Až do minulého měsíce byl crowdfunding velmi omezeným podnikem v USA. Průměrné příjmové typy by mohly házet pár set dolarů na nejnovější herní noir nebo vařič studený fúzní reaktor na Kickstarter nebo Indiegogo, ale odměny poskytované prostřednictvím těchto platforem jsou čistě nefinanční - v krátkosti, bez vlastního kapitálu.

Chcete-li investovat do spuštění, musíte buď být akreditovaným investorem, nebo počkat na IPO. Pro veškerý optimismus v oblasti techno-průmyslového průmyslu se dozvěděl něco z bubliny dotcom: výjimky stranou, nevidíte, že by se na burze objevily čerstvé objekty. Airbnb a Uber zvedli miliardy, aniž by šli veřejně. Malí investoři měli jen málo možností, jak získat peněžní inovace v oblasti Silicon Valley a zdroje kapitálu začínajících společností byly omezeny na drobnou kohortu bohatých investorů, kteří se mimochodem cítí pohodlněji vkládat své peníze do osvědčených konceptů, jako je Uber a Airbnb .

Výsledkem je, že průměrný investor vynechá nejvýznamnější výnosy z nových, rušivých společností, zatímco potenciální rozkladatelé jsou obtěžováni potížemi při hledání investorů. Zákon o JOBS, podepsaný v roce 2012, to změnil, ale to trvalo nějaký čas. Teprve v březnu minulého roku SEC oznámila pravidla týkající se kapitálového financování podle hlavy IV aktu, obecně známého jako nařízení A +, a pravidla vstoupila v platnost až do 19. června.

Malé společnosti mohou nyní získat až 50 milionů dolarů bez výpisu na burze. Mohou získat peníze od všech a všech investorů, nejen z bohatých. Ale jak to vždycky dělají, regulace A + zahrnuje nějaké lepkavé detaily.

Pravidlo A + pro investory

Předtím pouze akreditovaní investoři mohli financovat společnosti, které nebyly veřejně obchodovány. Akreditováno zde znamená jednotlivce nebo manželský pár s čistou hodnotou nejméně 1 000 000 dolarů nebo minimální roční příjem ve výši 200 000 dolarů (300 000 dolarů za manželský pár) za poslední dva roky. Primární obydlí se do tohoto milionu nezapočítávají, ale ve většině případů se hypotéky na toto bydliště nedostávají.

Neakreditovaní investoři - aka, někdo - mohou investovat do nabídek nařízení A +. Neexistuje žádná uzavírací lhůta podle nových pravidel, ale to nezaručuje, že investoři budou moci najít kupce pro své akcie. Neakreditovaní investoři mohou investovat 10% svých čistých nebo ročních příjmů do nabídky Tier 2 a jakékoli částky v nabídce Tier 1.

Regulace A + pro podnikatele

Pokud jde o nabídku, regulace A + má dvě příchutě, úroveň 1 a úroveň 2:

Tier 1	Tier 2
> 20 milionů dolarů	50 milionů dolarů	Maximální investice přidružených společností emitenta
6 milionů dolarů	15 milionů dolarů	Pokud se společnost snaží získat méně než 20 milionů dolarů,Oba také umožňují veřejnosti. Tweet, rozdávejte letáky, křičte do megafonu, jděte do televize - zde nejsou žádná obecná pravidla.

Úroveň 2 vyžaduje, aby společnosti předložily auditované účetní závěrky, jakož i výroční, pololetní a aktuální zprávy o událostech. Nabídky druhého stupně nepodléhají státním zákonům Blue Sky, ačkoli Massachusetts a Montana zpochybňují tuto výjimku u soudu.

Zdá se, že je atraktivní, neboť se můžete vyhnout tomu, aby jste získali auditované finanční údaje a časté zprávy o stavu získáním finančních prostředků v rámci třídy 1, ale za to, že musíte čelit státním předpisům všude tam, kde máte jediného investora. Ty mohou být přísné až do kontraproduktivity. Nejvíce neslýchaným příkladem je rozhodnutí Massachusetts v roce 1980 zabránit obyvatelům investovat do IPO výrobce počítače, částečně kvůli jeho oceněním z nosu, i. E. poměr ~ 90 P / E. Hindsight je 20/20, ale tato společnost se stala společností Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174. 25 + 1 .01% vytvořena s Highstockem 4. 2. 6 ). (Další informace naleznete v článku Příběh za úspěchem Apple .) Historie vysvětluje méně než intuitivní rozdělení mezi dvěma úrovněmi pravidla A +, stejně jako přezdívku "Regulace A +". Společnosti, které nejsou kótované na burze, jsou již dlouho schopny nabízet veřejné cenné papíry podle nařízení A, zřejmé pravidla z roku 1933, která umožňuje fundraising až do výše 5 milionů dolarů. Třída 1 nařízení A + je v podstatě převedena z tohoto pravidla, ale byla zvýšena výše a příležitost byla rozšířena i na neakreditované investory. Třída 2 je tu zpráva, protože kontroverzně obchází státy.

Přidání dohromady: Portály

Ať už se společnost rozhodne, že bude pokračovat, je čas a peníze, které jsou podstatné. Spoluzakladatel společnosti Onevest Tanya Privé shrnul tento proces e-mailem:

"pokud podnik bere 2 měsíce nebo tak, aby připravil všechny požadované podání, nabídl oběžník, prošel řádnou péčí, získal auditované finanční údaje a zveřejnění, na SEC pro jejich kvalifikaci to může chvíli trvat, než společnost bude vědět, zda mohou prodávat své cenné papíry. Mezitím to stojí asi $ 85K - $ 100K připravit všechny nabízené materiály, což není levné. " > Zatímco nová pravidla odstraňují značné překážky při získávání finančních prostředků, jejich demokratizační efekt by neměl být nadhodnocen. Tento proces je stále nákladný a časově náročný a je opravdu vhodný pouze pro společnosti, které již mají zdravé příjmy. Většina podnikatelů bude potřebovat pomoc při navigaci.

Zatím z pohledu investora, kde byste měli tyto společnosti najít? Jak si můžete být jisti, že splňují základní objektivní kritéria?

Portály, jako jsou Onevest, StartEngine a SeedInvest, pomáhají začínajícím firmám v procesu schvalování a spojují investory a podnikatele. Zatím, kvůli tomu, jak jsou nová pravidla pravidla A +, žádná ze startujících společností na těchto platformách dosud nedokončila kolo financování. Společnosti v současné době testují vodu a sbírají nezávazné údaje o potenciálních investorech.

Spoluzakladatel StartEngine Ron Miller řekl, že platforma má v současné době pět společností, které testují vodu. Během deseti dnů po vstupu nových pravidel v platnost pro tyto společnosti projevil zájem 4000 investorů. Pokud jde o proces prověřování, Miller uvedl, že společnost StartEngine využívá řadu objektivních ukazatelů pro posouzení životaschopnosti podniku, ale nepoužívá subjektivní opatření ani nenabízí žádnou investiční radu.

Čas, úsilí a náklady spojené s získáním kola financování z nařízení A + budou pravděpodobně vést k určitému samo-výběru, takže tento proces dokončí pouze úspěšně vážní podnikatelé. Zatímco vyplňování papírů samo o sobě nedělá lukrativní obchodní model a investoři by měli uplatňovat stejnou kázeň, pokud jde o firmy před IPO, stejně jako s investicemi na burze, včetně výzkumu a diverzifikace. (Další informace viz

Diverzifikace: Ochrana vašeho portfolia před hromadným ničením

.) Bottom Line Tak co se opravdu stalo? Tanya Privéová společnosti Onevest poukazuje na to, že nařízení A + otevřelo celou řadu investic do 99% populace země. Crowdfunding opožděně přišel na akciový trh v USA a několik důvtipných investorů může v důsledku toho zaznamenat obrovské zisky. A opět, začínající firmy jsou přirozeně riskantní návrhy a poměrně málo lidí pravděpodobně uvidí, že jejich investice byly zničeny.

Ale to nejsou jen zprávy pro investory. Ron Miller z organizace StartEngine popsal nové pravidlo jako "největší pokrok pro podnikání za celou generaci", protože nejenže otevírá nové zdroje kapitálu, ale umožňuje firmám, které testují vodu, aby selhaly rychleji než kdy předtím. Tento obrat znamená celkově zdravější ekosystém.

Výzvy a nejistoty zůstávají. Podle Privého "největší neznáma je doba, kdy bude trvat SEC, aby se kvalifikovala." U žádostí o registraci podle nařízení A trvá kvalifikace v některých případech 300 dnů. To může pomoci vysvětlit, proč pouze 26 společností v průměru dokončilo kolo financování podle nařízení A za rok, ale zvýšená horní hranice financování a schopnost obcházet státní předpisy - alespoň v rámci úrovně 2 - mohou pomoci změnit situaci.

Miller si myslí, že nařízení A + může mít skutečně hluboký dopad na trh tím, že přemění zákazníky na investory a investory do značkových ambasadorů. Brzy se kapitál může začít volněji pohybovat, než kdykoli předtím, a to zejména prostřednictvím sociálních médií. Zavedení crowdfundingu do kapitálu by se mohlo ukázat jako klíčovým bodem v tom, jak se obchod s Američany, spotřebiteli a investory vzájemně ovlivňují. Zatím ale stále testujeme vodu.