Pokud někdy hledáte téma, které by zabíjelo konverzace, abyste mohli zůstat o samotě, abyste přemýšleli o vašich investicích, začněte mluvit o úrokových sazbách. Tvým posluchačům jsou oči zaručené, že budou glazurovat, a vy budete sama v okamžiku.

Pokud vlastníte investice, téma není tak suché, jak si myslíte. Ve skutečnosti je třeba, aby se investoři snažili pochopit. Podle finanční teorie jsou úrokové sazby - které se neustále mění - zásadní pro ocenění společností, a proto hrají důležitou roli v tom, jak dáváme cenám na akcie. Zde se podíváme na vztah mezi úrokovými sazbami a cenou akcií. (Pro čtení na pozadí se podívejte na Jak úrokové sazby ovlivňují akciový trh .)

- 9 ->

Výklad : Základní analýzaÚrokové sazby: Náklady na peníze
výrobní, pracovní a další výdaje - je faktorem ziskovosti společnosti.

Základními náklady peněz pro investora jsou sazby pokladničních poukázek, jejichž návratnost je zaručena "plnou vírou a úvěrem" vlády USA. Podle finanční teorie začíná akciová hodnota: akcie jsou rizikové aktiva, dokonce i riskantnější než dluhopisy, protože držitelé dluhopisů jsou v případě bankrotu vypláceni jejich kapitál před akcionáři. Proto investoři vyžadují vyšší návratnost za převzetí dodatečného rizika investováním do akcií namísto pokladničních poukázek, které mají jistou návratnost.

Zvláštní výnos, který mohou teoreticky očekávat investoři ze zásob, se označuje jako "riziková prémie". Historicky se riziková prémie pohybuje okolo 7%. To znamená, že pokud je bezriziková sazba (sazba pokladničních poukázek) 4%, pak by investoři požadovali od akcií výnos 11%. Celková návratnost akcií je proto součtem dvou částí: sazba bez rizika a riziková prémie. Pokud chcete získat vyšší výnosy, musíte investovat do rizikovějších akcií, protože nabízejí vyšší rizikovou prémiu než silnější blue chip společnosti. Teoreticky racionální investoři vyberou investici s návratností, která je dostatečně vysoká, aby kompenzovala ztracenou příležitost získat úroky ze zaručené pokladniční poukázky a za převzetí dalšího rizika. (Chcete-li se dozvědět více, viz Kapitálový rizikový prémium: více riziko pro vyšší výnosy .

Riziko a návrat: Inverzní vztah
Pokud se požadovaná návratnost zvýší, cena akcií klesne a naopak. To dává smysl: pokud se nic jiného nezmění, cena musí být nižší, aby měl investor požadovaný výnos. Existuje inverzní vztah mezi požadovaným výnosem a cenou akcií, kterou investoři přiřadí akcii.

Požadovaný výnos může vzrůst, pokud se zvýší riziková prémie nebo bezriziková sazba.Například riziková prémie může dojít ke společnosti, pokud některý z jejích vrcholových manažerů odstoupí nebo pokud se podnik náhle rozhodne snížit své dividendy. Bezriziková sazba se zvýší, pokud úrokové sazby stoupnou.

Změny úrokových sazeb mají tedy vliv na teoretickou hodnotu společností a jejich podílů: v zásadě je reálnou hodnotou akcií předpokládané budoucí peněžní toky diskontované v současné době s použitím požadované míry návratnosti investora. Pokud úrokové sazby klesnou a vše ostatní zůstane konstantní, hodnota akcií by měla vzrůst. To je důvod, proč trh nabádá, když Federální rezervní banka Spojených států oznámí snížení sazeb. Naopak, pokud Fed zvýší sazby (držet vše ostatní konstantní), hodnoty akcií by měly klesat.

Jak úrokové sazby ovlivňují společnosti
Úrokové sazby ovlivňují také činnosti společnosti. Jakékoli zvýšení úrokových sazeb, které platí, zvýší své náklady na kapitál. Proto musí společnost pracovat lépe a vytvářet vyšší výnosy v prostředí s vysokým zájmem. V opačném případě bude nafouklý úrokový výnos snížit zisk. Nižší zisky, nižší peněžní příjmy a vyšší požadovaná míra návratnosti pro investory se všechny projeví v depresivní reálné hodnotě pro akcie společnosti.

Navíc, pokud úrokové náklady vystřelí na takovou úroveň, že společnost má problémy se splácením svého dluhu, může být ohroženo její přežití. V takovém případě budou investoři požadovat ještě vyšší rizikovou prémii. V důsledku toho bude reálná hodnota dále klesat. (Zjistěte, jaký dluh může vaše investice dosáhnout Dojde ke snížení dluhu firemního dluhu? )

Konečně vysoká úroková sazba obvykle jde ruku v ruce s pomalým hospodářstvím. Zabraňují tomu, aby lidé nakupovali věci a firmy z investic do růstových příležitostí. V důsledku toho klesají tržby a zisky, stejně jako ceny akcií.

Závěr
Ve finanční teorii začíná oceňování prostou otázkou: pokud do této společnosti vložíte peníze, jaké jsou šance, že získáte lepší návratnost, než kdybyste investovali do něčeho jiného? Úrokové sazby hrají důležitou roli při určování toho, co by mohlo být něco jiného.