Hotovost je záchranná linka společnosti. Pokud se tato záchranná linka zhorší, tak i schopnost společnosti financovat operace, reinvestovat a splňovat kapitálové požadavky a platby. Pochopení zdraví peněžních toků společnosti je pro rozhodování o investicích zásadní. Dobrým způsobem, jak posoudit vyhlídky společnosti na cash flow, je podívat se na řízení pracovního kapitálu (WCM).

Co je to pracovní kapitál?
Provozní kapitál se týká hotovosti, kterou podnik vyžaduje pro každodenní provoz, nebo konkrétně pro financování přeměny surovin na hotové zboží, které společnost prodává za úhradu. Mezi nejdůležitější položky provozního kapitálu patří úrovně zásob, pohledávky a závazky. Analytici se na tyto položky zaměřují na známky efektivity a finanční síly společnosti. (Přečtěte si více v Volný peněžní tok: zdarma, ale ne vždy snadné .)

Vezměte zjednodušující případ: společnost špagetových omáček používá 100 dolarů na vybudování inventáře rajčat, cibule, česneku, koření apod. O týden později firma sestaví přísady do omáčky a dodává je . Týden po tom, šeky přicházejí od zákazníků. Tohle 100 dolarů, které bylo spojeno dva týdny, je provozním kapitálem společnosti. Čím rychleji společnost prodává špagetovou omáčku, tím dřív může společnost jít ven a koupit nové suroviny, které budou vyráběny do většího množství omáček prodávaných se ziskem. Pokud ingredience sedí v inventáři po dobu jednoho měsíce, hotovost společnosti je vázaná a nemůže být použita k pěstování špaget. Ještě horší je, že společnost může být ponechaná v hotovosti, když potřebuje zaplatit účty a investovat. Pracovní kapitál se také zachycuje, když zákazníci nezaplatí faktury včas, nebo dodavatelé dostanou zaplaceno příliš rychle nebo ne dostatečně rychle.

Čím lépe společnost spravuje svůj pracovní kapitál, tím méně si společnost musí půjčit. Dokonce i společnosti s přebytkem hotovosti potřebují spravovat pracovní kapitál, aby zajistily, že tyto přebytky budou investovány způsobem, který zajistí vhodné výnosy pro investory. ( Pracovní kapitálová pozice .

Ne všechny společnosti jsou stejné
Některé společnosti jsou samy o sobě lepší než ostatní. Pojišťovny například dostávají pojistné splátky před provedením jakýchkoli plateb; pojišťovny však mají nepředvídatelné peněžní odtoky, protože pohledávky přicházejí.

-

Obvykle je velký obchodník, jako je Wal-Mart (NYSE: WMT), jen málo obávat, pokud jde o pohledávky: zákazníci platí zboží na místě. Zásoby představují pro maloobchodníky největší problém; jako takové musí provádět přísné prognózy zásob nebo riskují, že budou v krátké době vyřazeny z obchodu. Načasování a bouřlivost plateb mohou představovat vážné potíže.Například výrobní společnosti vydělávají podstatné předem náklady na materiál a práci před tím, než obdrží platbu. Hodně času jíst více peněz, než vygenerují. (Zjistěte, jak provést analýzu

Evaluace kapitálové struktury společnosti .) Hodnotitelské společnosti

Investoři by měli upřednostňovat společnosti, které kladou důraz na řízení dodavatelského řetězce, aby zajistily optimalizaci obchodních podmínek . Nedostatečné dny v prodeji, nebo DSO v krátkosti, jsou dobrým ukazatelem praktik řízení pracovního kapitálu. DSO poskytuje hrubý průvodce počtem dní, které společnost podniká za účelem vybírání platby po provedení prodeje. Zde je jednoduchý vzorec:
Pohledávky / roční tržby / 365 dní

Zvyšující se DSO je známkou potíží, protože ukazuje, že společnost trvá déle, než vybírá své platby. To naznačuje, že společnost nebude mít dostatek peněz na financování krátkodobých závazků, protože peněžní cyklus se prodlužuje. Špička v DSO je ještě znepokojující, zvláště u společností, které již mají nízkou peněžní hotovost.

Poměr obratu zásob nabízí další dobrý nástroj pro posouzení efektivnosti WCM. Poměr inventarizace ukazuje, jak rychle / často jsou firmy schopny dostat své zboží zcela z police. Poměr zásob vypadá takto:

Náklady na prodané zboží

(COGS) / Zásoby Většinou je vysoký poměr obratu zásob dobrý pro podnikání. Výrobky, které sedí na poličce, nejsou peníze. Přestože zvýšení poměru může být pozitivním znamením, což naznačuje, že vedení, které očekává nárůst prodeje, předem sestavuje inventář.

Pro investory je poměr obratu zásob nejlépe viditelný ve světle konkurence. V daném odvětví, kde je například normální, že společnost zcela vyprodává a doplňuje šestkrát ročně, společnost, která dosahuje poměru obratu čtyř, je nedostatečně výkonná.

Počítačový gigant a šampion na burze,

Dell (Nasdaq: DELL), uznal brzy, že dobrým způsobem, jak zvýšit hodnotu akcionářů, bylo zvrátit řízení pracovního kapitálu. Systém managementu dodavatelského řetězce světové třídy zajišťuje, že systém DSO zůstává na nízké úrovni. Zlepšení obratu zásob zvyšuje hotovostní tok, ale eliminuje riziko likvidity, takže společnost Dell poskytuje více peněz na rozvahu, aby mohla distribuovat akcionářům nebo plánům růstu fondů. (Přečtěte si více v Nenabízejte ho spálením .) Výjimečná hodnota WCM společnosti Dell přesvědčivě převyšuje výkonné pracovníky společnosti Dell, kteří se nemusíte starat o nenápadné hospodaření s provozním kapitálem. Někteří generální ředitelé často vidí půjčky a zvyšování vlastního kapitálu jako jediný způsob, jak zvýšit peněžní toky. Jinak, když čelí finanční krizi, namísto stanovení rovné úrovně obratu inventáře a snížení DSO, tyto manažerské týmy sledují výrazné snižování nákladů a restrukturalizaci, které mohou později zhoršit problémy.

Závěr

Hotovost je král - zvláště v době, kdy je získávání finančních prostředků těžší než kdy jindy. Ponechat to odkud je dohled, který by investoři neměli odpouštět.Analýza pracovního kapitálu společnosti může poskytnout vynikající přehled o tom, jak dobře společnost zpracovává hotovost a zda je pravděpodobné, že bude mít nějakou ruku na financování růstu a přispěje ke zvýšení hodnoty akcionářů. (Přečtěte si více v
Z Označuje konec .)