Uvažujete někdy o investování do hedgeového fondu? Prvním krokem je, že potenciální investoři potřebují vědět, jak tyto peníze vydělávají a jakou míru rizika berou. Zatímco žádné dva fondy nejsou totožné, většina vygeneruje jejich výnosy z jedné nebo více následujících strategií:

1. Long / Short Equity

První hedge fond - založený Alfredem W. Jonesem v roce 1949 - použil / short equity , která ještě dnes představuje levý podíl na aktivech akcie fondu. Koncept je jednoduchý: Investiční výzkum se stává očekávaným vítězem a poraženým, tak proč ne sázet na obě? Zajištění dlouhých pozic vítězů jako zajištění pro financování krátkých pozic v poražených. Kombinované portfólio vytváří více příležitostí pro idiosynkratické zisky a snižuje tržní riziko, protože šortky kompenzují dlouhou tržní expozici.

Dlouhodobý / krátkodobý akciový kapitál je v podstatě prodloužením obchodování s páry, kdy investoři vycházejí z dlouhých a krátkých dvou konkurenčních společností ve stejném odvětví na základě jejich relativních ocenění. Pokud by společnost General Motors (GM) vypadala levně ve srovnání s Fordem, například obchodník s páry mohl koupit GM v hodnotě 100 000 USD a krátkou stejnou hodnotu akcií společnosti Ford. Čistá tržní angažovanost je nulová, ale pokud GM převyšuje Ford, investor vydělá peníze bez ohledu na to, co se stane s celým trhem. Předpokládejme, že Ford vzrostl o 20% a GM se zvýšil o 27%; obchodník prodává GM za 127 000 dolarů, kryje Ford za 120 000 dolarů a 7 000 000 dolarů. Pokud padne Ford o 30% a GM klesne o 23%, prodává GM za 77 000 dolarů, pokrývá Ford za $ 70 000 , a stále kapsy 7 000 dolarů. Pokud je obchodník špatně a Ford překoná GM, nicméně ztratí peníze.

Dlouhodobý / krátkodobý akciový kapitál je poměrně nízký rizikový pákový podíl na schopnosti manažera vybírat akcie.

1. Neutrální trh

Dlouhé / krátké akciové hedgeové fondy obvykle vykazují čistou dlouhou tržní angažovanost, protože většina manažerů nezahrnuje celou svou dlouhou tržní hodnotu s krátkými pozicemi. Nesprávná část portfolia může kolísat a zavést prvek tržní doby na celkovou návratnost. Naproti tomu tržně neutrální hedgeové fondy se zaměřují na nulovou tržní expozici - i. E. šortky a dlouhé vlasy mají stejnou tržní hodnotu, což znamená, že manažeři vytvářejí celý svůj výnos z výběru akcií. Tato strategie má nižší riziko než strategie s dlouhými předsudky - ale také očekávané výnosy jsou nižší.

Dlouhé / krátkodobé a tržně neutrální hedžové fondy bojovaly několik let po finanční krizi v roce 2007. Postoje investorů byly často binární: riziko-na (bullish) nebo risk-off (bearish) - a když akcie stoupají nebo sestupují společně, strategie, které závisí na výběru akcií, nefungují. Navíc úrokové sazby s nízkou úrokovou sazbou vyloučily výnosy z slevy na akcii nebo úroky získané z hotovostního kolaterálu vloženého do krátkodobých půjček.Hotovost je vypůjčena přes noc a zprostředkovatel úvěru drží částku - obvykle 20% úroku - jako poplatek za zprostředkování úvěru akcií a "rabatuje" zbývající úroky dlužníkovi (k němuž patří hotovost). Pokud jsou jednodenní úrokové sazby 4% a tržně neutrální fond získá typickou 80% slevu, získá 0,4 x 0,8 = 3% 2% ročně před poplatkem, i když je portfólio ploché. Ale pokud jsou sazby blízké nuly, tak je i sleva.

1. Merger Arbitrage

Rizikovější verze tržně neutrální, nazývaná fúze arbitráže odvozuje své výnosy z činnosti převzetí. Po vyhlášení výměny akcií může správce hedžových fondů koupit akcie v cílové společnosti a prodat krátké akcie kupujícího v poměru stanoveném smlouvou o fúzi. Smlouva podléhá určitým podmínkám - schválení regulace, příznivému hlasování ze strany akcionářů-cílové společnosti a žádné významné nepříznivé změny ve svém podnikatelském nebo finančním postavení. Cílový podnik sdílí obchod s hodnotou nižší než hodnota podílu podílu na fúzi, což je rozpětí, které investorovi kompenzuje riziko, že transakce nemusí být uzavřena, a za časovou hodnotu peněz až do uzavření.

V hotovostních transakcích cílové společnosti akcie obchodují se slevou na hotovost splatné při uzavření tak, aby manažer nepotřeboval zajišťovat. V obou případech se šíření projeví návratností, když obchod projde bez ohledu na to, co se stane s trhem. Úlovek? Kupující často platí nad cenou akcií před uzavřením, takže investoři čelí velkým ztrátám při rozpadu transakcí.

1. Convertible Arbitrage

Convertibles jsou hybridní cenné papíry, které kombinují přímou vazbu s akciovou opcí. Zahraniční hedge fond je obvykle dlouhý konvertibilní dluhopis a krátký podíl akcií, do kterých převádí. Manažeři se snaží udržet delta-neutrální pozici, v níž se pozice dluhopisů a akcií vzájemně vyrovnají, když trh kolísá. Aby se zachovala neutralita delta, obchodníci musí zvýšit své zajištění - i. E. prodat více akcií za krátkou cenu, pokud se cena stane nahoru a koupit akcie zpět ke snížení zajištění, pokud cena klesá, nutit je koupit nízké a prodávat vysoké. Konvertibilní arbitráž se vyznačuje volatilitou. Čím více se akcie odrazí, tím více příležitostí nastane, pokud jde o úpravu dividend neutrálních hedgeů a obchodních zisků. Fondy se daří, když jsou volatilita vysoká nebo klesající, ale bojují, když kolísají volatility - jak to vždy dělá v době tržního stresu. Převoditelná arbitráže se také vystavuje riziku: Pokud se emitent stane cílem převzetí, přepočítá se prémie konverze před tím, než správce může upravit hedge, což způsobí významnou ztrátu. Podíl na akci

Na hranici mezi kapitálem a fixním příjmem spočívají

1. strategie založené na událostech

, v nichž hedgeové fondy nakupují dluhy společností, které jsou ve finančním nouzi nebo již podaly bankrot. Manažeři se často zaměřují na prioritní dluh, který je s největší pravděpodobností splácen na paru nebo s nejmenším účesem v plánu reorganizace.Pokud společnost dosud neprohlásila úpadek, může manažer prodávat krátkodobý kapitál, sázka na akcie klesne buď v okamžiku, kdy dojde k podání, nebo když vyjednaný kapitál pro výměnu dluhů zabraňuje bankrotu. Pokud je společnost již v úpadku, může být lepší třída dluhu, která má nárok na nižší zotavení po reorganizaci. Investoři do fondů řízených událostmi musí být trpěliví. Korporátní reorganizace hrají měsíce nebo dokonce roky, během nichž se mohou zhoršovat provozy společnosti s problémy. Změna podmínek finančního trhu může také ovlivnit výsledek - pro lepší nebo horší situaci. Kredit

Arbitrážní struktura kapitálu, podobná obchodům řízeným událostmi, je také základem strategie strategie úvěrů

. Manažeři hledají relativní hodnotu mezi seniorními a nižšími cennými papíry stejného korporátního emitenta. Obchodují rovněž s cennými papíry se stejnou úvěrovou kvalitou od různých korporátních emitentů nebo různé tranše v komplexním kapitálu strukturovaných dluhových nástrojů, jako jsou hypoteční záložní cenné papíry nebo kolateralizované úvěrové závazky. Úvěrové zajišťovací fondy se zaměřují spíš na úvěry než na úrokové sazby; mnohí manažeři prodávají krátkodobé úrokové futures nebo státní dluhopisy, které zajišťují jejich úrokovou míru. Úvěrové fondy mají tendenci prosperovat, když se úvěrové rozpětí během silných období hospodářského růstu snižují, ale mohou utrpět ztráty, když ekonomika zpomalí a rozšiřuje se. Rejstřík s fixním výnosem

Hedžové fondy, které se účastní arbitrážního řízení s pevným příjmem

1. , vykazují výnosy z bezrizikových státních dluhopisů, což eliminuje úvěrové riziko. Manažeři vytvářejí pákové páky, jak se změní tvar výnosové křivky. Například pokud očekávají dlouhé sazby k růstu vzhledem k krátkým sazbám, budou prodávat krátké dluhopisy s dlouhodobým dluhem nebo termínované dluhopisy a kupovat krátkodobé cenné papíry nebo futures na úrokové sazby.

Tyto fondy obvykle využívají vysoký pákový efekt k podpoře toho, co by jinak bylo skromné ​​výnosy. Podle definice pákový efekt zvyšuje riziko ztráty, když je správce nesprávný. Globální makro Některé hedgeové fondy analyzují, jak makroekonomické trendy ovlivní úrokové sazby, měny, komodity nebo akcie po celém světě a vezmou dlouhé nebo krátké pozice v jakékoliv třídě aktiv, která je nejvíce citlivá na jejich názory. Ačkoli mohou finanční nástroje

globální makro

1. obchodovat téměř cokoli, manažerům obvykle upřednostňují vysoce likvidní nástroje, jako jsou futures a měnové forwardy.

Makro fondy však ne vždy zajišťují - manažeři často vezmou velké směrové sázky, které se někdy nevydávají. Výsledkem je, že výnosy patří mezi nejvíce volatilní ze všech strategií zajišťovacích fondů. Jen krátké Konečnými směrovými obchodníky jsou

krátkodobé

1. hedge fondy, profesionální pesimisté, kteří věnují energii zjišťování nadhodnocených akcií. Vymačou poznámky pod čarou a mluví s dodavateli nebo konkurenty, aby odhalili známky potíží, které investoři zneužívají. Občas manažeři zaznamenávají domácí útěk, když odhalí účetní podvody nebo jiné zneužití.

Krátkodobé fondy mohou poskytnout portfólio zajišťující trhy s medvědy, ale nejsou pro slabé srdce.Manažeři čelí trvalému znevýhodnění: musí překonat dlouhodobý vzestupný předsudek na akciovém trhu. Spodní linie Investoři by měli provádět rozsáhlou due diligence předtím, než vydělají peníze do hedgeového fondu, ale pochopení, které strategie používá fond a jeho rizikový profil, je nezbytným prvním krokem.