Krátký prodej byl jedním z ústředních problémů, které Kongres zkoumal předtím, než v roce 1934 přijal zákon o cenných papírech a burze, ale kongres nevydal žádné rozhodnutí o jeho přípustnosti. Místo toho Kongres vydal Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) širokou autoritu k regulaci krátkých prodejů, aby zabránila zneužívání. (Více viz SEC: Stručná historie nařízení.)

Krátké prodeje se stávají legitimní

V roce 1937 SEC přijala pravidlo 10a-1, známé také jako pravidlo uptick, podle kterého účastníci trhu mohli legálně prodávat krátké akcie pouze v případě, že došlo k ceně vzhůru od předchozího prodeje. Krátké prodeje dolních klíšťat (s některými úzkými výjimkami) byly zakázány. Toto pravidlo zabránilo krátkému prodeji na postupně nižších cenách, což je strategie, jejímž cílem je umocně snížit cenu akcií. Pravidlo "uptick" umožnilo neomezený krátký prodej, když se trh pohyboval nahoru, zvyšoval likviditu a působil jako kontrola vzestupných cenových výkyvů. (Další informace naleznete v článku Uptick Pravidlo: Udržuje trhy s medvědy?)

Navzdory svému novému právnímu postavení a zjevným výhodám krátkého prodeje zůstávalo mnoho politiků, regulátorů - a veřejnosti - nadále podezřelé z praxe. Být schopen profitovat ze ztrát ostatních na medvědím trhu se zdálo nespravedlivé a neetické pro mnoho lidí. V důsledku toho Kongres v roce 1963 uložil společnosti SEC, aby přezkoumala dopad krátkého prodeje na následné cenové trendy. Studie ukázala, že podíl krátkodobých prodejů na celkovém objemu akciových trhů vzrostl v klesajícím trhu. V roce 1976 bylo zahájeno veřejné šetření o krátkém prodeji testování toho, co by se stalo, kdyby bylo pravidlo 10a-1 revidováno nebo vyloučeno. Burzy cenných papírů a tržní advokáti vznesli námitky proti těmto navrhovaným změnám a SEC odvolala své návrhy v roce 1980 a ponechala nadbytečné pravidlo.

SEC následně po ročním studiu, která vyústila v závěr, že nařízení omezilo zneužívání a omezilo likviditu trhu, zrušilo pravidlo uptick. Mnoho dalších akademických studií o efektivitě zákazu krátkého prodeje také rozhodlo, že zákaz praktiky nezhoršuje dynamiku trhu. Po poklesu akciového trhu a recesi v roce 2008 mnoho z nich požadovalo větší omezení pro prodej za krátkou cenu, včetně opětovného zavedení pravidla uptickosti. V současné době SEC má ve skutečnosti alternativní pravidlo uptick, které se nevztahuje na všechny cenné papíry, a je vyvoláváno pouze poklesem cen o 10% nebo více z předchozího uzavření. { "Naked" Krátký prodej

Ačkoli SEC dala v 20. století právní status krátkého prodeje a rozšířila svoji franšízu na počátku 21. století, některé krátké prodejní praktiky zůstávají z právního hlediska sporné.Například v "nahém krátkém prodeji" musí prodávající "najít" akcie k prodeji, aby se vyhnul "prodeji akcií, které nebyly kladně potvrzeny." V ​​USA musí mít makléři k dispozici důvodné důvody domnívat se, že akcie mohou být vypůjčeny tak, aby mohly být doručeny včas před povolením takového krátkého prodeje.Vykonávání nahého krátkého rizika spočívá v tom, že nebudou schopny doručit tyto akcie komukoli, kdo je příjemcem v krátkém prodeji. prodávají krátké a poté nedokáží doručit akcie v době vypořádání s úmyslem snížit cenu aktiva. (Více viz: Pravda o Naked Short Selling.)

Bottom Line

Během období tržní krize, když ceny akcií rychle klesají, regulátoři vstoupili buď omezit, nebo zakázali dočasné použití krátkého prodeje, dokud nebude obnovena objednávka. Omezené cenné papíry jsou ty, které identifikují regulátoři, kteří věří, že mohou být náchylní k současnému nesou nájezdy“; účinnost těchto opatření je však otevřenou otázkou mezi účastníky trhu a regulátory.