nerozumí, stejně jako by měla.

1. TIPY Nižší výkony tradičních státních cenných papírů

Funkčně TIPS působí hodně jako jiné státní dluhopisy. Jsou podporovány plnou vírou a kreditem vlády Spojených států a platí roční úroky, jako jsou státní dluhopisy.

Klíčovým rozdílem je, že nominální hodnota dluhopisu TIPS je upravena podle oficiálního indexu spotřebitelských cen (CPI) Úřadu statistiky práce (BLS); čím vyšší CPI, tím vyšší je nominální hodnota pro TIPS.

Na povrchu to vypadá hodně. Inflace se snižuje při nominálních úrokových platbách, takže úprava směrem nahoru na nominální hodnotu znamená, že úrokové platby se zvyšují s inflací. Nicméně, TIPS nejsou jediné cenné papíry, které mají cenu inflace v jejich hodnotě; Standardní Treasury mají implicitní úpravu inflace.

Pokud trhy předpokládají, že inflace bude v průběhu času 3%, očekává se, že bude ceněna na trhu dluhopisů. Investoři rozhodují částečně o tom, zda si budou myslet, že inflace bude vyšší nebo nižší než cena, kterou odráží cenná jistota. To ovlivňuje hodnotu TIPS a normálních Treasurys, ale TIPS je méně pravděpodobné, že vyhraje tuto výměnu.

Vzhledem k tomuto scénáři je TIPS s větší pravděpodobností lepší výkon než státní dluhopisy, pokud je uvedený CPI skutečně vyšší než očekává trh. Moderní index spotřebitelských cen je trochu ovlivněn vysokým inflačním počtem, což znamená, že inflační očekávání trhu jsou často vyšší než CPI. Výsledkem je nižší reálná úroková sazba pro TIPS.

2. CPI pravděpodobně podhodnotí inflaci

Hlavním problémem současného výpočtu CPI je, že společnost BLS úmyslně zanechává zboží, které je nejvíce postiženo inflací. Existují také matematické omezení formulace BLS, které snižují přesnost skutečných změn v produktu.

Tři hlavní spotřebitelské položky jsou buď vynechány, nebo podhodnoceny v současném rámci CPI: ceny bydlení, potravin a energií. Inflace se s největší pravděpodobností vyskytuje v případě, že do ekonomiky se zavádí přebytek peněz a tyto tři položky jsou hlavním cílem nových peněžních toků. Tím, že ignoruje jídlo, energii a bydlení, CPI může ignorovat prominentní ceny, které ovlivňují všechny.

CPI by si mohl vzít na vědomí, že kontejner s nehty nevyšel v ceně, ale kontejner mohl mít o 5% méně nehtů než dříve. Ceny jsou nedokonalou mírou posunu kvality nebo kvantity a mnozí výrobci se rozhodnou snížit reálný výstup namísto zvýšení cen pro své zákazníky. Jak vydavatel Forbes Steve Forbes poznamenal v roce 2008: "Pečivo, které kupuji každé ráno v Starbucks, stojí stejně, ale stále se zmenšuje."

3. TIPY Ceny jsou volatilní

Někteří volají TIPS jako jedinou bezrizikovou investici kvůli své hlavní bezpečnosti a údajné ochraně proti inflaci. Jedním z hlavních ukazatelů rizika je však cenová volatilita a TIPS často chybí v tomto oddělení.

Zvažte například standardní odchylku a průměrnou výnosnost indexu Barclays Aggregate Bond Index mezi roky 2005 a 2015, což je historicky špatný čas být investorem dluhopisů. Standardní odchylka byla 3,26%, zatímco roční výnosy činily 4,75%. Je to trochu obtížné přiblížit index TIPS, který mohou investoři koupit, ale Vanguard TIPS Fund je docela blízko. Fond TIPS vrátil 4,2% a ve stejném období měl standardní odchylku 6,4% - větší volatilita, nižší návratnost.