Zásoby poskytují větší návratnost než dluhopisy, ale s větší volatilitou na cestě. Pravděpodobně jste slyšeli toto prohlášení tolikrát, že to jednoduše přijmete jako daný. Ale nikdy jste se přestali ptát proč? Proč zásoby historicky produkovaly vyšší výnosy než dluhopisy? Proč jsou dluhopisy obvykle méně volatilní? Pochopení důvodů těchto trendů vám může pomoci stát se lepší investorem. Čtěte dále a dozvíte se více. (Pro čtení na pozadí viz Prémiové akcie: Pohled zpátky a vzhůru .)

Výuková příručka: Základy zásob
Základní příklad
Představte si, že začínáte podnikat. Jste jediným vlastníkem a jediným zaměstnancem. Bude to vyžadovat 2 000 dolarů na zahájení provozu a budete mít pouze 1 000 dolarů, takže si půjčíte další 1 000 dolarů od přítele a slibujete, že zaplatíte tomuto příteli 100 dolarů ročně na příštích 10 let, kdy budete splácet původní částku 1 000 dolarů. První rok, po zaplacení všech výdajů, včetně vašeho vlastního platu, zjistíte, že vaše firma získala 500 dolarů. Zaplatíte kamarádovi slibované 100 dolarů a zůstanou zbývající 400 dolarů. Váš přítel získal 10% (100/1000) svého úvěru, ale vy jste získali 40% (400/1, 000) z vaší investice.

Příští rok nepůjde stejně a po zaplacení všech výdajů zjistíte, že firma získala pouze 100 dolarů. Zaplatíte 100 dolarům vašemu příteli, který opět zažil 10% výnos. Na druhé straně jste ponecháni s návratností 0%, přestože vaše dvouletá návratnost je stále kolem 20% ročně. A tak to jde.

S každým rokem máte možnost vydělávat více či méně než přítel, který vám půjčil peníze. Pokud se podnik stane divoce úspěšným, vaše návratnost bude exponenciálně vyšší než váš přítel; pokud se věci rozpadnou, můžete všechno ztratit. Půjčka je smluvní ujednání, takže pokud musíte uzavřít obchod, peníze, které mohou zůstat, půjdou vašemu příteli dříve, než půjde k vám. Jako takové, vaše pozice představuje větší riziko, ale s možností větší návratnosti. Pokud by nebyla možnost větší návratnosti, nebylo by žádný důvod, proč byste vzali větší riziko.

Rozšíření základního příkladu
Dluhopisy jsou v podstatě úvěry, jako v předchozím příkladu. Investoři půjčují finanční prostředky společnostem nebo vládám výměnou za dluhopis, který zaručuje pevný výnos a slib vrácení původní částky úvěru, známého jako jistina, v určitém okamžiku v budoucnu.

Zásoby jsou v podstatě částečná vlastnická práva ve společnosti, která oprávňují akcionáře podílet se na zisku, který se může vyskytnout a narůstat. Některé z těchto příjmů mohou být vyplaceny okamžitě ve formě dividend, zatímco zbytek výdělku bude zachován. Tyto nerozdělený zisk může být použit k vybudování větší infrastruktury, což společnosti umožní vytvářet ještě vyšší budoucí výdělky.Ostatní nerozdělený zisk může být držen pro budoucí použití, jako je zpětný odkup společnosti nebo strategické akvizice. Bez ohledu na použití, pokud výnosy budou i nadále růst, cena akcií bude normálně růst také. (Pro související čtení viz Znát vaše práva jako akcionář .)

Zásoby historicky daly vyšší výnosy než dluhopisy, protože stejně jako ve výše uvedeném zjednodušeném příkladu existuje větší riziko, selhání, budou všechny investice akcionářů ztraceny. Na druhé straně však dochází k návratu akcionářům, kteří by mohli potenciálně trpět tím, čím by mohli investovat do dluhopisů. Akcionáři akcií rozhodnou o výši částky, kterou jsou ochotni zaplatit za podíl akcií na základě vnímaného rizika a očekávaného potenciálu návratnosti - návratového potenciálu, který je způsoben růstem výdělku. Jsou převážně racionální jako skupina, kalibrují své investice způsobem, který je náležitě kompenzuje nadměrným rizikem, které přebírají.

Příčiny volatility
Pokud dluhopis platí známou, pevnou míru návratnosti, co způsobuje kolísání hodnoty? Několik vzájemně souvisejících faktorů ovlivňuje volatilitu:

Inflace a časová hodnota peněz
Prvním faktorem je očekávaná inflace. Vyšší / vyšší očekávání inflace, nižší / vyšší výnosy nebo výnos kupujících dluhopisů budou vyžadovat. Je to kvůli pojetí známému jako časová hodnota peněz. Časová hodnota peněz se točí kolem zjištění, že dolar v budoucnu bude kupovat méně než jeden dolar dnes, protože jeho hodnota je v průběhu času narušena inflací. Chcete-li zjistit hodnotu tohoto budoucího dolaru v dnešních termínech, musíte jeho hodnotu zpeněžit zpět v určitém čase. (Chcete-li získat více informací, přečtěte si Porozumění časové hodnotě peněz .)
Diskontní sazby a současná hodnota
Pro výpočet současné hodnoty konkrétního dluhopisu dluhopisy, a to jak ve formě úrokových plateb, tak i návratů jistiny. Čím vyšší je očekávaná inflace, tím vyšší je diskontní sazba, která musí být použita, a tím nižší současná hodnota. Navíc, čím delší platba, tím delší je diskontní sazba, což má za následek nižší současnou hodnotu. Dluhopisové platby mohou být pevné a známé, ale neustále se měnící úrokové prostředí vystavuje své platební toky neustále se měnícímu diskontnímu poměru, a tím neustále kolísající současné hodnotě. Vzhledem k tomu, že původní peněžní tok dluhopisu je pevně stanoven, měnící se cena dluhopisů změní svůj aktuální efektivní výnos. Vzhledem k poklesu ceny dluhopisů se efektivní výnos zvyšuje; s rostoucí cenou dluhopisů klesá efektivní výnos.
Použitá diskontní sazba není jen funkcí inflačních očekávání. Jakékoli riziko, že emitent dluhopisů může v prodlení (nezaplatí úroky nebo nevrátí jistinu), bude vyžadovat zvýšení uplatněné diskontní sazby, což bude mít vliv na současnou hodnotu dluhopisu. Diskontní sazby jsou subjektivní, což znamená, že různí investoři budou používat různé sazby v závislosti na vlastních inflačních očekáváních a vlastním hodnocení rizik.Současná hodnota vazby je shodou všech těchto různých výpočtů.

Návratnost z dluhopisů je typicky pevná a známá, ale jaký je návratnost z akcií? V nejčistší podobě je relevantní výnos z akcií známý jako svobodný peněžní tok, ale v praxi se trh soustřeďuje na vykazovaný zisk. Tyto příjmy jsou neznámé a variabilní. Mohou růst rychle nebo pomalu, vůbec ne, nebo dokonce zmenšit nebo jít negativně. Chcete-li vypočítat současnou hodnotu, musíte nejlépe odhadnout, jaké budou budoucí příjmy. Chcete-li učinit obtížnější, nemají tyto příjmy pevný život. Mohou pokračovat po desetiletí a desetiletí. K tomuto stále se měnícímu očekávanému toku návratů se uplatňuje stále se měnící diskontní sazba. Ceny akcií jsou volatilnější než ceny dluhopisů, protože výpočet současné hodnoty zahrnuje dva neustále se měnící faktory - výnosový tok a diskontní sazbu. (Naučte se více, čtěte nic než běžné: výpočet současné a budoucí hodnoty anuity .

Proces tvorby cen je (obvykle) racionální
a dluhopisy se chovají tak, jak dělají. Tyto znalosti by vám měly umoţnit lépe se rozhodovat o investičních rozhodnutích. Stanovení cen všech tisíc a tisíc akcií a dluhopisů je v podstatě racionální. Účastníci trhu uplatní své kumulativní znalosti a nejlepší odhady budoucí inflace, budoucích rizik a známých nebo neznámých toků příjmů, které dosáhnou současného ocenění. Tato ocenění se neustále mění podle neustále se měnících očekávání. V pozdějším pohledu lze vidět, že emoce, a to i celkově, mohou způsobit, že tyto očekávání a tedy ocenění jsou nesprávné. Z větší části však vycházejí z toho, co je v daném okamžiku známo.

Závěr
Dluhopisy budou v průměru vždy méně volatilní než akcie, protože je víc a jistější o jejich toku příjmů. V průběhu času by akcie měly vytvářet větší výnosy než dluhopisy, protože existuje více neznáma. Více neznámo naznačuje vyšší potenciální riziko. Pokud se akcie nevrátí více, investoři se stanou opravdu iracionálními a berou zbytečné riziko se svými investičními dolary.