Japonsko prodalo poprvé ve své historii 10leté vládní dluhopisy s negativními výnosy, což znamená, že záporné úrokové sazby, které centrální banka zavedla v lednu, byly nyní převedeny na investory.

Jen málo institucionálních investorů bylo přitahováno k hodnotě ¥ 2. 2 biliony (19,4 miliardy amerických dolarů) dražby, podle Financial Times, vzhledem k tomu, že kupující dluhopisů nyní platí ve prospěch silně zadlužené vlády za privilegium půjčování. Většina investorů na aukci v pondělí (úterý v místním čase), kde dluhopisy nesly průměrný výnos -0. 024%, byli krátkodobými obchodníky nebo pokrývali krátké pozice.

Japonské veřejné dluhové zatížení je extrémně vysoké, téměř 250% HDP v roce 2014 nebo přibližně dvojnásobek průměru zemí G7. Stejně jako ostatní jsou půjčky zadlužené osobě spojené s větším rizikem, což opravňuje věřitele k rizikové prémii, jinými slovy vyššímu výnosu.

Švýcarsko se stalo první historickou vládou, která zaúčtovala své věřitele v dubnu, kdy prodávala dluhopisy za 10 let s dluhopisem CHF ve výši 232,5 milionů CHF. 055% výtěžek.

Kromě Švýcarska a Japonska zavedly Švédsko, Dánsko a Evropská centrální banka záporné srovnávací úrokové sazby. Úroková míra federálních fondů, referenční měřítko USA, má cílový rozsah 0,25-0. 5%. Fed to zvýšil o 0-0. 25% v prosinci, po šesti letech na tom, co bylo dříve považováno za "dolní hranici" úrokových sazeb.

Jak nízké mohou jít?

Zavedení záporných úrokových sazeb zvedlo mnoho investorů, kteří se obávají důsledků této bezprecedentní a - při první rumění - bizarní politice. Zatímco poptávka po dluhopisech s negativním výnosem ukazuje, že nula není ve skutečnosti absolutní dolní limit pro úrokové sazby, skutečná podlaha pravděpodobně není mnohem nižší. (Viz také Jak negativní úrokové sazby fungují. )

Pro institucionální vklady v centrálních bankách se vztahují srovnávací úrokové sazby, které ještě nebyly převedeny na jednotlivé vkladatele. Pokud se to stane, ekonomové se zajímají, jak by spotřebitelé reagovali. Mohli by raději držet hotovost místo toho, vycpáním příslovečného matrace s nulovým výnosem aktiv, spíše než sledovat jejich vklady erodují.

Pokud vyčerpali dostatek lidí, mohli spustit bankovní běhy. Dokonce i v případě, že by se tomuto výsledku zabránilo, jiné zkreslení by se projevily například v platebních hypotékách s nepředvídatelnými důsledky pro postižené ekonomiky. (Viz také Záporné úrokové sazby: 4 neúmyslné důsledky )

Bottom Line

Nejprve Švýcarsko a nyní Japonsko ukázaly, že výnosy dluhopisů nemusí nutně zastavit na nulu, sazby nemusí nutně zastavovat u centrální banky.Záporné sazby byly nyní převedeny na investory státních dluhopisů. Pokud bude pokračovat v předávání a banky začnou účtovat běžné vklady, jsou důsledky těžko předvídatelné.