U investorů akcií, které upřednostňují společnosti s dobrými základy, je důležitá úvaha o "silné" bilanci pro investování do akcií společnosti. Sílu rozvahy společnosti lze hodnotit třemi širokými kategoriemi měření kvality investice: přiměřeností pracovního kapitálu; výkonnost aktiv; a kapitálové struktury. V tomto článku se podíváme na posouzení síly rozvahy založené na složení kapitálové struktury společnosti.

Kapitalizace společnosti (neměla by být zaměněna s tržní kapitalizací) popisuje složení trvalého nebo dlouhodobého kapitálu společnosti, který se skládá z kombinace dluhu a vlastního kapitálu. Zdravá část vlastního kapitálu, na rozdíl od dluhového kapitálu, v kapitálové struktuře společnosti je známkou finanční způsobilosti.

Vysvětlení související terminologie

Vlastní část dluhového vlastního vztahu je nejjednodušší definovat. V kapitálové struktuře společnosti se vlastní kapitál skládá ze společného a upřednostňovaného aktiva společnosti a nerozděleného zisku, které jsou shrnuty na rozvaze na účtu vlastního kapitálu. Tento vložený kapitál a dluh, obvykle dlouhodobé odrůdy, zahrnuje kapitalizaci společnosti, tj. E. trvalý typ financování na podporu růstu společnosti a souvisejících aktiv.

Diskuse o dluhu je méně přímá. Investiční literatura často spojuje dluh společnosti s jejími závazky. Investoři by měli pochopit, že existuje rozdíl mezi provozními a dluhovými závazky - to je ten, který tvoří dluhovou složku kapitalizace společnosti - ale to není konec dluhového příběhu.

Mezi finančními analytiky a službami investičního výzkumu neexistuje žádná všeobecná dohoda o tom, co představuje dluhový závazek. Pro mnoho analytiků představuje dluhová složka kapitalizace společnosti pouze dlouhodobý dluh bilance. Tato definice je příliš zjednodušující. Investoři by se měli držet přísnější interpretace dluhu, kdy by dluhová složka kapitalizace společnosti měla sestávat z následujících položek: krátkodobé půjčky (splatné směnky); stávající část dlouhodobého dluhu; dlouhodobý dluh; dvě třetiny (základní pravidla) z hlavní částky operativního leasingu; a vyměnitelné přednostní akcie. Využití celkového objemu dluhu je obezřetným analytickým nástrojem pro akcionáře akcií.

Zde stojí za zmínku, že jak mezinárodní, tak finanční rady účetnictví v USA navrhují změny pravidel, které by považovaly operační leasing a penzijní "projektivní přínosy" za rozvahové závazky. Nová navrhovaná pravidla jistě upozorňují investory na skutečnou povahu těchto podrozvahových závazků, které mají všechny vymezené dluhy.

Existuje optimální vztah mezi dluhem a vlastním kapitálem?

Ve finančním vyjádření je dluh dobrým příkladem příslovného dvouosého meče. Důkladné využívání pákového efektu (dluhu) zvyšuje množství finančních zdrojů, které má společnost k dispozici pro růst a expanzi. Předpokladem je, že vedení může vydělat více z vypůjčených prostředků, než zaplatí úrokové náklady a poplatky za tyto fondy. Nicméně, jak úspěšné, jak se tento vzorec může zdát, vyžaduje, aby společnost udržovala solidní výsledky v souladu s různými výpůjčními závazky.

Společnost, která se domnívá, že je příliš vysoká míra zadluženosti (příliš velký dluh oproti vlastnímu kapitálu), může mít svobodu jednání omezená svými věřiteli a / nebo může mít svou ziskovost poškozenou v důsledku placení vysokých úrokových nákladů. Nejhorší scénář by samozřejmě měl problémy s plněním provozních a dluhových závazků v období nepříznivých ekonomických podmínek. A konečně, společnost ve vysoce konkurenčním podnikání, pokud je hluboká vysoká zadluženost, může najít své konkurenty, kteří využívají svých problémů, aby získali větší podíl na trhu.

Bohužel, neexistuje žádný magický podíl dluhu, který by společnost mohla podniknout. Dluhový-vlastní vztah se liší v závislosti na odvětvích, na oborech podnikání a na vývoji. Nicméně, protože investoři jsou lepší, aby své peníze vložili do společností se silnými bilanci, zdravý rozum nám říká, že tyto společnosti by měly obecně mít nižší dluh a vyšší úroveň vlastního kapitálu.

Kapitálové ukazatele a ukazatele

Analytici obvykle používají tři poměry k posouzení finanční síly struktury kapitalizace společnosti. První dva, tzv. Poměry dluhu a dluhu / vlastního kapitálu, jsou populárními měřeními; je to však poměr kapitalizace, který přináší klíčové poznatky k vyhodnocení kapitálové pozice společnosti.

Poměr dluhu porovnává celkové závazky s celkovými aktivy. Je zřejmé, že více z nich znamená méně vlastního kapitálu, a tudíž naznačuje, že se jedná o pozici s vyšší mírou zadluženosti. Problémem s tímto měřením je, že je příliš široký rozsah, což v důsledku dává stejnou váhu provozním a dluhovým závazkům. Stejná kritika může být použita i pro poměr dluh / vlastní kapitál, který porovnává celkové závazky s vlastním kapitálem. Současné i dlouhodobé provozní závazky, zejména pak závazky, představují závazky, které budou s firmou navždy. Také na rozdíl od dluhu neexistují fixní platby jistiny nebo úroků spojené s provozními závazky.

Poměr kapitalizace (celková zadluženost / celková kapitalizace) porovnává dluhovou složku kapitálové struktury společnosti (součet závazků kategorizovaných jako dluh + celkový vlastní kapitál) na kapitálovou složku. Vyjádřeno v procentech, nízké počty ukazují na zdravý akciový polštář, který je vždy žádoucí než vysoké procento dluhu.

Dodatečné úvahy týkající se dluhu a kapitálu

Společnosti v agresivním režimu získávání mohou ve svých rozvahách získat velké množství zakoupeného goodwillu.Investoři si musí být vědomi dopadu nehmotných aktiv na kapitálovou složku kapitalizace společnosti. Významný objem nehmotného majetku je třeba pečlivě zvážit z hlediska jeho potenciálního negativního účinku jako snížení (nebo snížení hodnoty) vlastního kapitálu, což bude mít nepříznivý vliv na poměr kapitalizace.

Financovaný dluh je technický termín aplikovaný na část dlouhodobého dluhu společnosti, která je tvořena dluhopisy a jinými podobnými druhy dlouhodobých půjček s pevnou splatností. Nezáleží na tom, jak může být finanční situace společnosti problematická, držitelé těchto závazků nemohou požadovat platbu, pokud společnost vyplácí úroky ze svého financovaného dluhu. Naproti tomu bankovní dluh je zpravidla předmětem akceleračních doložkách a / nebo smluv, které umožňují věřiteli volat si půjčku. Z pohledu investora je čím vyšší je procentní podíl financovaného dluhu k celkovému dluhu, který je uveden v poznámce k účetní závěrce, tím lépe. Financovaný dluh dává společnosti více chvění místnosti.

Nakonec jsou ratingy formálními hodnoceními ratingových agentur - Moody's, Standard & Poor's, Duff & Phelps a Fitch - schopnosti společnosti splácet jistinu a úroky z dluhových obligací, zejména dluhopisů a obchodních cenných papírů. Zde opět tato informace by měla být uvedena v poznámkách pod čarou. Je zřejmé, že investoři by měli být rádi, kdyby viděli vysoce kvalitní hodnocení dluhů společností, které uvažují o investičních příležitostech - a být opatrní naopak.

Spodní linie

Přiměřené a přiměřené využívání dluhů a vlastního kapitálu společnosti k podpoře jejích aktiv je klíčovým ukazatelem síly rozvahy. Zdravá kapitálová struktura, která odráží nízkou úroveň zadlužení a odpovídající vysokou úroveň vlastního kapitálu, je velmi pozitivním znamením kvality investic.