Velký potenciální výplata za velmi malou pojistku - to je přirozená přitažlivost strategie zvrácení rizika. Zatímco strategie pro zvrácení rizika jsou široce využívány na trzích s forexovými a komoditními opcemi, pokud jde o akciové opce, jsou obvykle používány institucionálními obchodníky a zřídkakdy i drobnými investory. Strategie pro zvrácení rizik se mohou pro opční neophyte trochu odrazit, ale mohou být velmi užitečnou "optikou" pro zkušené investory, kteří jsou obeznámeni se základními putami a voláními.

Definice zvrácení rizika

Nejzásadnější strategie zvratného rizika spočívá v prodeji (nebo psaní) opce na nákup peněz (OTM) a při současném nákupu volání OTM. Jedná se o kombinaci krátké pozice a pozice dlouhého hovoru. Vzhledem k tomu, že písemná položka bude mít za následek, že obchodník s opcemi obdrží určitou částku pojistného, ​​může být tento prémiový příjem použit k nákupu hovoru. Pokud jsou náklady na nákup hovoru větší než prémie přijaté pro psaní put, strategie by zahrnovala čistý debet. Naopak, pokud je prémie přijatá při psaní putu vyšší než cena hovoru, strategie generuje čistý kredit. V případě, že se přijaté předepsané pojistné rovná výdajům na hovor, bylo by to bezcenné nebo nulové náklady. Samozřejmě musíme také uvažovat o provádech, ale v příkladech, které následují, ignorujeme je, aby to bylo jednoduché.

Důvodem, proč je tzv. Zvrácení rizika, je to, že změní riziko "kolísání volatility", které obvykle konfrontuje obchodníka s možnostmi. Z velmi zjednodušených pojmů je to tady. OTM má typicky vyšší implikované volatility (a proto jsou dražší) než volání OTM, protože větší poptávka po ochranných nástrojích zajišťuje dlouhé akciové pozice. Vzhledem k tomu, že strategie zvrácení rizika obvykle zahrnuje možnosti prodeje s vyššími opcemi volatility a nákupu s nižší implicitní volatilitou, je toto zkreslené riziko obráceno.

Aplikace reverzace rizika

Zrušení rizik lze použít buď pro spekulace nebo pro zajištění. Při použití pro spekulaci lze strategii obrácení rizika simulovat syntetickou dlouhou nebo krátkou pozici. Při použití k zajištění je používána strategie zvrácení rizika pro zajištění rizika stávající dlouhé nebo krátké pozice.

Dvě základní varianty strategie zvrácení rizika používané pro spekulace jsou:

• Write OTM Put + Buy OTM Call; to je ekvivalent syntetické dlouhé pozice, protože profil odměňování rizika je podobný profilu dlouhé zásoby. Známý jako obratný zvrácení rizika, strategie je zisková, pokud se akcie značně zvýší, a je nerentabilní, pokud prudce klesne.
• Napište volání OTM + Koupit OTM Put; to odpovídá syntetické krátké pozici, protože profil odměňování rizika je podobný profilu krátké zásoby. Tato medvědí strategie zvratného rizika je zisková, pokud se akcie výrazně snižují a jsou nerentabilní, pokud významně oceňují.

Dvě základní varianty strategie zvratu rizik použité pro zajištění jsou:

• Napište OTM Call + Buy OTM Put; to je používáno k zajištění existující dlouhé pozice, a je také známý jako "límec". Specifickou aplikací této strategie je "bezcenný límec", který umožňuje investorovi zajišťovat dlouhou pozici, aniž by vznikl žádný prémiový poplatek.
• Napište OTM Put + Buy OTM Call; používá se k zabezpečení existující krátké pozice a stejně jako v předchozím případě lze navrhnout za nulové náklady.

Příklady zvratu rizik

Použijeme Microsoft Corp k ilustraci návrhu strategie pro zvrácení rizika pro spekulace a pro zajištění dlouhé pozice.

Microsoft uzavřel za 41 dolarů. 11 dne 10. června 2014. V tomto okamžiku byly volání MSFT října $ 42 naposledy kótovány na $ 1. 27 / $ 1. 32, s implikovanou volatilitou 18,5%. Odevzdávání $ 40 v MSFT v říjnu bylo stanoveno na $ 1. 41 / $ 1. 46, s implikovanou volatilitou 18,8%.

spekulativní obchod (syntetická dlouhá pozice nebo vzestup rizika)

Napište MSFT Říjen $ 40 uvádí $ 1. 41 a koupit volání MSFT v říjnu za $ 42 za $ 1. 32 .

Čistý kredit (bez provizí) = $ 0. 09

Předpokládejme, že jsou uzavřeny 5 uzavřených smluv a zakoupeno 5 smluv o opci.

Poznamenejte si tyto body -

• S posledním MSFT se obchodovalo za 41 dolarů. 11, volání v hodnotě 42 dolarů je 89 centů za peníze, zatímco $ 40 je $ 1. 11 OTM.
• Ve všech případech musí být zohledněno rozpětí nabídek a poptávek. Při psaní volby (vložení nebo volání) obdrží spisovatel volby cenu nabídky, ale při nákupu opce musí kupující vypsat požadovanou cenu.
• Mohou být použity různé možnosti vypršení platnosti a stávkové ceny. Například obchodník může jít s červnovými zásilkami a voláním spíše než o říjnové varianty, pokud si myslí, že velký skok v akciích bude pravděpodobné za uplynulých 1,5 týdnů. Zatímco volání v hodnotě 42 USD je mnohem levnější než volání v říjnu ($ 0.11 vs. $ 1.32), prémie přijaté za psaní červnových dolarů 40 dolarů je také mnohem nižší než prémie za říjen $ 40 puts ($ 0.10 vs. $ 1. 41).

Jaký je výplata rizika-odměny za tuto strategii? Velmi krátce před vypršením možnosti 18. října 2014 existují tři potenciální scénáře s ohledem na stávající ceny -

1. MSFT se obchoduje nad 42 USD - je to nejlepší možný scénář, protože tento obchod je ekvivalentní syntetické dlouhé pozici. V tomto případě vyprší platba 42 dolarů bezcenná, zatímco volání v hodnotě 42 USD bude mít kladnou hodnotu (rovnající se aktuální ceně akcií méně než 42 USD). Pokud tedy MSFT do 18. října vzrostl na 45 dolarů, volání v hodnotě 42 dolarů bude činit nejméně 3 dolary. Takže celkový zisk by byl $ 1, 500 (3 x 100 x 5 kontraktů).
2. MSFT obchoduje mezi 40 a 42 dolary - v tomto případě budou volání $ 40 put a $ 42 oba na trati vyčerpány.To bude těžko dělat zuby v obchodě pocketbook, protože okraj úvěru 9 centů byl přijat při zahájení obchodu.
3. MSFT se obchoduje pod hodnotou 40 dolarů - v tomto případě vyprší platnost volby v hodnotě 42 dolarů, ale vzhledem k tomu, že má obchodník krátkou pozici v $ 40, strategie ztratí rovnou rozdílu mezi $ 40 a aktuální cenou akcií . Pokud tedy MSFT do 18. října klesne na 35 dolarů, ztráta z obchodu se rovná 5 dolarům na akcii nebo celkové ztrátě 2 500 dolarů (5 x 100 x 5 kontraktů).

Zajišťovací transakce

Předpokládejme, že investor již vlastní 500 akcií MSFT a chce zajistit hedging s minimálními náklady.

Napište hovory MSFT v říjnu $ 42 za $ 1. 27 a koupit MSFT Říjen $ 40 dává $ 1. 46 .

Jedná se o kombinaci pokryté výzvy + ochranné vložky.

Čistý debet (bez provizí) = $ 0. 19

Předpokládejme, že jsou uzavřeny 5 uzavřených smluv a zakoupeno 5 smluv o opci.

Jaký je výplata rizika-odměny za tuto strategii? Velmi krátce před vypršením možnosti 18. října 2014 existují tři potenciální scénáře s ohledem na stávající ceny -

1. MSFT se obchoduje nad 42 USD - V takovém případě bude akcie odvolána za cenu call strike ve výši 42 USD.
2. MSFT obchoduje mezi $ 40 a $ 42 - V tomto scénáři bude volání $ 40 put a $ 42 oba být na cestě skončit bezcenné. Jedinou ztrátou, kterou investor vynaloží, je cena za hedge transakci ve výši 95 USD ($ 0. 19 x 100 x 5 kontraktů).
3. MSFT obchoduje pod úrovní 40 dolarů. Zde volání $ 42 skončí bezcenné, ale pozice 40 dolarů by byla zisková a kompenzovala ztrátu na dlouhé akciové pozici.

Proč by investor použil takovou strategii? Díky své efektivitě při zajišťování dlouhé pozice, kterou si investor přeje udržet, s minimálními nebo nulovými náklady. V tomto konkrétním příkladu může investor mít názor, že MSFT má v blízké budoucnosti jen malý potenciál, ale významné riziko poklesu. Jako výsledek, on nebo ona může být ochotna obětovat jakýkoli vzhůru nad $ 42, za to, že získal ochranu dolní části dolů za cenu akcií $ 40.

Kdy byste měli použít strategii zvrácení rizika?

Existují určité konkrétní případy, kdy lze strategie optimalizace rizika optimálně využít -

• Pokud jste opravdu jako akcie, ale potřebujete nějaký pákový efekt : Pokud se vám opravdu líbí akcie, napište OTM na to je pokud jste (a) nemáte finanční prostředky k jeho přímému nákupu, nebo (b) akcie vypadají trochu drahý a jsou mimo vaše nákupní rozpětí. V takovém případě vám písemné zaslání OTM vyplatí nějaký prémiový příjem, ale můžete na základě vašeho býčího pohledu "zdvojnásobit" tím, že si koupíte hovor OTM s částí výtěžku z put-write.
• V raných fázích býčího trhu : Dobré akcie mohou vzrůstat v raných fázích trhu býků. Existuje snížené riziko, že budou přidělena krátkodobá strategická strategie na zvrácení rizik během takových časů, zatímco výzvy OTM mohou mít dramatický nárůst cen, pokud se podkladové akcie zvýší.
• Před spinoffs a dalšími událostmi, jako je bezprostřední rozdělení akcií : Nadšení investorů ve dnech před spinoffem nebo rozdělením akcií obvykle poskytuje solidní podporu dolů a vede k značnému růstu cen, což je ideální prostředí pro strategii obrácení rizika .
• Když modrý čip náhle udeří (zejména během silných býčích trhů) : Během silných býčích trhů je nepravděpodobné, že by modrý čip, který dočasně upadl z laskavosti kvůli výpadku příjmů nebo nějaké jiné nepříznivé události zůstaňte v trestním boxu velmi dlouho. Zavedení strategie pro zvrácení rizika se střednědobým uplynutím doby platnosti (např. Šest měsíců) se může splacit, pokud se v tomto období oživí.

Výhody a nevýhody zvrácení rizika

Výhody strategií pro zvrácení rizika jsou následující -

• Nízké náklady : Strategie pro zvrácení rizik mohou být implementovány bez jakýchkoli nákladů.
• Příznivá odměna za riziko : I když nejsou bez rizika, mohou být tyto strategie navrženy tak, aby měly neomezený potenciální zisk a nižší riziko.
• Použitelné v širokém spektru situací : Zrušení rizik lze použít v různých obchodních situacích a scénářích.

Takže jaké jsou nevýhody?

• Požadavky na marže mohou být obtížné : Požadavky na marže pro krátkou nohu zvratu rizika mohou být značně vysoké.
• Podstatné riziko na krátké noze : Rizika krátkodobé rizikové reverzace a zkrácená volací doba medvědího zvrácení rizika jsou značná a mohou překročit toleranci rizika průměrného investora.
• " Zdvojnásobení :" Spekulativní zvrácení rizika představuje zdvojnásobení dolů na vzestupné nebo medvědí pozici, což je riskantní, pokud se logika obchodu prokazuje jako nesprávná.

Bottom Line :

Velmi příznivá návratnost výplaty rizika a nízké náklady na strategie reverzního rizika umožňují efektivní využití v celé řadě obchodních scénářů.