a:

Zatímco výpočty čisté současné hodnoty (NPV) jsou užitečné při oceňování investičních příležitostí, proces není v žádném případě dokonalý.

Největší nevýhodou výpočtu NPV je jeho citlivost na diskontní sazby. Koneckonců, výpočty NPV jsou opravdu jen součtem více diskontovaných peněžních toků - jak pozitivních, tak negativních - konvertovaných na současnou hodnotu pro stejný časový okamžik (obvykle při zahájení peněžních toků). Diskontní sazba používaná v jmenovateli každého výpočtu současné hodnoty (PV) je proto rozhodující při určování toho, jak se konečné číslo NPV ukáže být. Malé zvýšení nebo snížení diskontní sazby bude mít značný vliv na konečný výstup.

Řekněme, že jste se snažili ocenit investice, která by vám dnes stála 4 000 dolarů, ale očekává se, že vám zaplatí 1 000 000 dolarů ročních zisků za pět let (za celkovou nominální hodnotu z 5 000 dolarů), počátkem konce tohoto roku. Pokud ve výpočtu NPV použijete 5% diskontní sazbu, vaše pět $ 1, 000 platů se rovná $ 4, 329. 48 dnešních dolarů. Když odečtete počáteční platbu ve výši 4 000 dolarů, zůstanou vám NPV ve výši 329 USD. 28. (Další informace o výpočtu NPV naleznete v části Porozumění časové hodnotě peněz a nic než běžné: výpočet současné a budoucí hodnoty anuity .)

Pokud však zvýšíte diskontní sazbu z 5% na 10%, dostanete velmi odlišný výsledek NPV. Při 10% diskontní sazbě peněžní toky vaší investice dosáhnou současné hodnoty 3, 790 dolarů. 79. Odečtěte počáteční náklady ve výši 4 000 dolarů z této částky a zůstanete s negativní hodnotou NPV ve výši 209 dolarů. 21. Jednoduše úpravou sazby jste přešli z investice, která vytvoří 329 USD. 28 s hodnotou, která má cenu, která ničí 209 dolarů. 21 místo toho.

Samozřejmě budete chtít investovat, pokud je 5% správnou sazbou, kterou chcete použít, a odmítněte ji, pokud je 10% správná. Ale jak víte, kterou diskontní sazbu použijete? Přesné zavádění procentního podílu na investice, která by představovala jeho rizikovou prémii, je sotva přesná věda. Je-li investice velmi bezpečná, s nízkým rizikem ztráty, může být 5% rozumná diskontní sazba, ale co když investice přináší dostatečné riziko, že bude vyžadovat 10% diskontní sazbu? Dolní řádek, protože výpočty NPV vyžadují diskontní sazbu, neexistuje způsob, jak se dostat k tomuto problému; proto je velkou nevýhodou metodiky NPV.

Záležitost ještě složitější je možnost, že vaše investice nebude mít stejnou míru rizika po celý časový horizont. V našem příkladu pětileté investice, jak byste zvládli situaci, kdy by investice měla pro první rok vysoké riziko ztráty, ale poměrně nízké riziko za poslední čtyři roky? Můžete se pokusit použít různé diskontní sazby pro každé časové období, ale to způsobí, že váš model bude ještě složitější a bude vyžadovat spoustu peněz na to, abyste správně zapisovali nejen jednorázovou diskontní sazbu, ale pět . To je další nevýhoda použití modelu NPV.

Konečně další velkou nevýhodou použití NPV jako investičního kritéria je to, že zcela vylučuje hodnotu všech reálných možností, které mohou v rámci investice existovat. Znovu zvážíme náš pětiletý investiční příklad - předpokládejme, že se jedná o startovací technologickou společnost, která momentálně ztrácí peníze, ale očekává se, že bude mít příležitost k výraznému růstu za tři roky. Pokud víte, že společnost má tuto cennou reálnou možnost rozšíření v budoucnosti, neměli byste zahrnout hodnotu této možnosti do celkové NPV investice? Je zřejmé, že odpověď je "ano", ale standardní vzorec NPV neposkytuje žádný způsob, jak zahrnout hodnotu reálných možností. (Pro další čtení viz Úvod k reálným možnostem .)

NPV je tedy užitečným výchozím bodem pro ocenění investic, ovšem rozhodně není definitivní odpovědí, na kterou se investor může spolehnout u všech investičních rozhodnutí . Chcete-li se dozvědět více, podívejte se na Analýza diskontovaných peněžních toků a Jaký je rozdíl mezi čistou současnou hodnotou a vnitřní mírou návratnosti?