Nejčastěji se v těžkých ekonomických dobách "trvalé portfolio" vrací zpět do módy. Strategie však nevyžaduje úspěšnou realizaci krize. Ani během prudkých přerušení trhu nebude dosaženo největších výhod. Trvalé portfolio se skutečně osvědčilo již více než 30 let jako zásadně zdravý způsob ochrany a růstu investičních aktiv.

Permanentní portfólio je duchovním dědictvím Harryho Browna, dvojnásobného kandidáta na liberální stranu prezidenta Spojených států, který tvrdil, že jeho způsob rozdělování aktiv byl program bezpečného při vytváření bohatství . A čísla ho podporují. Mezi lety 1970 a 2003 trvalé portfólio dosahovalo průměrných zisků 9,7% ročně, přičemž jeho nejhorší výkon byl v roce 1981, kdy ztratil pouhých 6%. Jaké je tedy trvalé portfolio a jaké jsou hlavní investiční principy, které zaručují tak pozoruhodné výnosy?

1. Rozdělení aktiv Browne souhlasil s moderní teorií portfolia, že důležitým klíčem k úspěchu v oblasti investic je správné přidělování aktiv. Ale alokace Browne je ve světě investic jedinečná; ve skutečnosti jsou podstatou trvalého portfolia. Browne věřil, že by se měly zdroje rozdělit do čtyř rovných složek:

• 25% akcií tvořených akciovými indexovými fondy, které by zajistily úplný nárůst jakéhokoli širokého tržního pohybu, i. E. , S & P 500 nebo Russell 2000. Browne zřejmě ne doporučuje investorům, aby vybrali své vlastní akcie pro tuto část portfolia.
• 25% dluhopisy, specificky dlouhodobé závazky USA, tj. E. , 30-leté státní pokladny.
• 25% zlata, , pro které Browne doporučoval spíše zlaté mince než papírové povinnosti.
• 25% hotovost , pro které Browne doporučil potenciálně nejbezpečnější ze všech možných investic, fond peněžního trhu Treasury Bill (pro čtení Co je trvalé portfolio? )

2. Filozofie Ale proč toto přidělení zejména? Browne věřil, že každá z výše uvedených čtyř tříd aktiv by prospívala v jednom ze čtyř možných makroekonomických scénářů, které existují.

• Akcie by prospívaly v období hospodářské prosperity.
• Dluhopisy by v dobách prosperity dobře prosadily a byly přijatelné.
• Zlato v období vysokých výkyvů i by rychle zvýšilo hodnotu jako jedinou skutečnou obranu proti zhoršující se měně. (Čtěte 8 důvodů vlastního zlata .)
• Peněžní hotovost by sloužila jako nárazník proti ztrátám během rutinní recese nebo epizody těsných peněz a působila by dobře v deflační době. (Čtěte recese-důkaz vašeho portfolia .)

Co Browne rozuměl - a pokoušel se zneužít - byl téměř úplný nedostatek korelace mezi těmito čtyřmi součástmi.To znamená, že každá třída aktiv se zřídka pohybuje v tandemu s jakýmkoli jiným, a pokud ano, nedělá to po delší dobu. Tento fenomén je také dobře pochopitelný pro většinu sofistikovaných manažerů peněz, ale Browne uplatnil tento princip při vytváření defenzivní investiční pozice v rámci pasivního systému.

3. Operace Vestavěný systém Browne měl být ponechán sám. Obchodování na pozicích a pozicích neovlivnilo účel trvalého portfolia. Společnost Browne namísto toho doporučila, aby bylo portfólium opět vyvažováno, kdyby se jedno nebo více ze čtyř rovných přídělů aktiv strašilo příliš daleko od ideálního 25% držby. Pokud například po uplynutí jednoho roku podíl na zlatém trhu dosáhl hodnoty 40% portfolia, zatímco ostatní tři segmenty zůstaly stejně poměrné na úrovni 20%, jednoduše prodal 15% přebytek zlata a rovnoměrně ji rozdělil mezi třemi opožděnými.

Taky zde však Browne nastavuje parametry. Doporučil, aby se vyrovnala pouze tehdy, když se jeden segment snížil pod 15% nebo se zvýšil na více než 35%. V tomto okamžiku by měly být všechny čtyři třídy aktiv vyváženy na 25%.

Byla to míra zapojení investora do portfolia. Opravdu pasivní, trvalé portfolio se nespoléhá na načasování na trhu nebo na nalezení správného správce fondů pro vybírání akcií. (Pokud je odstraněna volatilita a emocí, na začátku se objeví pasivní dlouhodobé investice, viz Buy-And-Hold Investing Vs. Market Timing .)

4. Výsledky V uplynulých třech desetiletích bylo provedeno několik studií, které v minulém roce zkoumali portfólio společnosti Browne a výsledky jsou působivé. V žádném roce nebyla ztráta, která byla větší než šest procent - a to byl první cíl Browneova projektu: vyhnout se velké ztrátě. Pokud jde o celkovou výkonnost, studie odhalují, že za 33 let, mezi lety 1970 a 2003, portfolio dosáhlo 9,7% ročně.

A pro ty, kteří mají zájem o výsledky v reálném čase, včetně havárie roku 2008, existuje Stálý portfóliový fond (MUTF: PRPFX), který, ačkoli je mírně upraven z původního modelu Browne, poskytuje vynikající vzorkování co je trvalé portfolio schopné. Mezi rokem 2003 a létem 2009 - obdobím, které zahrnuje špatné výsledky roku 2008 - trvalé portfolio vrátilo anualizované 8 92%.

V pravděpodobně nejhorším trhu za 90 let, tedy jen v roce 2008 (4. ledna 2008 - 2. ledna 2009) fond klesl pouhých 9 11%.

5. Rizika a úpravy Fond trvalého portfolia je jen jednou z mnoha variant původního tématu podporovaného společností Browne. A dosud je to velmi úspěšné. Agentura pro ratingovou agenturu Morningstar ohodnocuje nejvyšší pětiletý rating za tři, pět a deset let a dává jí celkem pět hvězdiček. Za zmínku stojí pozoruhodná směrodatná odchylka ve fondu, což znamená, že investoři spí jednoduše za každodenní minimální akci "whipsaw" ve fondu. (Křivka zvonu je vynikající způsob, jak dlouhodobě zhodnotit akciové riziko Riziko burzovního trhu: Zátrání ocasů .)

Správci fondu považovali za vhodné nasadit své zdroje v šesti cílových oblastech spíše než čtyři. Jedná se o: drahé kovy, švýcarské franky, globální nemovitosti, zásoby přírodních zdrojů, domácí růstové akcie a dluhopisy Spojených států.

Jediným obecně uznávaným nedostatkem trvalého portfolia (a skutečně i fondu, který sdílí jeho jméno) je to, že bude trvat delší dobu v širokých segmentech trhu, pokud by došlo k prodloužení běhu v jednom konkrétním třída aktiv.

Například v devadesátých letech trvalý portfoliový fond neudržel krok s celkovým akciovým trhem, až do doby, než se dluhopisy, peněžní prostředky a drahé kovy vymanily až v následujících letech. Stručně řečeno, trvalé portfolio vyžaduje čas na práci. To by mělo být považováno za bohatou pomalou schéma. ( Závěr Závěr

Přidělení aktiv je obecně chápáno jako nejdůležitější faktor při vytváření dlouhodobých investičních zisků a přístup Harryho Browna pokračuje dokázat, že je jako taková jakákoli pro to, aby tak učinila. Ještě více, možná, protože to má jako výchozí bod možný dopad všech ekonomických scénářů na investiční portfolio negativní . Pokud jde o investice, nejlepší přestupek je dobrá obrana.