Státní dluh je jednou z nejstarších tříd investičních aktiv na světě, protože národní vlády vydávají dluhopisy po staletí. Dnešní státní dluhy jsou důležitým základním kamenem mnoha institucionálních investičních portfolií a stávají se stále častěji oblíbenými u mnoha individuálních investorů. Tento článek zkoumá trh státních dluhů a vysvětlí techniky, které mohou investoři využít k tomu, aby bezpečně investovali na tomto trhu. (Více viz Jak se země vypořádávají s dluhem )

TUTORIAL: Pokročilé koncepty Bond

Co je státní dluh? Státní dluh může být rozdělen do dvou velkých kategorií. Dluhopisy vydávané velkými rozvinutými ekonomikami (např. Německo, Švýcarsko nebo Kanada) obvykle vykazují velmi vysoké úvěrové hodnocení, jsou považovány za velmi bezpečné a nabízejí poměrně nízké výnosy. Druhá široká kategorie státních dluhopisů zahrnuje dluhopisy vydané rozvojovými zeměmi - často označované jako dluhopisy rozvíjejících se trhů. Tyto dluhopisy často nesou nižší úvěrové hodnocení než rozvinuté národní suverény a mohou být skutečně hodnoceny jako nevyžádané. Vzhledem k tomu, že jsou vnímány jako rizikovější, rozvíjející se dluhopisy často poskytují vyšší výnosy. Americké státní pokladny jsou technicky svrchované dluhopisy, ale tento článek se bude zaměřovat na hodnocení státních dluhopisů od jiných emitentů, než jsou Spojené státy; jinými slovy, mezinárodní vládní dluhopisy z pohledu investora založeného na UBS. (Další informace naleznete v části Investování do dluhu na vznikajících trzích )

Proč investovat do státního dluhu

Vzhledem k tomu, že jsou vydávány státními vládami, jsou státní dluhopisy většinou mezi nejbezpečnějšími investicemi ve většině zemí (i když to je všechno relativní - státní dluhopisy vydané Venezuelou být bezpečnější než venezuelské akcie, ale to nemusí nutně činit bezpečnou ). To dává smysl z několika důvodů: 1.

Státy chtějí, aby mohly pokračovat v půjčování, takže obecně mají vysokou prioritu splácení dluhu.

2.

Dokonce i v případě, že země nejsou hodně hodné, jejich svrchní dluhopisy jsou obvykle obvykle bezpečnější než jiné domácí alternativy. Ve scénáři, kdy vláda neplní svůj dluh, je nepravděpodobné, že by se ostatní akcie, dluhopisy nebo měnové trhy v zemi mohly dobře. (Další informace naleznete v části Hraje to bezpečně na zahraničních burzách. ) Kromě relativně bezpečného státního dluhu mohou také působit impozantní výnosy. V případě vysoce kvalitních rozvinutých tržních dluhopisů se poměrně nízké výnosy za normálních časů mohou v době tržního stresu přeměnit na velmi vysoké výnosy, kdy tyto dluhopisy obvykle dosahují dobré výsledky "z letu do kvality". Jelikož jsou obecně rizikovější, vznikající tržní dluhopisy často nabízejí vyšší výnosy než rozvinuté národní dluhopisy.Ve skutečnosti dluhopisy rozvíjejících se trhů v minulosti v minulosti způsobily výnosy podobné akciím (samozřejmě s poměrně vysokou volatilitou).

Jedním z posledních výhod, které investoři na bázi amerického dolaru najdou se státními dluhopisy, je, že jejich přidání do diverzifikovaného portfolia pomůže přidat mezinárodní expozici a diverzifikovat portfolio mimo Spojené státy. Investoři tak mohou využít (nebo ztratit) dvěma způsoby ze státních dluhopisů: úroky a kapitálové zisky (nebo ztráty) z dluhopisu samotného a měnové pohyby vůči dolaru USA. (Další informace naleznete v části

Chraňte své zahraniční investice před měnovým rizikem ) Rizika ze státního dluhu

Platební schopnost vlády je funkcí ekonomické situace. Země se silnou ekonomikou, zvládnutelným dluhovým zatížením, stabilní měnou, silným sběrem daní a pozitivní demografickou situací bude pravděpodobně schopna splatit svůj dluh. Tato schopnost se obvykle projeví v silném ratingu velkých ratingových agentur. Na druhou stranu země se slabým hospodářstvím, vysoké dluhové zatížení, slabá nebo volatilní měna, malá schopnost shromažďovat daně a špatné demografické údaje se může nacházet v situaci, kdy není schopna splatit svůj dluh. ( > > ochota vlády

vrátit svůj dluh je často funkcí jeho politického systému nebo vládního vedení. Vláda se může rozhodnout, že nezaplatí svůj dluh, a to i tehdy, pokud to má schopnost. K tomu obvykle dochází po změně vlády nebo v zemích s nestabilními vládami. To činí analýzu politického rizika důležitou součástí investování do státních dluhopisů. Důležité je, že ratingové agentury berou v úvahu ochotu platit i schopnost platit při hodnocení státních úvěrů. (Pro související čtení viz Vyhodnocování rizika pro mezinárodní investování ) Záporné úvěrové události pro zahraniční investory Existuje několik typů negativních úvěrových událostí, které si investoři musí být vědomi, nesplácení dluhu. Nesplacení dluhu nastane, když dlužník (v tomto případě vláda) nemůže (nebo nebude) splatit svůj dluh. V takovém případě držitelé dluhopisů již nepřijímají plánované úroky ani neobdrží jistinu na splatnosti. Majitelé dluhopisů často vyjednávají s vládou o tom, že získají určitou hodnotu za své dluhopisy, ale obvykle se jedná o centy na dolar a zřídka se blíží 100% počáteční investice. (Pro související čtení viz

Jak vytvořit moderní portfólio s pevným příjmem ) Reorganizace dluhu nastane tehdy, když vláda očekává obtíže při splácení dluhu podle plánu a proto uzavře dohodu s držiteli dluhopisů za účelem opětovného vyjednávání podmínek dluhopisů. Tyto změny mohou zahrnovat nižší úrokovou sazbu, delší splatnost nebo sníženou částku jistiny. Tato restrukturalizace jsou prospěšná pro emitenta dluhopisů a jsou téměř vždy záporná pro držitele dluhopisů (s výjimkou, že zabraňují selhání.) Konečný negativní vývoj pro držitele dluhopisů je inflace. Vzhledem k tomu, že není technicky výchozí nebo jinou úvěrovou událostí, emitenti, kteří nemohou (nebo nebudou) splácet své plánované dluhy, někdy dávají přednost tomu, aby se dostali z tohoto problému. Z pohledu držitele dluhopisů však vysoká inflace způsobuje platby jistiny a úroků, které mají menší hodnotu (z pohledu kupní síly), než byly původně plánovány. (Další informace viz

6 Největší rizika dluhopisů

) Způsoby ochrany před státními riziky Existuje několik nástrojů, které může investor použít k ochraně před úvěrovým rizikem státu. První je výzkum. Pečlivě analyzovat schopnost země platit a určit, zda je pravděpodobné, že bude mít ochotu platit, může investor řádně analyzovat, zda je očekávaná návratnost v souladu s rizikem. Investoři mohou také prozkoumat úvěrové ratingy pro zemi, jakož i nástroje výzkumu třetích stran, jako je Economist Intelligence Unit nebo CIA World Factbook, pro další informace o některých emitentů.

Diverzifikace je dalším primárním nástrojem ochrany před úvěrovým rizikem státu. Vlastníkem dluhopisů vydaných různými vládami v různých částech světa může investor zmírnit své portfolio proti dopadu negativní úvěrové události, kterou by mohla mít každá jednotlivá vláda. Investoři mohou také diverzifikovat své měnové riziko tím, že vlastní řadu emisí dluhopisů denominovaných v několika různých měnách. ( Úvod do dluhopisů s rozvíjejícími se trhy

) Bottom line V závislosti na emitentovi může státní dluh poskytovat bezpečnost, relativně vysoké výnosy nebo kombinaci obou. Investoři však musí vědět, že vlády někdy postrádají schopnost nebo ochotu splácet své dluhy podle plánu a výzkum a diverzifikaci jsou pro mezinárodní dluhové investory mimořádně důležité. Vzhledem k tomu, že pro mnoho individuálních investorů by mohlo být obtížné provádět hloubkový výzkum o celé řadě státních úvěrů a vybudovat dostatečně velké portfolio k dosažení správné diverzifikace, jsou investiční fondy a fondy obchodované na burze atraktivními možnostmi investování do státních dluhů. (Pro související čtení viz

Spice Up Your Portfolio s mezinárodními dluhopisy )