Strategie obchodování s opci nabízejí obchodníkům a investorům možnost profitovat způsobem, který není k dispozici těm, kteří pouze koupí nebo prodávají krátké cenné papíry. Jedna taková strategie je známá jako "rozložení kalendáře", někdy také nazýváno "časové rozpětí". Při zadávání pomocí možností blízké nebo v době splatnosti umožňuje rozpětí kalendáře profitovat, pokud se podkladové cenné papíry po určitou dobu nezmění. To je také označováno jako "neutrální" strategie.

Při zadávání rozložení v kalendáři je důležité zvážit současnou i budoucí očekávanou úroveň implicitní volatility. Než budeme diskutovat o důsledcích změn v implikované volatilitě na rozložení kalendáře, podívejme se nejprve na to, jak funguje rozložení kalendáře a jaké je přesně implikovaná volatilita. (Pro základní volatilitu, podívejte se na ABCs volitelného volatility. )

Rozložení kalendáře
Zadání do rozvrhu kalendáře jednoduše zahrnuje nákup volby nebo put pro měsíc vypršení platnosti to je další, přičemž současně prodáváte volání nebo prodejní možnost pro bližší měsíc vypršení platnosti. Jinými slovy, obchodník by prodával opci, která vyprší v únoru a současně koupí opci, která vyprší v březnu nebo v dubnu nebo v nějakém dalším budoucím měsíci. Tento obchod zpravidla vytváří peníze díky skutečnosti, že prodaná opce má vyšší hodnotu "theta" než koupená opce, což znamená, že časový úpadek bude mnohem rychleji než opce koupená.

Existuje však i další faktor, který může hluboce ovlivnit tento obchod, a to se týká řecké proměnné "vega", která označuje, jakou hodnotu získá nebo ztratí opce v důsledku nárůstu o 1% v volatilitě. Dlouhodobější opce bude vždy mít vyšší hodnotu vega než kratší termín se stejnou stávkovou cenou. Výsledkem je rozložení kalendáře, protože zakoupená opce bude v důsledku kolísání volatility vždy kolísat. To může mít hluboké důsledky pro šíření kalendáře. Na obr. 1 vidíme rizikové křivky pro typické "neutrální" rozložení kalendáře, které vydělávají peníze, pokud podkladová jistota zůstane v rámci určitého cenového rozpětí. (Další informace o theta a vega naleznete v našem výbavě Option

Graf 1: Rizikové křivky pro rozložení neutrálního kalendáře

Zdroj: Optionetics Platinum

Při současné implikované úrovni volatility (přibližně 36% pro prodanou opci a opci 34% koupili), ceny za tento příklad obchodu činí 194 USD a 229 USD. Jinými slovy, pokud je podkladová aktiva mezi 194 dolary na akcii a 229 dolarů za akcii v okamžiku vypršení platnosti kratšího termínu (a za předpokladu, že nedojde k žádné změně v implicitní volatilitě), bude tento obchod vykazovat zisk.Stejně tak, s výjimkou případných změn v volatilitě, je maximální zisk pro tento obchod 661 dolarů. K tomu dojde pouze v případě, že se akcie v okamžiku vypršení platnosti opce uzavřou přesně za realizační cenu obou možností na konci obchodování.

Vliv změn v implicitní volatility

Teď pojďme zvážit vliv změn v implicitních úrovních volatility na tomto příkladu rozložení kalendáře. Pokud dojde k nárůstu volatility po zadání obchodu, tyto rizikové křivky se posunou na vyšší úroveň - a body prodlužování se zvětší - v důsledku skutečnosti, že zakoupená opce zvýší cenu více než opce, která byla prodána; k tomu dochází jako funkce volatility. Tento jev je někdy označován jako "volatilita spěchu". Tento efekt lze vidět na obrázku 2 a předpokládá, že implikovaná volatilita stoupne o 10%.
Obr. 2: Rizikové křivky pro rozložení kalendáře, pokud je implikovaná volatilita o 10% vyšší

Zdroj: Optionetics Platinum

Po této vyšší úrovni volatility jsou ceny rentability nyní 185 a 242 USD a maximální ziskový potenciál je 998 USD . Důvodem je pouze skutečnost, že zvýšení implicitní volatility způsobilo, že dlouhodobější opce, která byla koupena, se zvýšila více než cena kratšího období, která byla prodána. V důsledku toho má smysl zapisovat rozložení kalendáře, když implicitní volatilita opcí na podkladové cenné papíry směřuje k dolnímu konci svého vlastního historického rozmezí. To umožňuje obchodníkovi vstoupit do obchodu s nižšími náklady a poskytuje potenciál většího zisku v případě, že volatilita následně stoupne.

Na druhém konci spektra, co si obchodníci musí také uvědomit, je potenciál pro něco známého jako "volatilita rozdrcení". K tomu dojde, když implikovaná volatilita klesá po zadání obchodu. V takovém případě ztratí koupená opce větší hodnotu než opce prodávaná jednoduše díky vyššímu vega. Klesající volatilita zatěžuje rizikové křivky na dolní hranici a značně zmenšuje vzdálenost mezi oběma body, čímž se snižuje pravděpodobnost zisku z obchodu. Druhou špatnou zprávou je, že jedinou obhajobou pro obchodníka v tomto případě je obecně ukončení obchodu, případně ztrátou. Negativní dopad poklesu volatility na potenciál zisku pro náš příklad kalendářního rozložení obchodu se objevuje na obrázku 3.

Obrázek 3: Rizikové křivky pro rozpětí kalendáře, pokud je implikovaná volatilita o 10% nižší

Zdroj: Optionetics Platinum < Po tomto poklesu implikované volatility se cenový rozdílový limit pro tento obchod snižoval na cenový rozsah 203 až 218 dolarů a maximální potenciál zisku klesl na pouhých 334 dolarů.

Obrázek 4 shrnuje dopady změn v implikované volatilitě pro tento příklad obchodu.

Implicitní

Volatilita

Úroveň Dolní Breakeven	Cena Horní > $ Profit	24% 203 218	15 334	34%
185	242	57	998	Obr. 4: Dopad změn v implikované volatility
Shrnutí	vstupovat do obchodu s vysokou pravděpodobností zisku a velmi příznivý poměr odměny k riziku.Stejně jako u všech věcí však není volný oběd. A v takovém případě to, co vidíte, nemusí být přesně to, co dostanete. Zatímco rizikové křivky rozložení kalendáře mohou v době zvažování obchodu vypadat lákavě, obchodník musí pečlivě posoudit současnou úroveň implicitní volatility pro opce na podkladovém cenném papíru, aby zjistil, zda je současná úroveň historicky vysoká nebo nízká . Stejně tak je důležitý trend implikované volatility. Pokud se očekává nárůst volatility, vyhlídky na pozitivní výsledek jsou mnohem větší, než kdyby kolísala volatilita.	Stejně jako většina všechno, co kupujete a prodáváte, je nesmírně důležité vědět, zda platíte nebo přijímáte hodně nebo málo. Pokud jde o obchodování s opcemi, nástroj, který se používá k určení tohoto určení, je proměnná známá jako implikovaná volatilita. Pokud je IVis vysoká, kurzy zvýhodňují ty, kteří zapisují opce, nebo prodávají prémii. Když IV je nízká, kurzy zvýhodňují ty bonusy na nákup. Ignorování této kritické informace je jednou z největších omylů, kterou může obchodník udělat.	Pro související čtení se podívejte na	Gamma-Delta Neutral Options Spreads
.	Jak zabezpečit možnosti volání pomocí možností binárních Zde je krok za krokem procházení, jak zabezpečit pozici dlouhého hovoru pomocí binárních možností. Implicitní Volatilita: Koupit nízké a prodávat vysoké Tato hodnota je základní složkou opčního oceňování receptury. Jak implikovaná volatilita ovlivňuje stanovení cen opcí? Dozvědět se o dvou specifických typech volatility spojených s volbami a o tom, jak implikovaná volatilita může mít vliv na stanovení cen opcí.