Jak mohou dvě transakce mít stejné riziko a odměnu, když vypadají tak odlišně?

To je častá odpověď, když se investoři nejdříve učí, že každá volitelná pozice je ekvivalentní jiné pozici. Pro vyjasnění se "ekvivalent" vztahuje na skutečnost, že pozice získají / ztratí stejnou částku na jakoukoli cenu (pokud dojde k vypršení platnosti) pro podkladovou akcii. Neznamená to, že pozice jsou "totožné".

Ze všech myšlenek, se kterými se setkává nováčka s možnostmi, je myšlenka rovnocennosti opravdovým otvírákem. Ti, kteří chápou význam tohoto konceptu, mají větší šanci uspět jako obchodník. (Pro čtení na pozadí naleznete naše Výuková základna .)

Různé, ale rovnocenné
Začněme příkladem a budeme diskutovat o tom, proč existují ekvivalentní pozice a jak je lze použít ve svůj prospěch. A je to výhoda. Někdy zjistíte, že je dosaženo dalších 5 nebo 10 dolarů tím, že provedete ekvivalentní obchod. V jiných případech ekvivalent šetří peníze na provize.

Existují dvě běžně používané obchodní strategie, které jsou navzájem ekvivalentní. Ale nikdy byste o tom nevěděli, jakým způsobem se na těchto pozicích zabývají makléři. Mám na mysli psaní pokrytých hovorů a prodej naked puts. (Pro více informací čtěte Vysvětlení ceny opcí .)

Tyto dvě pozice jsou ekvivalentní:

1. Koupit 300 akcií QZZ
   Prodáváme 3 QZZ Aug 40 volání
   

2. Prodáváme 3 QZZ Aug 40 umístí

Co se stane, když vyprší doba platnosti pro každou z těchto pozic?

Nákup krytého hovoru:

• Pokud je hodnota QZZ vyšší než 40, majitel volání uplatní možnosti, vaše akcie se prodávají za 40 USD za akcii a nemáte zbývající pozici.
• Pokud je hodnota QZZ nižší než 40, volby skončí bezcenné a vlastníte 300 akcií

Prodáváte Naked Puts:

• Pokud je hodnota QZZ vyšší než 40, vyprší platnost a nebudete mít zbývající pozici.
• Pokud je hodnota QZZ nižší než 40, majitel prodeje uplatňuje možnosti a jste povinen zakoupit 300 akcií ve výši 40 USD za akcii. Vlastníte 300 akcií.

Obchodní závěr
Po vypršení platnosti je vaše pozice totožná. Pro ty, kdo se zajímají o podrobnosti (a obchodníci s opce musí být znepokojeni), nastává otázka, co se stane, když je konečný obchod zásoby na konci 40. Odpověď zní, že máte dvě možnosti:

1. Do Nothing
   You nemůže nic dělat a čekat, zda majitel volby povolí, aby volání vypršela bezcenná nebo se rozhodla cvičit. Toto rozhodnutí umísťuje do rukou někoho jiného.
   

2. Odkupujte možnosti
   Předtím, než se trh uzavře v pátek v obchodním styku, můžete prodat opce, které jste prodali. Jakmile to uděláte, již nebudete moci přiřadit upozornění. Cílem je koupit tyto možnosti co nejméně a navrhuji, aby se pro tyto možnosti nabízely 5 centů.Možná budete chtít být agresivnější a zvýšit nabídku na 10 centů, ale to by nemělo být nutné, pokud je akcie skutečně obchodována za cenu strike, jak zazvoní zavírací zvonek.

Pokud kupujete volby prodané dříve, můžete napsat nové možnosti, které vyprší v pozdějším měsíci. To je běžná praxe, ale je to samostatné obchodní rozhodnutí.

Po ukončení platnosti jsou pozice rovnocenné. Ukazuje však, že zisk / ztráta je vždy ekvivalentní? Ne, to ne. Ale pravda je, že možnosti jsou téměř vždy efektivně ceněny. Když se neúčinně hodí, profesionální arbitrážeři přijdou na místo a obchodují, aby získali "nabízené volné peníze". Tohle není pro tebe obchod. Místo toho je to jisté, že nenaleznete příliš často špatné ceny. Dostupný zisk z těchto možností arbitráže je velmi omezen, ale "arbs" jsou ochotni věnovat čas a úsilí, aby si často vydělali ty pár peněz na akcii. ( )

Proof
Chcete-li zjistit, zda je jedna pozice ekvivalentní druhé, stačí jen tuto rovnici:

P

Tato rovnice definuje vztah mezi zásobami (S), voláním (C) a kladením (P). Dlouhodobé 100 akcií je ekvivalentní vlastnictví jedné volby a prodávání jedné prodejní opce, pokud jsou tyto opce na stejné podkladové ceně a opce mají stejnou cenu a datum vypršení platnosti.

Rovnice může být uspořádána pro řešení pro C nebo P následovně:

C = S + P

P = C - S

je ekvivalent k dlouhému akcií a dlouhému putu (toto je často nazýváno vdaná put).

1. Možnost put je ekvivalentní dlouhému hovoru plus krátké akci.
2. Z poslední rovnice, pokud změníme znaménka každého atributu, získáme:

-P = S - C, nebo krátká kladka se rovná pokryté výzvě

což znamená, že máte dostatek peněz na svůj účet k nákupu akcií, pokud máte přiděleno oznámení o výkonu, existují dva velmi praktické důvody pro prodej nahého putku:

Redukované provize

1. Nudné putování je jediný obchod. Pokryté hovory vyžadují, abyste si zakoupili akcie a prodali hovor. To jsou dva obchody.
   Ukončení obchodu před uplynutím platnosti
   

2. Někdy se šíření změní na rychlého vítěze, když se akcie shromažďují výrazně nad stávkovou cenou. Často je snadné zavřít pozici a snadno profitovat, když prodáte kladku. Vše, co musíte udělat, je koupit, které má za velmi nízkou cenu, například 5 centů. S pokrytým voláním zakoupíte možnosti volání hlubokých peněz. Tito obvykle mají velmi široký trh a tam je téměř žádná šance koupit tento hovor za dobrou cenu (a pak rychle prodávat stock). Takže strategický okraj patří prodejci put, nikoliv spisovateli pokrytých hovorů.
   Jiná rovnocenná pozice
   

3. Jsou-li volby stejnou cenu a datum vypršení platnosti, jsou tyto pozice ekvivalentní pouze . Prodej prodejního spreadu odpovídá nákupu rozpětí hovorů, takže:
   

   Pokud je hodnota QZZ vyšší než 40, majitel volání uplatní možnosti, vaše akcie se prodávají za 40 dolarů za akcii a nemáte zbývající pozici.
   

   • Je-li QZZ nižší než 40, volby vyprší bezcenné a vlastníte 300 akcií
   • Prodávání rozpětí hovoru je ekvivalentní nákupu kladného rozpětí, takže:

   Pokud je QZZ vyšší než 40, nemají zbývající pozici.

   • Pokud je hodnota QZZ nižší než 40, majitel prodeje uplatňuje možnosti a jste povinen zakoupit 300 akcií ve výši 40 USD za akcii. Vlastníte 300 akcií.
   • Prodej prodaného rozložení je ekvivalentní nákupnímu límci. tak:

   Prodáváme ZXQ Oct 50/60 Put Spread = Koupit ZYQ Oct 50/60 Call Spread

   • Chcete-li konvertovat hovor do put, stačí prodávat akcie (protože C - S = P)

   (P + S = C)
   Bottom Line

Existují další ekvivalentní pozice. Ve skutečnosti pomocí základní rovnice (S = C - P) najdete ekvivalent pro libovolnou pozici. Z praktického hlediska, čím složitější je ekvivalentní pozice, tím méně lze ji obchodovat. Myšlenka na to, že některé pozice jsou rovnocenné s ostatními, je, že může pomoci zvýšit účinnost vašeho obchodování. Jak získáte zkušenost, zjistíte, že je velmi málo úsilí, abyste mohli rozpoznat, kdy je ekvivalent přínosný. Trvá jen trochu praxe myšlení z hlediska ekvivalentů. (Chcete-li se dozvědět více, podívejte se na
Nástroj pro rozšiřování možností .