Výzvou zlatého standardu je to, že zatýká kontrolu nad vydáváním peněz z rukou nedokonalých lidí. S fyzickým množstvím zlata, které působí jako limit pro toto vydání, může společnost následovat jednoduché pravidlo, aby se vyhnulo inflaci. Cílem měnové politiky není jen zabránit inflaci, ale také deflaci a přispět k podpoře stabilního měnového prostředí, v němž lze dosáhnout plné zaměstnanosti. Stručná historie zlatého standardu USA stačí k tomu, aby ukázala, že když je přijato takové jednoduché pravidlo, lze inflaci zabránit, ale přísné dodržování tohoto pravidla může vytvořit ekonomickou nestabilitu, ne-li politickou nepokoj.

Bimetalický standard: Stříbro a zlato

Ústava Spojených států v roce 1789 dala Kongresu výhradní právo mince peněz a pravomoc regulovat jeho hodnotu. Vytvoření jednotné národní měny umožnilo standardizaci měnového systému, který se až doposud skládal z cirkulujících cizích mincí, z nichž většina byla složena ze stříbra.

Stříbro ve větším množství než zlato, i přes víru, že zlatá hodnota byla méně náchylná k variaci, bimetalický standard byl přijat v 1792. Zatímco oficiálně přijatý poměr stříbra k zlatu 15: 1 přesně odrážel poměr trhu v té době, po roce 1793 hodnota stříbra stále klesala a vytlačovala zlato z oběhu podle Greshamova zákona.

Tato otázka by nebyla odstraněna až do mincovského zákona z roku 1834, a to bez silné politické nevraživosti. Nadšenci tvrdých peněz obhajovali poměr, který by vrátil zlaté mince do oběhu, a to nemusí nutně tlačit stříbro, ale vytlačit papírové drobné bankovky vydané tehdy nenáviděnou bankou Spojených států. Poměr 16: 1, který zjevně nadhodnocoval zlato, byl stanoven a obrátil situaci, čímž se U. S. na de facto zlatém standardu.

Zatímco vydávání papírových poznámek bylo běžné a nebylo v rozporu s bimetalickým standardem, tyto poznámky nebyly zákonným platidlem a byly rozesílány pouze na důvěře, že mohou být vykoupeny buď zlato nebo stříbro. Nicméně, potýkající se s obtížemi financování občanské války, americká vláda vydala poprvé čisté fiat papírové peníze známé jako dolar v roce 1862. Zatímco se stal zákonným platidlem, vláda neudělala žádný slib, že bude přepočítat bankovky na zlato nebo stříbrný.

Neomezený na fyzické dodávky zlata nebo stříbra, dolar byl vydán ve velkém množství a nakonec vyvolal inflační tlaky. Po válce se vláda snažila omezit inflaci tím, že pomalu odstraňuje peníze z oběhu s cílem nakonec je konvertibilní s kovovým standardem; nicméně toto a demonetizace stříbra, která brzy následovala, by měla deflační účinky.

Demonetizace stříbra a vzestup zlatého standardu

Oficiálně přijala zlatý standard v roce 1871, Německo iniciovalo síťový efekt, motivující řadu dalších zemí, aby následovaly, což vedlo ke zvýšení poptávky po zlatě na úkor stříbrný. Pravděpodobně, že nechtějí být uvízli s devalvovanými stříbrnými rezervami a vyššími náklady na získání zlata, USA účinně demonetizovaly stříbro tím, že vynechaly zmínku o ražení kovu v zákonu o ražení mincí z roku 1873.

s úplným obnovením zlata, který neplatí až do roku 1879, ale jakmile se stane zřejmou deflace, která se stala od roku 1879 do roku 1896, zákon byl mnohými znám jako "zločin roku 1873."

Zvyšující se poptávka po zlatě spolu se zpomalením tempa globálního růstu dodávek zlata vyvinula tlak na růst cen kovu a ve spojení s vládním závazkem k zelené zpětné konvertibilitě vytvořily silné deflační tlaky, zejména na ceny zemědělských komodit.

Zvyšování hněvu dlužnické třídy, zejména zemědělců, se otázka stala tak spornou v roce 1896, že se remonetizace stříbra stala rallyjícím křikem kandidáta na prezidentský úřad, William Jennings Bryan, který říkal: "Nesmíš ukřižovat lidstvo zlatý kříž. "Bryan nezískal, a zatímco obě kovy byly rozesílány jako zákonné platidlo, jen zlato bylo volně vysekáno. Se stříbrem, který pokračoval v poklesu hodnoty, vnitřní hodnota stříbrného dolaru klesala vzhledem k jeho nominální hodnotě, což je v podstatě pouhý token nebo fiat peníze. (Pro více, viz:

Proč je deflace špatná pro ekonomiku?)

Od 1900 do 1933: Začátek konce za zlato Pokračující stříbro v druhé polovině devatenáctého století obává se, že U. S by se mohla snadno vrátit k bimetalovému standardu. Vzhledem k tomu, že hodnota stříbra stále klesala, držení dolarových pohledávek se stalo stále více riskantním. Aby ublížila strach, USA znovu potvrdila svůj závazek vůči zlatu v Zlatém standardním zákoně z roku 1900. Zatímco zelené peníze, stříbrné certifikáty a stříbrné dolary stále pokračovaly v oběhu jako zákonné platidlo, byly nyní pouze vyměnitelné ve zlatě.

V zemi plné zemědělských komoditních výrobců, jejichž měnové potřeby kolísaly s ročním obdobím, nepružnost vydávání cenných papírů, která byla omezena na fyzickou dodávku zlata, vedla k pravidelným bankovním panikám. V tomto kontextu byla vytvořena Federální rezervní banka, která nezahrnuje zlatý standard, ale zmírňuje krize likvidity tím, že působí jako věřitel poslední instance.

Zatímco Fed udržoval konvertibilitu zlata v průběhu první světové války, řada dalších fiskálních expanzí z nich vynucovala zlatý standard. Po válce se tyto země pokoušely obnovit předválečné zlaté parity, ale síla pracovního hnutí v poválečném období učinila mzdy relativně odolnější vůči deflačním tlakům.

Vzhledem k tomu, že klesající mzda nedochází, k deflaci dochází ke stlačování zisků, které by mohly být poněkud ulehčeny hromadnou nezaměstnaností.S tvůrci politik, včetně těch na Fedu, kteří se zaměřili na zachování zlatého standardu, se začalo jako obyčejná kontrakce klesajících cen a výstupů rychle změnily v těžkou ekonomickou krizi, která se stala známou jako Velká hospodářská krize.

Když se kontrakce zhoršila, opozice vůči udržování zlatého standardu získala sílu. Po opuštění britského zlatého standardu v roce 1931 a neschopnosti Fedu poskytnout dostatečnou likviditu, která vedla k masivním selháním bank, Spojené státy pozastavily konvertibilitu zlata v roce 1933. V rámci předsednictví Franklina Roosevelta Gold Act z roku 1934 znárodnil všechny soukromé podniky a éra klasického zlatého standardu oficiálně skončila.

Poslední zlaté zlato - Bretton Woods

O deset let později vznikla nová mezinárodní měnová soustava s cílem spojit stabilitu pevných směnných kurzů charakteristických pro klasickou zlatou epochu s pružností pohyblivých směnných kurzů, pro plnění vnitrostátních politik plné zaměstnanosti. Toto bylo známé jako systém Bretton Woods.

Dolar Spojených států byl spojen s uncí zlata za 35 dolarů, zatímco jiné měny byly navýšeny na dolar. Kolíky byly nastavitelné pouze v případě zásadní nerovnováhy v platební bilanci. Zatímco systém umožňoval vypořádání platebních účtů ve zlatě, většina zemí měla tendenci vypořádat účty v dolarech a držet některé, ne-li většinu, svých rezerv v úročených dolarových aktivech.

Zvyšující se konkurenceschopnost zahraničních zemí v kombinaci se zpeněžením dluhu za sociální programy a vietnamská válka brzy začaly vážit americké platební bilance. S přebytkem, který se v roce 1959 změnil na schodek a rostoucím strachem, že zahraniční národy začnou vykoupit své zlato označené zlato, vyslal senátor John F. Kennedy v pozdních etapách své prezidentské kampaně, že pokud bude zvolen by se nepokusil dolar znehodnotit.

V chabém pokusu bránit oficiální cenový poměr dolaru k zlatu vytvořily některé členské státy zlatý bazén v roce 1961. Díky zpřístupnění zásoby zlata se tržní cena zlata mohla držet v souladu s oficiální parita. To zmírňovalo tlak na členské země, aby zhodnotili své měny, aby si udrželi své růstové strategie zaměřené na vývoz.

Gold Pool se však zhroutil v roce 1968, protože členské státy se zdráhaly plně spolupracovat při udržování tržní ceny na oficiální ceně zlata v USA. V dalších letech Belgie a Nizozemsko inkasovaly v dolarech zlato s Německem a Francií, které vyjádřily podobné záměry. V srpnu 1971 Británie požádala o zaplacení zlata, což nuceně Nixona oficiálně zavřelo zlaté okno. Do roku 1976 to bylo oficiální, dolar by již nebyl definován zlata, čímž se označil konec jakékoliv podoby zlatého standardu. (Více viz:

Zlatá norma versus Fiatova měna

) Bottom Line Teoreticky omezení, která zlatý standard umisťuje na vydávání peněz, má podobu měnové stability.Vzhledem k historii zlatého standardu v USA je zřejmé, že velmi nedostatek zlata, který slibuje tuto stabilitu, nakonec vede ke zrušení standardu. Měnová stabilita závisí nejen na určitém stupni disciplíny, ale také na určité míře flexibility, která může splnit peněžní a úvěrové potřeby obyvatelstva.