Termín "tmavé bazény" může způsobit, že vaše pokožka prochází. Existují na Wall Street temné bažiny, ve kterých se v temnotě číhají bankéři? Bohužel pro vás fanoušci sci-fi, tmavé bazény nejsou nic takového. Ve skutečnosti, zatímco mohou být vyhrazeny pro institucionálního investora, tmavé bazény mohou skutečně pomoci snížit náklady průměrného investora.

Co je to likvidita? Likvidita je míra, do jaké lze aktiva nebo cenné papíry koupit nebo prodat na trhu bez ovlivnění ceny aktiva. Likvidita je charakterizována vysokou úrovní obchodní aktivity. Aktiva, které lze snadno koupit nebo prodat, jsou známé jako likvidní aktiva.

Co je tmavá bazénová likvidita? Likvidita tmavého fondu, nazývaná také jako financování tmavých bazénů nebo tmavých bazénů, je o něco tajemnější, protože informace o transakcích jsou ukryty od stran, které se do obchodu nevztahují, a to ze strany široké veřejnosti. Průměrný investor je nepravděpodobné, že by někdy věděl, že se obchod uskutečnil.

Proč by někdo chtěl utajit takový druh obchodních informací? Anonymita. Pokud institucionální investor, který hodlá udělat velkou blokovou objednávku - přemýšlet o tisících nebo milionech akcií cenného papíru - obchoduje na otevřeném trhu, investoři na celém světě zaznamenají nárůst objemu. Mohlo by to vyvolat změnu ceny cenného papíru, což by mohlo zvýšit cenu nákupu bloku akcií. Když se jedná o tisíce akcií, dokonce i malá změna ceny akcií může znamenat spoustu peněz. Pokud pouze kupující a prodávající jsou si vědomi transakce, oba mohou přeskočit tržní síly a získat cenu, která je vhodnější.

Institucionální investoři, makléři a investoři se pro své obchody promění v tmavé fondy. Tyto obchody se vyskytují mimo tradiční burzy, které stále více zvládnou menší objednávky cenných papírů, které jsou často obchodovány. Namísto prodeje bloku 100 000 akcií na NYSE by investoři mohli rozdělit to na mnohem menší části, možná až na několik set akcií. Prostřednictvím počítačových algoritmů jsou akcie následně prodávány jiným investorům za použití tmavých fondů, aby odpovídaly objednávkám.

Institucionální investoři místo osobního lovu za nejlepší cenu akcií používají obchodní platformy, které vybírají různé burzy, sítě a tmavé bazény za nejlepší cenu. Tento druh činnosti je neuvěřitelně intenzivní, a proto prostě nemohl existovat před příchodem rychlých počítačů.

Tento druh obchodu je skrytý pouze během předběžných fází transakce, kdy kupující a prodávající nastavují cenu cenného papíru. Po provedení objednávky je veřejnost přístupná na konsolidovaném pásku, který zaznamenává všechny transakce cenných papírů obchodovaných na burze na všech burzách.

Tmavé bazény nesou některé podobnosti s jinými alternativními systémy obchodování (ATS), jako jsou například sítě a sítě elektronických komunikací (ECN). Primární funkcí ATS je udržovat obchody mimo veřejný názor, ale také umožňují, aby se srovnání objevovalo za konkrétní ceny. (Další informace o ECN v našem elektronickém obchodním výcviku )

Jaké jsou výhody? Institucionální investoři, jako jsou společnosti s podílovými fondy a penzijní fondy, používají tmavé fondy ke snížení svých obchodních nákladů, prodávají cenné papíry, které jsou méně likvidní (nízké objemy) a obchodují anonymně. Náklady na obchodování jsou nižší, protože elektronické platformy dokáží rozdělit velké objemové objednávky na menší části a rychleji a jednodušeji provádět obchody a protože účtují nižší poplatky za akcie.

Schopnost sdružovat různé investice a prodávat je jako portfolio mimo otevřený trh, zejména pokud by taková transakce mohla být veřejnosti viditelná před provedením, mohla negativně ovlivnit cenu cenného papíru.

Jaké jsou nevýhody? Stejně jako investoři používají tmavé bazény ke skrytí předobchodních informací od veřejnosti, takže se mohou objevovat informace, které je zpochybňují. Pokud se jiní investoři dozvědí o konkrétních cenných papírech, které se podílejí na obchodování s tmavými fondy předtím, než jsou realizovány, mohou předem koupit nebo prodat své akcie za účelem využití současné ceny. Toto je označováno jako "hraní".

Dalším problémem je, jakým způsobem jsou potenciálním zainteresovaným stranám zobrazeny objednávky na nákup a prodej. Softwarové programy se snaží omezit "hluk" před obchodem tím, že umožňují firmám pouze nakupovat nebo prodávat objednávky, které odpovídají tomu, co chtějí koupit nebo prodat. To znamená, že namísto požadavku na obchodování poskytuje software určitý druh setkání a pozdraví objednávky.

Investoři, kteří používají tmavé bazény a jiné ATS, se do jisté míry spoléhají na fyzické výměny za stanovení cen za bezpečnost na začátku a na konci každého dne.

Co dělá Dark Pool Liquidity na trh? V roce 2008 tmavé fondy představovaly zhruba 9% obchodovaného objemu akcií ve Spojených státech a 5% v Evropě. Konvenční burzy cenných papírů, s makléři, kteří štěpí objednávky na nákup a prodej, bojují o zachování významu, neboť elektronické obchodní platformy se zvýšily v popularitě. Několik fyzických výměn si v uplynulých letech vytáhlo elektronické obchodní platformy, aby se dostalo na tento rostoucí trh.

Rostoucí popularita tmavých bazénů vyvolává otázky jak pro investory, tak pro regulátory. S významnou část obchodů, ke kterým dochází bez znalosti každodenního investora, se informační asymetrie stává otázkou větší důležitosti.

Co regulují regulátory, jako je Komise pro cenné papíry (SEC), o tmavých bazénech? Jedním z problémů s tmavými bazény je to, že velký objem mimoburzovního obchodování by mohl znamenat, že investoři nedostanou nejlepší dostupnou cenu a brání cenovému objevu trhu.Ve skutečnosti čím větší je část obchodů prováděných prostřednictvím tmavých fondů, tím více investorů zpochybňuje význam a spolehlivost zveřejněných kotací cenných papírů. Některá nařízení již byla přijata, například požadovat, aby ATS zveřejňovaly informace, pokud se koupí a prodává více než určitý objem akcií. Dalším hlavním problémem regulačních orgánů je potenciální hra či využívání tmavých zakázek a jejich dopad na investory. (Tmavé bazény jsou také často používány jako místo pro vysokofrekvenční obchodování (HFT), dozvíte se, co to je v našich FAQ: Co je vysokofrekvenční obchod? )

Závěr , i když jsou skryty z veřejného oka, mohou poskytnout jednotlivým investorům více výhod než náklady. Snížení obchodních nákladů a zvyšování efektivnosti mohou obchodování s cennými papíry obecně snížit a přinutit tradiční výměny k inovacím, aby zůstaly konkurenceschopné.

Další informace o souvisejícím tématu naleznete v dokumentu Globální elektronický akciový trh .