Zprávy společnosti Kraft Heinz (KHC KHCThe Kraft Heinz Company77. 00-1. 28% vytvořené společností Highstock 4. 2. 6 UL ULUnilever55 78-0. 11% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ) vyšlo z levého pole. Nabídka společnosti KHC činila 50 dolarů za akcii společnosti UL, která dosáhla hodnoty ve výši 143 miliard dolarů, což je ve čtvrtek 16. února 18% prémie za zavírací cenu společnosti Unilever. Pro KHC to dává dokonalý smysl a je naprosto smysl, proč Unilever odmítl dohodu.

Společnost KHC oznámila své celorepublikové výsledky 15. února a zveřejnila celkové tržby za rok 2016 ve výši zhruba 26 dolarů. 5 miliard. Z toho 18 dolarů. 6 miliard pocházelo z USA nebo téměř 70%. Zbytek světa dosáhl 7 dolarů. 84 miliard nebo 30% prodeje nejvyšší úrovně.

Výnosy Unileveru jsou obrazem pirátského zrcadla. Jednou z nejpřitažlivějších částí společnosti Unilever je soustředění společnosti na rozvíjející se trhy a produkty, které jsou pro zákazníky globální. Na rozvíjejících se trzích se klíčem prodává jednotlivcům, kteří se přestěhují od hranic s nižšími příjmy ke středním příjmům. Jsem vytáhl číslo níže z konce roku UL podání SEC:

Pak rozvíjející se trhy versus rozvinuté trhy:

V současné době analytici projektují UL, aby získali tržby za rok 2018 za $ 61. 2 miliardy (57,5 miliardy EUR). Vzhledem k tomu, že UL obchoduje jako ADR v USA a nabídková cena činila 50 USD, budeme pokračovat v naší analýze v dolarovém vyjádření. UL měla 16. února tržní limit ve výši 128 USD. 7 miliard. S odhady pro prodej v roce 2018 kolem 61 dolarů. 2 miliardy, existuje násobek ceny a prodeje přibližně 2,1. Analytici očekávají mezitím 2018 EPS ve výši 2 USD. 27 na základě uzavírací ceny 42 USD. 57, což dává UL 2018 dopředu P / E 19.

Mezitím se očekává, že KHC bude mít 2018 EPS ve výši $ 4. 11 na tržbách 27 USD. 21 miliard. Za závěrečnou cenu 87 USD. 28 a tržní limit 106 USD. 24 miliardy KSČ má 16. února cenu prodeje násobku 3,9 a 2018 dopředu P / E z 21.

Při nabídce 50 USD / akcii společnosti Unilever by dohodnutá cena 143 miliard dolarů znamenala 2018 forwardů P / E ve výši 22 a cena prodeje v roce 2018 ve výši 2. 3. Tato nabídková cena hodnotí Unilever méně než KHC. Ale to není všechno! Analytici očekávají, že společnost KHC zvýší tržby z 26 dolarů. 67 miliard v roce 2017 na 27 dolarů. 21 miliard v roce 2018, pouhých 2%. Projekt EPS se zvýší z 3 USD. 77 v roce 2017 na 4 dolary. 11 v roce 2018, nebo 9%, což dává KHC poměr PEG 2. 3. Analytici očekávají, že Unilever bude růst tržeb ze 58 dolarů. 54 miliard v roce 2017 na 61 dolarů. 20 v roce 2018, tempo růstu 4,5% (více než dvakrát míra růstu příjmů společnosti KHC). Mezitím se EPS zvětšuje z $ 2. 12 v roce 2017 na 2 dolary. 27 v roce 2018, 7% srovnatelné tempo růstu, což dává populaci poměr PEG 2. 7.

Tyto čísla vám říkají, proč Unilever předal dohodu a lze tvrdit, že UL obchoduje se slevou na to, co je KHC hodnota.Podívejme se na Colgate (CL CLColgate-Palmolive Co70, 25 + 0, 14% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) a Procter & Gamble (PG PGProcter & Gamble Co86. -0. 61% vytvořené společností Highstock 4. 2. 6 ), které mají obchodní modely, které jsou mnohem srovnatelné s Unileverovým modelem než KHC, aby získaly představu o tom, co měla být nabídka.

Uvedený graf ukazuje, že UL obchoduje se slevou na 2018 dopředu P / E a 2018 forward P / S násobku. Všechny tři společnosti rostou zhruba se stejnými výnosy a výnosy. Ve skutečnosti na růstovém základě je PG nejdražší s PEG 3 02. Mezitím se jedná o CL a PG o násobky prodejní ceny za prodej ve střední třetině, zatímco UL je pouze 2. 10. Překvapivé věc tady je, že příjmy společnosti UL by měly růst zhruba dvakrát rychleji než PG a stejně jako CL. V případě UL obchodovat v souladu s CL a PG na základě forwardové P / E, akcie by měly obchodovat za 49 dolarů. Tato srovnání způsobuje, že nabídka KHC pro UL je ještě horší, vzhledem k tomu, že sleva UL se již obchoduje ve srovnání s CL a PG. Mezitím by na UL s cenou za prodej musel obchodovat na trhu s tržní cenou téměř 225 miliard dolarů, aby se rovnal stejným oceněním jako PG a CL. S zhruba 2,8 miliardy akcií, které by se rovnaly ceně asi 78 dolarů. 62. Je zřejmé, že 50 dolarů je příliš nízké a 79 dolarů je příliš vysoké. Dvanáctiprocentní prémie od 50 dolarů by získalo akcie na 60 dolarů a tržní kapitál ve výši 171 miliard dolarů, což by dalo akcie předprodeje P / E 26 a cenu prodeje 2. 79.

Pokud chce KHC globální dosah a více zákazníků se vznikajícími trhy, budou muset za ně platit více než 50 USD za akcii.

Michael Kramer a klienti společnosti Mott Capital Management, LLC vlastní akcie společnosti UL. Společnost Mott Capital Management, LLC je registrovaným investičním poradcem. Prezentované informace jsou pouze pro vzdělávací účely a nemají v úmyslu nabídnout nebo žádat o prodej nebo nákup jakýchkoli konkrétních cenných papírů, investic nebo investičních strategií. Investice zahrnují riziko a pokud není uvedeno jinak, nejsou zaručeny. Ujistěte se, že nejprve konzultujte s kvalifikovaným finančním poradcem a / nebo daňovým odborníkem před implementací jakékoli strategie zde diskutované. Na požádání poskytne poradce seznam všech doporučení provedených za posledních dvanáct měsíců. Výkonnost v minulosti není ukazatelem budoucí výkonnosti.