Poměr ceny k zisku nebo poměr P / E je možná jedním z nejvíce citovaných a dobře uznávaných metod ocenění v analýze vlastního kapitálu. Jako pravidlo platí, že investoři mají tendenci hledat společnosti s nízkým poměrem P / E. Benjamin Graham v analýze bezpečnosti předepisuje pro defenzivní investory hodnotu P / E menší než 16, zatímco agresivní investoři, kteří hledají růst, se mohou rozhodnout pro společnosti s vyššími P / E. Vzhledem k její všudypřítomnosti a významu při analýze základních vlastních kapitálů je nezbytné, aby začínající investor byl schopen porozumět a vypočítat poměry P / E pro všechny akcie. Tento článek se zaměří na výpočet koncového dvanáctiměsíčního P / E (TTM), dopředného P / E a analýzy P / E ohledně Netflix, Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200. 0. 06% Vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Čitatel poměru je aktuální cena zásoby (P) sdílet nebo EPS. EPS je samo o sobě poměr a vyjadřuje kolik peněžní hodnoty se čistý příjem společnosti odráží na podíl na akcii. Vypočítává se takto:

(čistý příjem - přednostní dividendy) / vážený průměr počtu nesplacených akcií = EPS.

Celkově cena dělená poměrem EPS činí P / E, což odráží, kolik investorů jsou ochotni platit za jeden dolar z výnosů společnosti. Cenová část je dostatečně jednoduchá - stačí jednoduše vytáhnout cenu Netflixu v daný den. Jakmile je čitatel dosažen, je čas vypočítat jmenovatele. Naštěstí místo toho, aby společnost EPS po ruce vypočítala EPS, požaduje společnost, aby SEC uvedla tento poměr ve svých čtvrtletních formulářích 10-Qs a 10-Ks za rok. Podívejme se na hlášený EPS společnosti Netflix za poslední čtyři čtvrtletí v roce 2014.

Všimněte si, že společnost Netflix a mnoho společností vykazují základní i zředěný EPS. Zředěný EPS prostě bere v úvahu všechny nevyřízené opce na akcie, opční listiny, konvertibilní akcie a dluhopisy, které mohou být uplatněny při faktoringu počtu průměrných akcií. Pokud budou tyto konvertibilní cenné papíry uplatňovány, průměrný počet nevyřízených akcií se zvětší nebo zředí, což vede k většímu jmenovateli a nižší EPS. Společnost, která vykazuje zřeďovací vlastnosti, má složitou kapitálovou strukturu. Základní EPS nezohledňuje případné zředění a povede k vyššímu poměru EPS. Odhady konzervativců, včetně tohoto příkladu, se zaměří na zředěný EPS na rozdíl od základního EPS.

Netflix hlásil následující EPS:

Q4 / 2014: 1. 35

Q3 / 2014:. 95

2. čtvrtletí 2014: 1. 16

Q1 / 2014:. 86

Shrnutí těchto bodů získáme 4. 32; přičemž uzavírací cena NFLX je k 30. březnu 2015 ve výši 422 USD.57 a vydělením EPS (422, 57, 4, 32) dostaneme 97. 82. Proto je poměr TTM P / E NFLX tohoto písma 97. 82, jinými slovy, investoři jsou ochotni zaplatit 97 dolarů. 82 za $ 1 z příjmů NFLX.

Vpřed P / E

Zatímco výpočty TTM P / E jsou objektivními opatřeními založenými na historických datech, forwardové P / E jsou subjektivní výpočty, které berou v úvahu plánované míry růstu společnosti. Rychlost růstu lze odvodit několika způsoby, jako je vedení vedení, historické míry růstu, vyhlídky na průmysl a růstové modely založené na základních principech, jako je návratnost investovaného kapitálu. Všechny tyto metody jsou mimo rozsah tohoto článku a kvůli stručnosti použijeme míry růstu konsenzu, jak odhadují mnozí analytici, kteří již zahrnují NFLX.

S konsenzem 2015 odhad EPS z 3. 09 a uzavírací cenou společnosti NFLX k 30. březnu činil 422 USD. 57, máme dopředný P / E z 136. 75.

Analýza

Bez skutečného porovnání P / E NFLX s jeho peerů nelze provést přesné ocenění. Hodnota může být odvozena pouze pomocí porovnání a stejně jako každý jiný poměr je P / E neuvěřitelně omezený, pokud není zcela zbytečný, když je zkoumán izolovaně. Níže je tabulka porovnávající NFLX s některými z jeho vrstevníků v oblasti internetových a masových médií:

Společnost

P / E (TTM) *	P / E (vpřed) *	2015 *	Amazon (AMZN
AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0, 82% Vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) N / A	1162. 81	162. 15%	Comcast Corporation (CMCSA
CMCSAComcast Corp.35-0,39% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) 17. 63	17. 48	10. 32%	Jídelní síť (DISH
DISHDISH Network Corp 50, 82 + 5, 72% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) 34. 5	40. 49	-15. 37%	Netflix (NFLX
NFLXNetflix Inc200, 13 + 0, 06% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) 97. 82	136. 75	-16. 31%	Time Warner Inc. (TWX
TWXTime Warner Inc94 46 + 1, 27% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) 19. 55	18. 16	12. 09%	TTM P / Es je k dispozici na YCharts s výjimkou NFLX, který je vypočten z předchozího příkladu. Uzavírací ceny jsou od 31.3.2015.

• Forward P / E na základě konsensu 2015 EPS předpovídal s laskavým svolením Nasdaq, založený na uzavírání cen dne 31.3.2015.
• Růst výdělků s laskavým svolením Nasdaq.
• Ze stručného pohledu na poměry P / E NFLX a prognózovaného růstu v roce 2015 je zřejmé, že je v současné době nadhodnocen ve srovnání se svými vrstevníky. Současný poměr P / E však nemusí nutně vyprávět celý příběh. Níže uvedený graf ukazuje, že poměr P / E NFLX (forward a TTM) od roku 2012 klesá a jeho výnosy na akcii rostou.

NFLX je aktuální forward P / E ze 136. 75 se nezdá být tak vysoký ve srovnání s jeho dopřednou P / E více než 2000 zpět v roce 2012. NFLX dále překonala své vrstevníky, pokud jde o čisté výnosy o širokou rezervu: pokud jste si před 10 lety zakoupili akcie NFLX, dnes byste si užívali výnosů přes 4000%.Přesto, P / E z 97.82 není žádným obchodem a musí existovat důvod, proč bychom měli koupit tuto akcii - zejména v současném stavu a 88% akcií společnosti vlastněných institucionálními investory. Takže pojďme krátce prozkoumat čtyři faktory, proč by NFLX mohl být více než jen další vysoký P / E impuls.

Netflix je současným lídrem ve streamování videa s velkou propastí mezi rivaly v Amazon Prime a Hulu.

1. Rychle se rozvíjí, zejména v oblasti významných mezinárodních trhů, které v posledním čtvrtletí roku 2014 zaznamenaly meziroční růst o 75% a další plány na zahájení expanze v Austrálii a na Novém Zélandu.
2. Zvyšující se čtvrtletní ziskové rozpětí od roku 2012.
3. Zvýšená návratnost investovaného kapitálu s aktuálně váženými průměrnými náklady na kapitál * a výnosy z vlastního kapitálu od roku 2012 (zdroj: Morningstar)

   

4. Na základě výše uvedených důvodů, je přesvědčen, že společnost Netflix bude i nadále pronikat hlouběji do domácích a mezinárodních segmentů, a přitom bude přinášet zisk a dozrává se / usazuje se v průmyslu, pak je vysoký P / E ospravedlnitelný pro budoucí růst a příjmy.

Bottom Line

Zatímco P / Es jsou užitečné metriky při určování hodnoty akcií, jsou pouze jedním z mnoha nástrojů v základní analýze. P / E by nikdy nemělo být považováno za izolaci. Slouží však jako užitečné základy, na jejichž základě lze budovat hlubší pochopení ocenění společnosti a budoucích vyhlídek.