Rentabilita aktiv (ROA) a rentabilita vlastního kapitálu (ROE) jsou často používána k měření výnosů vytvořených společností. Investor však musí pochopit rozdíl mezi oběma a také to, co způsobuje rozdíl. Zde je definice těchto pojmů.

ROA: Rentabilita aktiv měří ziskovost společnosti ve vztahu k celkovým aktivům použitým k vytvoření těchto zisků. Vzorec pro výpočet návratnosti aktiv je:

- ROA = (čistý zisk) / celková aktiva

ROE: Rentabilita vlastního kapitálu na druhou stranu měří ziskovost podniku ve vztahu k vlastnímu kapitálu, který získal za účelem vytvoření stejného zisku. Vzorec pro výpočet návratnosti vlastního kapitálu je:

ROE = (čistý zisk) / vlastní kapitál

Rozdíl ve dvou je způsoben přítomností dluhu a závazků v rozvaze. To nejlépe rozumíte následujícím:

- ROE = (čistý zisk / celková aktiva) * (celková aktiva / vlastní kapitál)

nebo

ROE = násobitel akcií (ROA) definovaný jako počet, kdy celková aktiva převyšuje vlastní kapitál akcionáře. Například: Google (GOOG

GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64%

vytvořený společností Highstock 4. 2. 6

) měl průměrné celkové aktivum 115 USD. 98 miliard za poslední čtyři čtvrtletí a průměrný akcionářský podíl ve výši 91 dolarů. 31 miliard (k 3. čtvrtletí 2014). Násobitel akcií společnosti Google je 1.27 (115. 98/91, 31).

Jak již bylo řečeno, rozdíl v ROA a ROE je způsoben dluhem, který je zpravidla velmi nízký v technologických společnostech. Nicméně pozdě mnoho nových věkových technologických společností se hromadí v hotovosti, kvůli dostupnosti opravdu levných dluhů. Využití dluhů v neustále se měnícím světě technologií přichází s obrovskými riziky spojenými s rychlou změnou technologie, která by mohla v krátké době znamenat, že výrobek bude irelevantní. Taková situace by mohla vést k úpadku za přítomnosti dluhu v rozvaze. Výsledkem je, že většina technologických společností zůstala z dluhových trhů z větší části. Pravděpodobně věřitelé z jejich strany jsou také skeptičtí ohledně poskytování úvěrů vysokým technologiím, pokud nejsou velmi dobře zavedené. Také úspěch v technologickém světě obvykle vede k obrovským peněžním tokům, protože není třeba vytvářet továrny nebo investovat do jiných dlouhodobých aktiv. (Společnosti s velmi slibnými vyhlídkami na růst spolu s rostoucími trhy a vyššími příjmy by mohly dočasně zaznamenat pokles marží a čistých zisků, které by mohly mít dopad na peněžní tok. Příklad tohoto lze vidět v článku:

Alibaba Q2 2015 Vývoj zisku

Aplikace ROE na internetové společnosti vyvolává některé otázky, neboť návratnost investic není příliš odlišná od ROA, vzhledem k tomu, že většina tech společností má na své rozvaze nízké dluhy.To nás vede k další otázce, zda je ROE relevantní metrika pro internetové společnosti. (Chcete-li zjistit, jak alternativní nástroje měření - uživatelský růst, zpeněžení uživatelů a růst výnosů - se používají k hodnocení ocenění akcií dvou internetových společností, Facebook a Twitter, viz video: Facebook vs. Twitter: (video) ). Pokusíme se odpovědět na tyto otázky, na příkladu Google, Adobe a Microsoft z technologického prostoru a jejich porovnání proti General Motors (GM

GMGeneral Motors Co42. 14-0. 47% Vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ) a Walmart (WMT WMTWal-Mart Stores Inc88, 70-1. 09% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ). ROA ROE Násobitel akcií

Odchylka v% (ROE přes ROA)	Google	11. 3%	14. 3%
1. 27	27. 01%	Adobe	2. 4%	3. 7%
1. 54	54. 25%	Microsoft	13. 5%	24. 6%
1. 83	82. 91%	Walmart	7. 8%	19. 9%
2. 57	157. 14%	General Motors	1. 6%	6. 6%
4. 13	312. 61%	Automobilový sektor je sektor s nejvyšší kapitálovou náročností. Násobitel akcií společnosti General Motors je nejvyšší, protože automobilové společnosti využívají spoustu dluhů k založení továren a dalším fixním investicím. Stejně tak je maloobchodní sektor méně kapitálově náročný než automobilový sektor, ale více kapitálově náročný než technologický prostor. Rozdíl v ROA a ROE je tedy nejvyšší pro společnosti General Motors a Walmart.	Rozdíly v obou opatřeních pro společnosti Microsoft a Adobe je však třeba dále zkoumat a jejich úrokové a hlavní platby je třeba porovnávat s jejich peněžními toky a zisky. Rychlá kontrola odhalí následující:	V miliardách $

Adobe

Microsoft

LTM hotovost z operací	1. 20	32. 37
Nejnovější hlášení Celkový dluh	0. 90	23. 72
Poměr peněžních toků k dluhu (%)	133. 3%	136. 5%
Obě společnosti se zdají být pohodlné, protože celkový dluh v rozvaze není vyšší než jejich roční peněžní tok. Obecně platí, že poměr peněžních toků k dluhu vyšší než 80% je považován za bezpečné, a tudíž riziko, které tyto společnosti představují, je relativně nižší.	Závěrem je třeba dále zkoumat rozdíly mezi ROE a ROA technologické společnosti, jelikož použití dluhu by mohlo znamenat vážná rizika pro technologickou společnost, což investor potřebuje pochopit. (Chcete-li se dozvědět více o ROIC (návratnost investicního kapitálu), což je další důležitý poměr používaný k výpočtu efektivity podnikání, viz článek:	Zjednodušení návratnosti investice

.)