Zásadami chráněnými hlavami (PPN) garantujeme vrácení minimálně veškeré investované jistiny. Mají potenciál získat atraktivní výnosy za příznivých podmínek na trhu.

Charakteristickým rysem PPN je jeho hlavní záruka. Názvy používané k popisu PPN nebo "poznámky" se liší. Na trhu s USA jsou názvy strukturované cenné papíry, strukturované produkty nebo nekonvenční investice. V Kanadě jsou společné názvy jako bankovky s vlastním kapitálem a tržní GIC. Uvědomte si, že strukturované produkty, které jsou podobné bankovkám, ale bez hlavní záruky, jsou k dispozici.

Tento článek poskytuje přehled rizik a požadavků na náležitou péči spojených s pořízením bankovky. Výpočty vzorků jsou pro poznámku s osmiletým termínem, provizí z prodeje ve výši 4%, roční míra inflace 2% a roční úroková sazba 5%. Složení se provádí každoročně. (Viz též: Chráněné poznámky: Platba za záruku .)

Regulace / zveřejnění

Ve srovnání s akciemi a dluhopisy jsou poznámky složité investice, které obsahují vložené opce a jejich výkon závisí na propojené investici. Tyto funkce mohou způsobit, že výkon poznámky je obtížné určit a komplikuje jejich ocenění.

Z tohoto důvodu regulátoři vyjádřili obavy, že drobní investoři, zejména méně sofistikované, si nebudou moci ocenit riziko související s pořízením bankovky. Regulační orgány také zdůraznily potřebu náležité péče, a to jak ze strany prodávajícího, tak i kupujícího.

Další náhled na obavy regulátorů je k dispozici od Národní asociace prodejců cenných papírů (NASD) a kanadských správců cenných papírů. Cenné informace jsou k dispozici v Investor Watch: Principal-Protected Notes (PPN).

Četné poplatky

Poznámka je řízený produkt a stejně jako u všech spravovaných produktů jsou poplatky. Dává to smysl, že poplatky spojené s bankovkou budou vyšší než u akcií, dluhopisů nebo investičních fondů, protože hlavní zárukou je opravdu nákup pojištění. Pojistné je úrok předčasně splacený spíše než úročený cenný papír.

Kromě pojistného existuje řada dalších explicitních nebo implicitních poplatků. Patří sem prodejní provize, poplatky za vedení, výkonnostní poplatky, poplatky za strukturování, provozní poplatky, poplatky za přívěsy a poplatky za předčasné splacení.

Není zapotřebí soustředit se na každý poplatek, ale vědět, že celková částka vynaložená na poplatky je důležitá, protože se bude vyhýbat případnému návratu. Je ironií, že není vždy možné znát celkový poplatek. Například s komoditní bankovkou založenou na strategii pojištění portfolia s konstantním podílem (CPPI), obchodní poplatky závisí na volatilitě komodity.To je jedna z přidaných složitostí investování s poznámkami.

Mnoho rizik

Všechny investice jsou vystaveny riziku. Investoři potřebují porozumět rizikům spojeným s investicí, aby podnikli uvážlivé investiční rozhodnutí. Rizika spojená s poznámkami zahrnují riziko úrokového rizika, riziko nulového výnosu, riziko poplatků, riziko vhodnosti a riziko likvidity. (Viz také: Přizpůsobení rizikové tolerance .)

Úrokové riziko
Změny úrokových sazeb mohou významně ovlivnit čistou hodnotu aktiv (NAV). V případě dluhopisu založeného na struktuře dluhopisů s nulovým kuponem určuje úroková sazba platná v době emise náklady na pojištění, tj. Obligace s nulovým kuponem.

U listiny s osmiročním termínem, kdy je roční úroková sazba 5%, by cena dluhopisu s nulovým kuponem činila 67 dolarů. 68 na 100 dolarů nominální hodnoty, přičemž zůstalo 28 dolarů. 32 po provizi ($ 100 - $ 4 - $ 67. 68) pro nákup možností. Kdyby úroková sazba činila 3%, dluhopis s nulovým kuponem by stála 78 dolarů. 94 za 100 dolarů nominální hodnoty, přičemž zůstalo 17 dolarů. 06 po provizi ($ 100 - $ 4 - $ 78. 94) pro nákup možností. Po nákupu dluhopisu s nulovým kuponem mohou změny úrokových sazeb ovlivnit hodnotu NAV v poznámce, protože se změní hodnota dluhopisu s nulovým kuponem.

Na základě struktury CPPI je poznamenáno, že vliv změn úrokových sazeb je složitější a nezávisí na úrokové sazbě platné v době vydání. Náklady na pojištění závisí na tom, kdy se změní sazba, kolik se změní sazba a dopad změny sazeb na podkladové aktivum. Například, pokud úrokové sazby výrazně klesají v časovém horizontu, náklady na dluhopis s nulovým kuponem se zvýší, čímž se sníží polštář. Pokud zvýšení úrokové sazby také způsobí pokles hodnoty podkladového aktiva, bude polštář trpět dalším snížením. (Viz také: Je ve váš zájem .)

Riziko nulového navrácení
Riziko návratu nulou je ztrátou jak kupní síly, tak reálných výnosů. Velikost každého z nich závisí na rozdílu mezi úrokovou sazbou a průměrnou mírou inflace, která převažuje během doby trvání bankovky. Chcete-li udržet kupní sílu, když inflace činí 2%, musí investice ve výši 100 USD růst na 117 dolarů. 17 do konce osmi let. Investice ve výši 100 dolarů, která získala 5% úrokovou sazbu, by vzrostla na 147 dolarů. 75 za osm let. V tomto příkladu se investor vzdává celkové výnosnosti 47 USD. 75, 30 dolarů. 58 z toho je skutečná návratnost ($ 147. 75 - $ 117. 17 = $ 30. 58). Avšak pokud míra inflace dosahuje v průměru 3% během osmiletého období, výnos 126 USD. 68 je zapotřebí k udržení kupní síly a předčasný skutečný návrat bude 21 dolarů. 07. Jak vyplývá z výpočtů, vyšší míra inflace zvyšuje ztrátu kupní síly a zároveň snižuje reálnou návratnost.

Riziko poplatků
Riziko poplatků představuje riziko, že účtované poplatky budou vyšší, než se očekávalo, a tím se sníží návratnost. Toto riziko je nejvíce použitelné pro dynamicky zajištěné poznámky, ty, které používají strategii CPPI.Časem se zvýší kumulativní obchodní náklady, pokud se zvýší volatilita propojeného aktiva. Výkonnost bankovky zároveň snižuje pravděpodobnost, že pečlivě sleduje výkonnost svých podkladových aktiv. To je jedna z přidaných složitostí poznámky.

Riziko vhodnosti a likvidity
Riziko vhodnosti je riziko, že ani poradce, ani investor dostatečně nerozumí strukturovanému produktu, aby určil jeho vhodnost pro investora. Riziko likvidity představuje riziko likvidace dluhopisu před datem splatnosti, pravděpodobně nižší než jeho NAV, kvůli slabému nebo nepřítomnému sekundárnímu trhu. Při předčasné likvidaci neexistuje žádná hlavní záruka.

Nevhodné pro investory vyžadující příjem

Ve většině případů nejsou poznámky vhodnými investicemi pro investory orientované na příjmy, protože existuje pouze jedna výplata a dochází při splatnosti. Navíc existuje riziko, že se nedostanou žádné příjmy a současně vznikne ztráta kupní síly. Ke splnění požadavků na výnosy jsou vhodnými investicemi zahrnuty státní dluhopisy, vysoce kvalitní firemní dluhopisy, anuity a výplaty dividend, blue-chip.

Potenciální poznámka Investiční scénáře

Investor může zvážit nákup poznámky, pokud má silné stanovisko, že aktivum spojený s bankovkou poskytuje příležitost překonat výnos z investice s pevnými výnosy. Za předpokladu, že je investor spokojen s rizikem návratu bez výnosu, nákupní poukázka poskytuje tuto příležitost, aniž by hrozilo ztrátu investiční jistiny.

Nekvalifikovaný investor může koupit směnku s výnosem spojenou s návratností alternativní investice, jako je hedge fond, za účelem vynechání regulačních omezení, která omezují přímé investice do alternativních investic akreditovaným investorům. To je možné, protože regulační orgány považují bankovku za dluhovou investici nebo za vklad.

Sofistikovaný investor, spíše než přímý spekulativní postoj, může použít poznámku k získání expozice. Účinky jako podlaha poskytují ochranu proti dolní hranici, zaručují minimální výnos a chrání vloženou jistinu.

Závěrečné úvahy

Poznámky jsou složité investice, které vyžadují zvážení řady rizik a poplatků. Mějte na paměti, že snižující se náklady na pojištění - to znamená, že se úrokové sazby zvyšují - akciové trhy mají tendenci trpět. Naopak, pokud jsou náklady na pojištění vyšší, úrokové sazby jsou nižší a akciové trhy mají lepší tendenci. (Viz též: Jak úrokové sazby ovlivňují burzu cenných papírů .)

Obvykle je pro získání vyšších výnosů zvykem zvyšovat rizikovou expozici portfolia zvýšením podílu akcií držených v portfoliu portfoliu na úkor držby v hotovosti nebo s pevnými výnosy. Použití poznámky k dosažení vyšší návratnosti přichází s dodatečnými náklady v hlavní záruce. Před zakoupením bankovky zjistěte, zda je potenciální výnos přiměřený rizikům a dodatečným nákladům.

Nakonec zvážíte investiční poznámku z hlediska portfolia, což znamená zvážit její očekávaný výnos vzhledem k riziku, které přidává do portfolia. Pokud je to vhodné, bankovka bude mít vyšší očekávanou návratnost na jednotku rizika než stávající portfolio.