Měnová válka se týká situace, kdy se řada států snaží záměrně znehodnotit hodnotu svých domácích měn, aby stimulovala své ekonomiky. Ačkoli je devalvace nebo devalvace měny obvyklým výskytem na devizovém trhu, charakteristickým znakem měnové války je významný počet národů, které mohou být současně zapojeny do pokusů o devalvaci své měny současně.

Jsme v měnové válce?

Měnová válka je také známá méně ohrožujícím pojmem "konkurenční znehodnocení". V současném období pohyblivých směnných kurzů, kde jsou měnové hodnoty určovány tržními silami, je odpisování měny obvykle vytvářeno centrální bankou země prostřednictvím ekonomických politik, které mohou přinést nižší měnu, jako je snížení úrokových sazeb nebo stále více, "kvantitativní uvolňování QE). " To představuje více složitostí než měnové války před desetiletími, kdy byly pevnější směnné kurzy více převládající a národ by mohl devalvovat svou měnu prostým cílem snížit "kolík", na který byla stanovena jeho měna.

Měnová válka není termínem, který je volně propuštěn ve svěžím světě ekonomiky a centrálního bankovnictví, a proto bývalý brazilský ministr financí Guido Mantega v září 2010 vzbudil takové hnízdo sršně. varoval, že se vyhnula válka v mezinárodním měně. Avšak s více než 20 zeměmi, které mají od ledna do dubna 2015 sníženou úrokovou sazbu, nebo zavedly opatření k urychlení měnové politiky, je otázka trilión dolarů - jsme již uprostřed měnové války?

Proč odpisovat měnu?

Může se zdát proti-intuitativní, ale silná měna není nutně v nejlepším zájmu národa. Slabá domácí měna snižuje konkurenceschopnost národních vývozů na světových trzích a zároveň snižuje dovozy. Vyšší objemy vývozu zvyšují hospodářský růst, zatímco nákladný dovoz má podobný účinek, protože spotřebitelé volí místní alternativy dovážených výrobků. Toto zlepšení obchodních podmínek se obecně projevuje v nižším schodku běžného účtu (nebo v přebytku běžného účtu), vyšší zaměstnanosti a rychlejším růstu HDP. Stimulativní měnové politiky, které obvykle vedou k slabé měně, mají také pozitivní dopad na trhy s kapitálem a na trhu s bydlením, což zase posílí domácí spotřebu prostřednictvím efektu bohatství.

Vzhledem k tomu, že není příliš obtížné prosazovat růst pomocí znehodnocení měny - ať už je to zjevné nebo skryté - nemělo by být překvapením, že pokud národ A devalvuje svou měnu, stát C a tak dále.To je podstatou konkurenční devalvace.

Tento fenomén je také známý jako "žobrák tvůj soused", což je daleko od toho, co je shakespearovské drama, které zní, skutečně odkazuje na skutečnost, že národ, který se řídí politikou konkurenční devalvace, energicky prosazuje své vlastní zájmy vyloučení všech ostatních.

Když brazilský ministr Mantega varoval v září 2010 o měnové válce, hovořil o rostoucím otřesu na devizových trzích vyvolaném programem kvantitativního uvolňování amerického Federálního rezervního systému, který oslabil dolar, Pokračující potlačení čínského juanu a zásahy řady asijských centrálních bank, aby se zabránilo tomu, aby se jejich měny ocitly.

Ironií je, že americký dolar se od počátku roku 2011 v porovnání s téměř všemi hlavními měnami oceňoval, přičemž obchodně vážený dolarový index se v současné době obchoduje na nejvyšší úrovni za více než deset let. Každá hlavní měna se za uplynulý rok (k 17. dubnu 2015) vůči dolaru snížila, zatímco euro, skandinávské měny, ruský rubl a brazilský činily v tomto období více než 20%.

Americká politika silných dolarů

Americká ekonomika odolala účinkům silnějšího dolaru, aniž by dosud měla příliš mnoho problémů, ačkoli jednou z významných otázek je značný počet amerických nadnárodních společností, které varovaly před negativním dopadem silných dolarů dolaru na jejich výdělky.

USA obecně prosazovaly politiku "silného dolaru" s různým stupněm úspěchu v průběhu let. Nicméně situace v USA je jedinečná, protože je největší světovou ekonomikou a americký dolar je globální rezervní měnou. Silný dolar zvyšuje přitažlivost USA jako destinace přímých zahraničních investic (PZI) a zahraničních portfoliových investic (FPI). Není divu, že USA jsou v obou kategoriích často nejlepším místem. Spojené státy jsou také méně závislé na vývozu než většina ostatních zemí pro hospodářský růst, protože je obrovský spotřebitelský trh, který je zdaleka největší na světě.

Současná situace

Dolar vzrůstá především proto, že USA jsou o jediném hlavním národě, který se chystá uvolnit program měnových stimulů, poté co byl první z brány zavést QE. Tento časový úsek umožnil americké ekonomice pozitivně reagovat na po sobě následující kola QE programů Federálního rezervního systému. Mezinárodní měnový fond v nedávné aktualizaci Světového ekonomického výhledu předpokládal, že v roce 2015 a 2016 bude americká ekonomika růst o 3,1%, což je nejrychlejší tempo růstu zemí G-7.

Kontrastujte to se situací v jiných globálních sínách, jako je Japonsko a Evropská unie, které byly relativně pozdě na straně QE. Země jako Kanada, Austrálie a Indie, které zvýšily úrokové sazby během několika let po skončení Velké recese v letech 2007-2009, musely následně zmírnit měnovou politiku, protože tempo růstu se zpomalilo.

Odchylky politiky

Takže na jedné straně máme USA, které by mohly v roce 2015 zvýšit svou referenční míru federálních prostředků, což je první zvýšení od roku 2006. Na druhou stranu je zbytek světa, která z velké části sleduje jednodušší měnovou politiku. Tato divergence v měnové politice je hlavním důvodem, proč se dolar zhodnocuje napříč celým městem.

Situace je zhoršena řadou faktorů:

Hospodářský růst ve většině regionů byl v posledních letech pod historickými normami; mnozí odborníci připisují tento podsvětí růstu dopadům velké recese.

Většina národů vyčerpala všechny možnosti stimulovat růst, neboť úrokové sazby v mnoha zemích jsou již téměř nulové nebo na historických minimech. Bez dalšího snižování sazeb a fiskálních podnětů, které nejsou optikou (vzhledem k tomu, že v posledních letech došlo k intenzivnímu prohloubení fiskálních deficitů), je oslabování měn jediným nástrojem, který má zůstat na podporu hospodářského růstu.

Výnosy státních dluhopisů pro krátkodobé až střednědobé splatnosti jsou pro některé země negativní. V tomto prostředí s mimořádně nízkým výnosem přinášejí americká státní pokladna, která přinesla 1,86% za deset let splatnosti a 2,5% za 30 let k 17. dubnu 2015, velký zájem, což vede k vyšší poptávce po dolaru .

• Negativní důsledky měnové války
• Odpisy měn nejsou všelékem všech ekonomických problémů. Brazílie je případem. Brazílská reálná hodnota se od roku 2011 snížila o 48%, ale prudká devalvace měny nedokázala vyrovnat další problémy, jako je pokles cen ropy a komodit a narůstající korupční skandál. Výsledkem je, že brazilské hospodářství předpokládá, že MMF uzavře v roce 2015 1%, poté co v roce 2014 sotva roste.
• Jaké jsou tedy negativní dopady měnové války?

Devalvace měny může v dlouhodobém horizontu snižovat produktivitu, neboť dovozy investičního majetku a strojního zařízení jsou pro místní podniky příliš nákladné. Pokud nebude oslabení měny doprovázeno skutečnými strukturálními reformami, bude produktivita nakonec trpět.

Stupeň oslabení měny může být větší než to, co je požadováno, což nakonec může způsobit rostoucí inflaci a odliv kapitálu.

Měnová válka může vést k většímu protekcionismu a vytváření obchodních překážek, které by bránily globálnímu obchodu.

• Konkurenceschopná devalvace může způsobit zvýšení volatility měn, což by následně vedlo k vyšším nákladům zajišťování pro společnosti a mohlo by odradit zahraniční investice.
• Bottom Line
• I přes některé důkazy, které mohou naznačovat opak, se nezdá, že svět je v současné době v rukou měnové války. Nedávná kola lehkých peněžních politik v řadě zemí světa představují snahu bojovat proti problémům prostředí s nízkým růstem, deflační, spíše než pokusem o krádež hospodářské soutěže skrze skryté znehodnocení měny.
• Zveřejnění: Autor nebyl držitelem pozic v žádném z cenných papírů uvedených v tomto článku v době zveřejnění.