a:

V oblasti finančního řízení se teorie kapitálové struktury týká systematického přístupu k financování podnikatelských aktivit prostřednictvím kombinace akcií a pasiv. Konkurenční teorie kapitálové struktury zkoumají vztah mezi dluhovým financováním, kapitálovým financováním a tržní hodnotou firmy.

Tradiční přístup

Podle tradiční teorie by se měla společnost snažit minimalizovat vážené průměrné náklady na kapitál (WACC) a maximalizovat hodnotu svých obchodovatelných aktiv. Tento přístup naznačuje, že použití dluhového financování má jasný a identifikovatelný limit. Jakýkoli dluhový kapitál mimo tento bod vytvoří devalvaci společnosti a zbytečný pákový efekt.

Manažeři a finanční analytici musí předkládat určité předpoklady v rámci tradičního přístupu. Například úroková míra dluhu zůstává konstantní během jednoho období a zvyšuje se s dodatečným pákovým efektem v průběhu času. Očekávaná míra návratnosti z vlastního kapitálu také zůstává konstantní, než se postupně zvyšuje pomocí pákové efekty. To vytváří optimální bod, ve kterém je WACC nejmenší, než se opět zvedne.

Jiné přístupy

Jednou z populárních alternativ k tradiční teorii kapitálové struktury je přístup Modigliani a Miller. Metoda MM má dvě ústřední návrhy. První říká, že kapitálová struktura a hodnota společnosti nemají přímou korelaci; Hodnota firmy je místo toho závislá na očekávaných budoucích výnosech. Druhé tvrzení pak tvrdí, že finanční páka zvyšuje očekávané budoucí výnosy, ale ne hodnotu podniku. Je tomu tak proto, že budoucí výnosy založené na pákovém efektu jsou kompenzovány odpovídajícím zvýšením požadované míry návratnosti.

Teorie hromadného pokrytí se zaměřuje na asymetrické náklady na informace. Tento přístup předpokládá, že společnosti upřednostňují svou finanční strategii založenou na cestě nejmenšího odporu. Interní financování je první preferovanou metodou, následovanou zadlužením a externím kapitálovým financováním jako poslední možnost.